為何銀行資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)分化？中小銀行和企業(yè)還能翻身嗎？

本文轉(zhuǎn)自微信公號“ 聯(lián)訊麒麟堂”，作者：聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟學家 李奇霖

1 銀行不良分化：始于2015

近日，中國銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行金融資產(chǎn)風險分類暫行辦法(征求意見稿)》(以下簡稱“辦法”)，辦法將風險分類的資產(chǎn)從信貸擴展到所有金融資產(chǎn)，開始明確將逾期天數(shù)這種“硬標準”作為風險分類的重要依據(jù)。

其實這一辦法的施行早有預兆，尤其是近年在中小行的檢查中，多次發(fā)現(xiàn)部分地區(qū)存在不良率高、撥備覆蓋率低和掩蓋不良資產(chǎn)等問題，因此本次辦法的施行規(guī)范銀行資產(chǎn)質(zhì)量的意圖非常明顯，但與此同時中小行也將面臨更嚴峻的挑戰(zhàn)。

那么當前中小銀行的資產(chǎn)狀況、衡量標準和該辦法實行后的監(jiān)管壓力有多大?

一切要從2015年說起。

在中央財經(jīng)領導小組第十一次會議上供給側(cè)改革被首次提出，是基于我們的現(xiàn)實國情和經(jīng)濟需要而出臺的。

當時GDP持續(xù)回落，實際GDP在09年以后首次掉到7%以下，并且各地區(qū)之間也出現(xiàn)了分化，比如黑龍江和山西等省份，GDP累計同比轉(zhuǎn)負，但是江蘇、重慶等地卻一路高漲到10%以上。

詳細剖析內(nèi)部的根源我們發(fā)現(xiàn)，這種現(xiàn)象是旺盛的品質(zhì)需求和粗狂的供給之間的不匹配?？傂枨蠓矫?，國內(nèi)居民的消費意識覺醒，對生活品質(zhì)的要求逐漸提高，社零增長保持在10%以上，汽車銷售累計同比4.5%，網(wǎng)絡或?qū)嶓w的銷售額增速保持30%以上。

但是與此形成鮮明對比的是總供給卻持續(xù)疲軟，工業(yè)增加值累計同比下滑，部分高耗能產(chǎn)業(yè)增速回落，高技術產(chǎn)業(yè)后起動力不足，居民不得不紛紛想需求投向國外，日本的馬桶蓋、韓國的彩妝、澳大利亞的奶粉等紛紛被大量搶購，形成了空前壯觀的“代購潮”。

可見，國內(nèi)的供給滿足不了消費者的需求，而這主要是由于粗放式的供給已經(jīng)不能滿足人民對品質(zhì)生活的需求造成的，所以政策開始提倡從供給側(cè)進行改革，去掉過剩產(chǎn)能，激發(fā)有效產(chǎn)能，提供高效供給。

然而去產(chǎn)能的過程中，必然存在部分企業(yè)要被“去掉”，上游供給側(cè)的大型國企工業(yè)品漲價，中下游的民營小企業(yè)成本和利潤都進一步受到擠壓，再加上債務到期，“屋漏偏逢連陰雨”，部分中小企業(yè)舉步維艱，專門服務中小企業(yè)的中小銀行逾期甚至壞賬也開始增多，而金融機構的資金仍然存在不少供給，于是就進一步集中到大企業(yè)中，出現(xiàn)了資金流向頭部大企業(yè)的趨勢，服務大企業(yè)的大行資產(chǎn)質(zhì)量也獲得了改善。

由此為大企業(yè)與中小企業(yè)，大銀行與中小銀行的分化埋下伏筆。

故事到這里還沒有結(jié)束，中小銀行面臨的考驗才剛剛開始。

有些民營企業(yè)為了獲得融資，不惜高成本舉債，被限制的行業(yè)不能貸款?沒關系，那就通過表外繞通道實現(xiàn)。而金融機構也愿意配合，為什么?

