2.5倍營收增長、1.4倍股價(jià)漲幅，華顯光電（00334）還有什么重頭戲沒上？

213%銷量增長疊加10%平均售價(jià)提升，華顯光電（00334）2019年第一季度，就獲得了245%營收增長的開門紅。

4月23日晚間，華顯光電發(fā)布業(yè)績公告稱，公司2019年一季度錄得營收20億元人民幣（單位下同），同比上升245.2%，其中貼合LCD模組產(chǎn)品同比上升336.5%至16.4億元，非貼合LCD模塊產(chǎn)品同比上升77.1%至3.6億元。

營收增長的主要原因，是在新增大客戶的訂單帶動(dòng)下，公司產(chǎn)品銷量同比提升213.4%至2550萬片，同時(shí)高端產(chǎn)品占比提升，使得平均售價(jià)同比上升10.1%至78.2元。

華顯這份開門紅業(yè)績，其實(shí)向好的持續(xù)兌現(xiàn)，早在2018年年報(bào)中，公司已經(jīng)埋下不少業(yè)績即將爆發(fā)的伏筆。

2018下半年的力挽狂瀾

華顯光電是一家全球領(lǐng)先的顯示產(chǎn)品制造商，主要產(chǎn)品是中小尺寸LCD顯示模組。隸屬TCL集團(tuán)旗下，母公司華星光電是國內(nèi)面板第二大企業(yè)。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，2018年華顯光電實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入52.8億元，同比增長52.4%，但是毛利同比下滑11.3%至2.48億元，年度利潤下滑8.3%至1.02億元，歸母凈利潤僅剩8178萬元，同比大幅減少29.3%。

單論全年業(yè)績，華顯基本拿不出手，但是考慮到2018年上半年，公司僅實(shí)現(xiàn)12.6億元營收和2409萬元毛利，扣除一系列費(fèi)用和所得稅后，歸母凈利潤為虧損1190萬元。

這意味著，華顯僅靠下半年就實(shí)現(xiàn)近40億元營收、2.24億毛利、1.63億營業(yè)利潤以及最終的9368萬元?dú)w母凈利潤，基本上是2017年全年的成績了。

下半年業(yè)績得以迅速恢復(fù)，首先得看訂單量的回歸。華顯光電與華星光電重組后，是以顯示屏及模塊整體解決方案出售的形式合作，在華星光電支持下，公司能夠取得更多Samsung、小米、傳音等國際手機(jī)品牌的客制訂單，并成為部份機(jī)種的一供及獨(dú)家供貨商。

尤其是韓廠退出中小尺寸LCD市場后，華顯光電正好填補(bǔ)低端手機(jī)對LCD面板及模塊的需求缺口，成為公司一大重要增長動(dòng)力。

2018年，公司聯(lián)同華星光電與三星、華為、小米、OPPO及vivo等一線手機(jī)品牌客戶達(dá)成合作關(guān)系。特別是三季度的新客戶三星，從9月份開始就為公司帶來每月300萬至400萬片的付運(yùn)量，是銷量增長主要貢獻(xiàn)者。

在2018年第四季度，華顯光電的營業(yè)收入創(chuàng)下了27.3億元的單季最高記錄，同比增長超1.5倍，全年銷量得以同比提升13.1%至6040萬片。

訂單量恢復(fù)的同時(shí)，利潤空間也在回升。華顯自第二季度開始，無論是貼合模組還是非貼合模組產(chǎn)品價(jià)格均穩(wěn)步回升，分別從90.5元、39.8元爬升至112.1元和55.2元，拉動(dòng)公司全產(chǎn)品全年平均銷價(jià)同比上升34.7%至87.5元。

此外，隨著華星光電之第六代LTPS LCD顯示面板生產(chǎn)線實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷，華顯武漢T3廠房的模塊產(chǎn)線也逐步走出生產(chǎn)爬坡的低利用率時(shí)期。毛利率也從2018上半年的1.9%，增加3.7個(gè)百份點(diǎn)至下半年的5.6%，全年毛利率回復(fù)至4.7%的水平，華顯下半年最終實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

年報(bào)情報(bào)沒有到此為止，未來高增長基本在數(shù)據(jù)中透露了。

2019年高增長已鎖定

華顯2019年業(yè)績增長的伏筆，主要集中在存貨、應(yīng)付及應(yīng)收賬款中。

首先就存貨而言，2018年末5.75億元，同比增長1.56倍，遠(yuǎn)高于營收規(guī)模增長，其中增幅最大的要屬制成品同比增長了3.61倍，一定程度顯示出公司2018年末仍有不少的交貨需求。

同時(shí)，應(yīng)收賬款總體同比增長92.48%至21.45億元，在增加眾多一線大客戶后應(yīng)收比例增加是較為確定的，應(yīng)注意的是近兩個(gè)月內(nèi)應(yīng)收大比例增加，尤其是1個(gè)月內(nèi)的應(yīng)收2.5倍的同比增長，遠(yuǎn)超過1-2月的70%的同比增長，一定程度反應(yīng)出公司的訂單還在放量。

與之對應(yīng)的是，應(yīng)付賬款端同樣是30日內(nèi)應(yīng)付款同比增長1.55倍至17.95億元，明顯異常與其他時(shí)長的應(yīng)付款，也一定程度顯示2018年末仍有大量的訂單在處理。

除開業(yè)績增長高確定性，華顯也不缺其它方面的想象空間。

多業(yè)務(wù)齊步推進(jìn)

目前華顯仍處在產(chǎn)線升級、新產(chǎn)能投入的資本開支加劇時(shí)期。

首先就柔性顯示屏而言，三星和華為發(fā)布了首款可折疊顯示智能手機(jī)，折疊屏話題就一直熱議不斷。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，華顯光電目前已有客戶在研發(fā)使用柔性顯示器的設(shè)備，包括平板電腦、智能手機(jī)及智能手表等，公司柔性O(shè)LED模塊投入可能會在2020年有所斬獲。

其次，公司也在探索智能家居和車載顯示的商機(jī)。

華顯光電除了與百度合作推出智能議長小度在家，參與互動(dòng)聯(lián)系顯示模塊外，還為智能家居產(chǎn)品和設(shè)備增加了新的專用生產(chǎn)線，進(jìn)一步開拓智能家居市場。

此外在車載顯示方面，華顯光電終止收購瀚宇彩欣后轉(zhuǎn)向選擇自家研發(fā)，并將惠州其中一條生產(chǎn)線改造作準(zhǔn)備，目前公司已經(jīng)增設(shè)了汽車產(chǎn)品事業(yè)部。在2-3年的時(shí)間打入汽車供應(yīng)鏈后，有望進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)組合的多元化。

如此看來，業(yè)績增長高確定性的華顯光電，顯然有著“星辰大?！钡哪繕?biāo)，目前公司股價(jià)已于2019年年初0.46元左右的平臺，一路上揚(yáng)至1元的新平臺，最大漲幅達(dá)到143%，或許這個(gè)漲法可能只是華顯的剛開始。

行情來源：富途證券