西南證券：負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化超預(yù)期 上調(diào)佳兆業(yè)集團(tuán)(01638)至“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，5月22日，西南證券發(fā)布研究報(bào)告指出，佳兆業(yè)集團(tuán)(01638)信用評(píng)級(jí)持續(xù)改善，負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化超預(yù)期，決定上調(diào)佳兆業(yè)集團(tuán)至“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為4.20港元。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)佳兆業(yè)2019-2021年EPS分別為0.56元、0.65元、0.72元?？紤]公司土儲(chǔ)貨值充裕，盈利能力和杠桿比率持續(xù)改善，給予公司2019年6.5倍PE估值。

信用評(píng)級(jí)持續(xù)改善 融資成本將優(yōu)化

5月16日前后，佳兆業(yè)獲得穆迪首次授予“B1”穩(wěn)定的信貸評(píng)級(jí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾給予公司“B”穩(wěn)定的信貸評(píng)級(jí)，以及惠譽(yù)首次給予公司“B”穩(wěn)定的信貸評(píng)級(jí)。西南證券認(rèn)為，持續(xù)獲得國(guó)際信貸評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，佳兆業(yè)融資成本將更進(jìn)一步優(yōu)化。

隨著信用評(píng)級(jí)得以改善以及業(yè)績(jī)的進(jìn)一步釋放，2019年公司凈負(fù)債率和融資成本更待進(jìn)一步降低，而毛利率和凈利率預(yù)計(jì)同比穩(wěn)步提升。

銷(xiāo)售增速依舊亮眼 可售貨值充沛

2019年前四個(gè)月，佳兆業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售金額205.3億元，同比增長(zhǎng)68.9%，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售面積約106.3萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)38.4%，累計(jì)銷(xiāo)售均價(jià)為19324元/平方米，同比增長(zhǎng)22.1%。

2019年4月單月銷(xiāo)售金額和銷(xiāo)售面積為66.9億元和29.5萬(wàn)平方米，單月銷(xiāo)售均價(jià)為22653元/平方米。2018年公司實(shí)現(xiàn)權(quán)益合約銷(xiāo)售金額700.6億元，同比增長(zhǎng)56.7%，銷(xiāo)售單價(jià)為18261元/平方米。西南證券表示，2019年可售貨值約1580億元，權(quán)益銷(xiāo)售目標(biāo)為875億元，隨著三季度公司推盤(pán)高峰的到來(lái)，全年銷(xiāo)售目標(biāo)達(dá)成可期。

舊改持續(xù)轉(zhuǎn)化 加碼布局強(qiáng)二線城市

該機(jī)構(gòu)指出，2019年佳兆業(yè)積極擴(kuò)充土地儲(chǔ)備，持續(xù)加碼強(qiáng)二線城市布局。2019年1-4月佳兆業(yè)加大了在重慶、東莞、南京、蘇州、杭州等城市的布局，前四月累計(jì)拿地約160萬(wàn)方(包括兩個(gè)舊改項(xiàng)目)，權(quán)益代價(jià)約64億元。2018年權(quán)益拿地金額為157.8億，計(jì)容建面332萬(wàn)方。截至2018年底，公司土地儲(chǔ)備為2400萬(wàn)方，其中大灣區(qū)占比54%，土地儲(chǔ)備總貨值4640億元，其中73%位于大灣區(qū)。

截至2018年末，佳兆業(yè)舊改項(xiàng)目共計(jì)119個(gè)，尚有約3005萬(wàn)平方米舊改項(xiàng)目尚未納入土儲(chǔ)(未實(shí)現(xiàn)供地，但已完成立項(xiàng)，歷史舊改轉(zhuǎn)化率高達(dá)80%以上)，對(duì)應(yīng)可售貨值約為1.8萬(wàn)億元，舊改項(xiàng)目主要位于深圳、廣州、中山市、惠州。2019-2020年，公司預(yù)計(jì)10個(gè)項(xiàng)目可實(shí)現(xiàn)供地，對(duì)應(yīng)可售貨值約1000億元。