因為此時隨著貨幣市場基金的崛起，銀行存款被大量分流，存款是銀行的血液，沒有存款銀行的業(yè)務就是“無米之炊”，為了與貨基競爭，銀行紛紛采用理財?shù)男问轿鼉?，具體流程是大行將央行釋放的流動性購買中小行的同業(yè)存單或者同業(yè)理財，這些存單理財背后都是同業(yè)背書，占用資本少，收益高。

中小行資金少，通過發(fā)存單和理財將吸收的錢通過層層嵌套，到手里的時候成本就被拉高了，可以達到5%或者6%以上，為了支撐高成本，中小行再拿去非銀做通道、委外，投資民企的非標資產(chǎn)或者低等級債券等“重口味資產(chǎn)”。所以，盡管此時的大環(huán)境一般，但是民企還是能融到錢的。

但是這種情況很快發(fā)生了轉(zhuǎn)變。

16年開始金融防風險成為政策的主線，監(jiān)管嚴查“制度套利”，“高成本負債+重口味資產(chǎn)配置”策略被打擊，金融機構的風險偏好迅速走低，提供重口味資產(chǎn)的中小企業(yè)融資受阻，大企業(yè)和中小企業(yè)的融資環(huán)境進一步分化，帶來大行和中小行的資產(chǎn)質(zhì)量進一步分化。

2018年后半年，政策開始扶持中小企業(yè)，中小銀行不良出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。隨著全球經(jīng)濟不振，政策的關注點從防范金融風險轉(zhuǎn)移到提振經(jīng)濟增長和穩(wěn)定就業(yè)等問題上，金融機構的風險偏好逐漸修復，2018年中小行的不良率微升0.04%，升幅小于大行，關注類貸款占比出現(xiàn)了大幅下降(0.52%)。

從銀行的不良數(shù)據(jù)也可以看出15年以來的經(jīng)濟和政策波動情況，根據(jù)公布年報且數(shù)據(jù)完整的33家上市銀行(包括港股，下同)和79家公布年報的小銀行數(shù)據(jù)來看，中小銀行的不良率平均高于上市大銀行，而且2017年以后上市大行和中小銀行開始出現(xiàn)分化，上市大銀行17年平均不良率略有下降，18年只上升了0.08%，而中小銀行17年上升了0.26%，18年繼續(xù)上升了0.04%。

根據(jù)五級分類標準，我們關于不良的劃分多標準是文字表述，銀行具體操作過程中可能會更細地劃分9級或者12級等，但是一般用舉例的方式，不能窮盡，這就造成了不同銀行劃分不良時候的標準可能存在差異，那么會不會有銀行為隱匿不良放松標準呢?

不良的上一級是關注類貸款，正常來說大部分的不良應該都是從關注類貸款中過來的，所以關注類貸款的占比也是監(jiān)測銀行是否隱匿不良的重要指標，如果關注類貸款占比較高則一定程度上可以說明該行在劃分不良的時候尺度比較松，如果關注類貸款占比較低，則一定程度上可以說明該行劃分不良的尺度比較嚴。

根據(jù)公布年報且數(shù)據(jù)完整的29家上市銀行和69家中小銀行的關注類貸款占比數(shù)據(jù)，我們可以看出兩點：第一，關注類貸款的分化是從2016年開始，比不良早一年，而不良大部分是由關注類轉(zhuǎn)化的，從時間上來看關注類貸款占比和不良率的數(shù)據(jù)是比較合理的，我們可以用關注類占比來預測不良。第二，2016年開始大行和小行出現(xiàn)分化，中小行的關注類一路走高，2018年略有回落，大行一路下降，2018年略有回升。

進一步觀察這段時期的數(shù)據(jù)，近三年來銀行的關注類貸款遷徙率在穩(wěn)步上升，15年后銀行的不良和關注類貸款都能較好的反應銀行的資產(chǎn)情況，這說明整體上看銀行用關注類來隱匿不良的現(xiàn)象不明顯，中小銀行不良確實存在較大壓力。

2 銀行資產(chǎn)從“軟標準”進化到“硬標準”

在這種情況下，中小行為了減緩不良壓力，可以怎么做?最直接的辦法就是將不良的標準放松。但是上文中已經(jīng)看到，整體上銀行用關注類隱匿不良的現(xiàn)象不明顯，不過其中也不排除存在個別銀行會這么做。

本次辦法重新對銀行資產(chǎn)的五級分類進行更細化的定義，將逾期作為資產(chǎn)類別劃分的重要標準，將“軟標準”硬化就是為了堵上這個口子。

新規(guī)嚴格規(guī)定了不良劃分的標準，更強調(diào)債務人本身的信用風險，弱化擔保的作用，不僅明確逾期進入關注類，逾期90天以上、270天以上、360天以上至少劃入次級類、可疑類和損失類(都是不良)，而且要求對于非零售債務人債權5%以上被分為不良的，對該債務人在本行的所有債權均應歸為不良。

