新股研報 | 兌吧集團(01753)：連續(xù)兩年實現(xiàn)上億凈利潤 市盈率約38倍

本文由“信誠證券”供稿，作者為信誠證券分析師陳伯豪，文中觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

兌吧集團(01753)公司簡介：

- 兌吧集團(01753)是一家中國線上業(yè)務(wù)用戶運營SaaS供應(yīng)商及領(lǐng)先的互動式效果廣告平臺運營商

- 招股日期︰4月24日至29日

- 上市日期︰5月7日

- 聯(lián)席保薦人︰招銀國際、匯豐

- 收款行︰招商永隆銀行

- 發(fā)售1.11億股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

- 每股招股價為6元至8.1元，集資最多8.99億元，上市開支約8000萬元

- 按每手400股，入場費3272.65元

- 以上限價8.1元計算，市值約90億元(以2018年經(jīng)調(diào)整盈利約2.05億元人民幣計算，市盈率約38倍)

- 截至18年底 ，平均資產(chǎn)凈值約7.19億元人民幣(若扣除公值金融負債)

- 公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業(yè)務(wù)︰

- 16至18年收入分別為人民幣5113萬元、6.45億元、11.3億元

- 16至18年毛利分別為人民幣4003萬元、2.42億元、4.28億元

- 16至18年純利分別為人民幣虧損8743萬元、9810萬元、虧損3.25億元

- 16至18年經(jīng)調(diào)整純利分別為人民幣虧損289萬元、1.18億元、2.05億元(若扣除上市開支、可贖回優(yōu)先股的公允價值虧損等一次開支)

- 公司于11年由公司董事長陳曉亮先生創(chuàng)立，而用戶運營SaaS平臺于14年7月上線，15年推出互動式效果廣告業(yè)務(wù)

- 公司主要業(yè)務(wù)收入來自于用戶運營SaaS平臺業(yè)務(wù)及互動式效果廣告業(yè)務(wù)，而互動式效果廣告業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入占總收入逾九成

- 公司客戶主要包括使用互動式效果廣告解決方案的廣告代理商客戶及直接廣告客戶、屬用戶運營SaaS平臺業(yè)務(wù)客戶的App開發(fā)者(即線上企業(yè))及線下企業(yè)

- 集資所得其中37%將用于研究和增強技術(shù)能力；25%用于改善公司銷售及市場推廣能力；25%用于投資及收購與公司業(yè)務(wù)及技術(shù)相關(guān)或互補的公司及企業(yè)；8%用于改善運營能力；以及10%用于營運資金及一般公司用途

前期投資者︰

- 公司上市前曾進行多輪融資，種子系列投資于14年10月，投資者提供公司早期發(fā)展資金，發(fā)售價較中間招股價折讓99.78%；C輪投資于18年6月，蘭馨亞洲及TPG提供公司資金擴展業(yè)務(wù)，發(fā)售價較中間招股價折讓約三成多，設(shè)六個月禁售期

上市后主要股東架構(gòu)︰

- 董事長陳曉亮先生及一致行動人士持股48.83%

- 蘭馨亞洲持股11.97%

- TPG持股5.13%

- 公眾持股29.71%

簡評︰

- 兌吧集團(1753)是一家中國線上業(yè)務(wù)用戶運營SaaS供應(yīng)商及領(lǐng)先的互動式效果廣告平臺運營商，近年收入高速增長，18年收入按年增75%

- 以上限價8.1元計算，市值約90億元，以18年經(jīng)調(diào)整盈利約2.05億元人民幣計算，市盈率約38倍，考慮到公司屬于高速增長的新經(jīng)濟類股份，股價走勢視乎市場投資氣氛

- 兩大投資基金(蘭馨亞洲及TPG)于18年6月投資公司，占上市后股權(quán)11.97%及5.13%，亦是值得參考