信達國際：維持海昌海洋公園(02255)“買入”評級 目標(biāo)價2.1港元

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智通財經(jīng)APP獲悉，信達國際發(fā)表報告稱，海昌海洋公園(02255)收入取得7%的穩(wěn)定增長，但由于上海及三亞項目的啟動費用、財務(wù)成本增加及土地增值引致的遞延所得稅等一次性負面因素，集團盈利由2017年的2.8億人民幣，下降至2018年的4000萬人民幣。該行維持其“買入”評級，目標(biāo)價2.1港元。

上海海昌海洋公園已于2018年11月16日開業(yè)，于今年首季入場人次為63萬，相當(dāng)于完成全年目標(biāo)(400萬人次)的逾15%，而參考集團其他項目，第一季一般僅貢獻全年入場人次的11%。管理層預(yù)期全年能實現(xiàn)350人民幣的客單消費。

三亞海昌夢幻海洋不夜城也已于2019年1月20日開業(yè)，但由于集團短期資金壓力較大，加上三亞政府發(fā)放補貼的時間表仍不明確，部分重點設(shè)施仍未落成。管理層預(yù)期2019年實現(xiàn)2-2.5億人民幣收入，至2020年當(dāng)設(shè)施更完備，吸引力及盈利能力可進一步提升。

該行稱，理解投資者對集團的高負債有所顧慮，但預(yù)期2019-2020年的資本性支出將較2017-18年顯著減少，而上海及三亞項目亦已開始帶來貢獻，加上集團未來將更注重發(fā)展輕資產(chǎn)項目，因此展望凈負債比率有望于2019上半年見頂，并于其后逐漸改善，維持“買入”建議。