根據(jù)現(xiàn)有公布年報和數(shù)據(jù)完整的29家上市銀行和56家非上市中小行數(shù)據(jù)顯示，大行和中小行的數(shù)據(jù)在2014-2017年趨勢是一致的，但是2018年開始出現(xiàn)分化，大行的逾期貸款率下降了1%，中小行卻上升了1%，如果將逾期90天以上計入不良，中小行可能會面臨比當前更大的壓力。

3 新規(guī)下中小銀行的不良壓力與應對策略

那么根據(jù)政策，將逾期90天以上貸款納入不良貸款的情況如何?理論上來說，逾期貸款和不良貸款并非一一對應，一筆貸款可能是逾期貸款而非不良，可能是不良而未逾期，也可能兼具不良和逾期。銀行一般不會將僅逾期一兩天的貸款馬上計入不良，所以正常情況下逾期貸款是多于不良的，畢竟還存在“技術性”逾期(比如因為忘記還而逾期一兩天)，所以逾期貸款和不良貸款之間一般存在一個“剪刀差”，即不良貸款<逾期貸款。

將逾期貸款與不良貸款聯(lián)系在一起就是不良貸款偏離度。根據(jù)當前的監(jiān)管標準，如果逾期90天以上全部劃為不良，那么不良貸款的額度應該大于逾期90天以上貸款的規(guī)模，即逾期90天以上貸款<不良貸款<逾期貸款，不良貸款偏離度應該小于1，即：

但是將逾期90天以上貸款全部納入不良需要一個過程，具體銀行在執(zhí)行過程中可以根據(jù)自身的實際情況制定進度。根據(jù)根據(jù)年報公布且的25家上市銀行的數(shù)據(jù)，我們看到數(shù)據(jù)上整體也符合逾期90天以上貸款<不良貸款<逾期貸款的規(guī)律，2018年上市銀行逾期90天以上貸款占不良貸款的比重是92.7%，說明銀行已經(jīng)將大部分逾期90天以上貸款納入了不良。

根據(jù)上市銀行數(shù)據(jù)，將逾期90天以上貸款納入不良的進度是，國有行最快，城商行最慢，國有行>農(nóng)商行>股份行>城商行，當前上市銀行中只有城商行的平均不良貸款偏離度是超過100%的，也就是說從平均水平上來看，城商行還沒有將全部逾期90天以上貸款納入不良。

根據(jù)原來監(jiān)管的要求撥備覆蓋率要達到150%，但是當90天甚至60天貸款都納入不良貸款后，不良貸款會增加，撥備覆蓋率下降，不良貸款率上升。

比如某銀行貸款1萬億，不良貸款250億，撥備375億，撥貸比3.75%，撥備覆蓋率150%，都符合監(jiān)管要求，但是如果不良貸款因為新的標準上升到350億，則撥備覆蓋率就要下降到107%。

這個時候銀行想讓不良的指標顯示較為平穩(wěn)可以怎么做呢?

1、沖量來壓低不良

第一是增加貸款總額，加速計提撥備。銀行的不良貸款額增加，但是與此同時銀行的貸款總額也在上升，所以不良貸款率就不會明顯提升，根據(jù)上文的數(shù)據(jù)我們發(fā)現(xiàn)2018年各銀行有一定程度上通過這種方法降低不良率，但是這么做撥貸比會下降，而且還有資本金限制。

要維持撥貸比平穩(wěn)，需要同時多計提撥備，按照上文的例子，將撥備提高到525億，多計提150億就維持撥備覆蓋率150%，這樣一來撥貸比也會跟著相應上升，升為5.25%。

根據(jù)2018年公布年報且數(shù)據(jù)完整的33家上市銀行數(shù)據(jù)，結(jié)合上文不良率的數(shù)據(jù)，我們知道2014年之前撥貸比較為穩(wěn)定，不良率上升同時撥備覆蓋率下降，這種現(xiàn)象表現(xiàn)在各項貸款和撥備之間的邏輯關系應該是：不良貸款總額上升，但是撥備的計提和總貸款的增速沒有跟上不良貸款增長的速度，因此撥備覆蓋率下滑，不良率上升。

2015年之后不良率和撥備覆蓋率整體較為穩(wěn)定，撥貸比上升明顯，這種現(xiàn)象表現(xiàn)在各項貸款和撥備之間的邏輯關系應該是：不良貸款總額上升，銀行為了維持撥備覆蓋率穩(wěn)定就增加貸款損失計提，與此同時貸款總額的增速比不良貸款和撥備的增速慢。

由此可見，2011年以后銀行的不良貸款總額增速比貸款總額增速快是銀行不良升高的主要原因，而撥備覆蓋率和撥貸比的表現(xiàn)不同主要是由于2015年之后銀行加大了計提撥備的力度。

2018年銀行整體的策略是貸款總額增加、不良增加、撥備計提增加，從而讓整體撥備覆蓋率、撥貸比和凈利潤增速維持平穩(wěn)。

然而撥備是作為成本計入銀行利潤表的，撥備計提的額度是從稅前利潤里直接扣除的，撥備計提增多，留存利潤減少，銀行的核心一級資本也會減少，當下銀行比較缺資本的情況下，資本金的減少對銀行未來的業(yè)務開展都會產(chǎn)生一定的限制。

所以，2018年銀監(jiān)會下發(fā)的《關于調(diào)整商業(yè)銀行貸款損失準備監(jiān)管要求的通知》(以下簡稱“通知”)中將撥備覆蓋率的標準按照逾期90天納入不良的情況進行了分類，采用一行一策的原則，放松了撥備覆蓋率的要求，也給予銀行一定的過渡期。

2、核銷或轉(zhuǎn)讓

第二是雖然新納入的不良會增加不良貸款總額，但是銀行可以通過核銷和轉(zhuǎn)讓來降低不良貸款的規(guī)模，比如上例中將提高到350億的不良處理掉100億，仍然保持250億，那撥備覆蓋率仍然能維持合格，這就涉及不良的處置。

不良的處置方法一般有三種：清收、核銷和轉(zhuǎn)讓。

如果一筆貸款被歸入不良，那也不意味著完全收不回來，銀行一般會進行一下最后的努力，一般先清收，然后轉(zhuǎn)讓或者核銷。

清收一般是銀行最先用的處置不良的方式，是指對貸款人的抵債資產(chǎn)進行處置、對企業(yè)破產(chǎn)清算、找第三方擔保人還款等。一般情況下，發(fā)放貸款的業(yè)務員需要負擔一定的清收責任。銀行的貸款一般分為信用貸款、保證貸款和抵質(zhì)押貸款，保證貸款可以找第三方擔保人償還，但是擔保一般是互相的，如果一人償還不了，另一方為了保護財產(chǎn)可能也會失信不還，抵押貸款可以變賣抵押的資產(chǎn)來償還，所以不良的保證貸款和抵押貸款一般不會完全損失，但是信用貸款就有可能完全損失，這也是銀行更愿意發(fā)放擔保貸款和抵押貸款，不愿意發(fā)放信用貸款的原因之一，而其中抵押貸款更受歡迎。

核銷就是用盡方法也沒有追回來的部分，已經(jīng)可以認為是實質(zhì)性的損失了，就用之前計提的撥備來抵消掉，核銷以后在不良貸款和逾期貸款中，都要將這筆錢扣除。

比如某銀行貸款總額1萬億，不良貸款250億，撥備350億，不良貸款率2.5%(250/10000)，撥貸比3.5%(350/10000)，撥備覆蓋率140%(350/250)。撥備覆蓋率不太足，這種情況下如果增加25億元撥備也能讓撥備覆蓋率達標，但是就減少銀行的當期利潤25億了，核銷掉不良貸款50億(同時在撥備中也扣除)，這樣不良貸款率降為2%，撥貸比降為3%，撥備覆蓋率變?yōu)?50%。

我們統(tǒng)計了18家發(fā)布年報且數(shù)據(jù)較完整的上市銀行數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2018年各銀行平均加權核銷(不同銀行口徑不同，有的也包括轉(zhuǎn)出)增速較快，算數(shù)平均值在58%，今年不少銀行采用加速核銷的方式來處理不良。

但是核銷不僅能在降低不良率的同時不損傷當期利潤，同時還能節(jié)稅，所以為了避免銀行過度核銷來節(jié)稅，監(jiān)管對銀行的核銷管理還是比較嚴的，雖然2014年財政部公布了《金融企業(yè)呆賬核銷管理辦法(2013年修訂版)》給予銀行核銷方面一定的自主權，但是現(xiàn)實中由于配套稅收政策的落實和執(zhí)行問題，銀行在核銷方面還是存在不少阻滯。

核銷管的嚴，銀行還可以轉(zhuǎn)讓。

轉(zhuǎn)讓是將不良貸款打包賣出去，一般是按照不良貸款的總額打個折扣賣給資產(chǎn)管理公司(AMC)。轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)中損失的部分也可以抵稅。但是轉(zhuǎn)讓的時候要讓資產(chǎn)管理公司有利可圖，所以一般是要折價的。

核銷和轉(zhuǎn)讓可以發(fā)生在某一年的任何一個時間點，那么對比兩個時間點的不良率就不能準確反映銀行不良生成的真實情況，如果要準確反映需要將核銷掉的不良貸款加回來，所以就有了不良生成率：

從18家上市銀行的數(shù)據(jù)來看，2018年銀行的平均不良生成率是62.2%，高于17年的56%，從這18個樣本中可以看出，對大部分銀行來說，2018年的不良生成率確實較17年有所增長。

4 銀行不良的分化與未來

在宏觀層面上，我們發(fā)現(xiàn)2015年至今，我國大行和中小行的資產(chǎn)質(zhì)量開始出現(xiàn)明顯的分化，中小行的資產(chǎn)質(zhì)量壓力加大，尤其在新辦法的要求下，一些中小行的資產(chǎn)質(zhì)量變化可能會從關注類貸款上升開始，不良率上升，逾期貸款率上升，但是2018年政策開始大力輔助中小企業(yè)后，為中小企業(yè)和為其服務的中小銀行提供了喘息之機。

從微觀層面上，我們進一步觀察數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)兩個重點：

第一，我們將貸款總額的數(shù)據(jù)做進一步分析，發(fā)現(xiàn)關注類貸款和逾期貸款的同步性較高，不良貸款和逾期90天以上貸款的同步性較高，這說明，銀行在劃分貸款五級分類的時候基本的做法是將逾期貸款納入關注，將逾期90天以上貸款納入不良?；痉闲罗k法中的逾期90天認定為不良、270天納入可疑類、360天納入損失類的標準。

第二，用核銷的方式來消除不良是今年不少銀行采用的做法。

對于已經(jīng)產(chǎn)生的不良，監(jiān)管要求計提減值準備來備用，以彌補未來可能產(chǎn)生的損失，這樣來看在資產(chǎn)變差的時候銀行需要多計提撥備，但是銀行計提撥備也是一種逆周期操作手段，在資產(chǎn)較好盈利較多的時候銀行也需要多計提以備將來。

為了研究真實的情況，我們根據(jù)32家上市銀行數(shù)據(jù)，2014年以前銀行的利潤和撥備基本上是同步的，銀行凈利潤高的年份計提的撥備也多，撥備的主要動力是進行逆周期調(diào)節(jié)，但是2014年之后凈利潤和撥備的增速是反向的，可以說明2014年之后銀行的不良壓力增加，撥備多數(shù)是用來核銷不良。

銀行是周期性行業(yè)，根據(jù)我們的研究銀行資產(chǎn)質(zhì)量對宏觀經(jīng)濟的反應路徑是：經(jīng)濟下行的時候，資產(chǎn)質(zhì)量惡化-不良增加-不良核銷-撥備減少-監(jiān)管指標惡化-增加計提撥備-減少當期利潤，所以經(jīng)濟增速與銀行利潤成正比。

當前政策頻頻利好中小企業(yè)，包括5月6日啟動新一輪定向降準，釋放2800億流動性用于支持民營和小微企業(yè)，可以預見未來中小銀行的不良有緩解的趨勢。

同時，處于經(jīng)濟重要轉(zhuǎn)型期的中小企業(yè)，將憑借機制靈活、創(chuàng)新力強的優(yōu)勢成為熨平經(jīng)濟波動的“熨斗”，在財稅和貨幣等政策的多重支持下，未來將會在穩(wěn)定經(jīng)濟、增加就業(yè)等方面起到越來越重要的作用。