惠生工程(02236)一季度新簽訂單超2018年全年，業(yè)績(jī)釋放空間巨大

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，惠生工程(02236)4月4日公布，2019年前3個(gè)月公司新簽訂單72.26億元人民幣(單位下同)，相當(dāng)于2018年全年新合同總值的約100.8%。

按客戶所在的行業(yè)劃分，新簽的72.26億元合同中，有82.3%來自煉油行業(yè)，12.3%來自石化行業(yè)，煤化工及其他分別占0.1%、5.3%。若按業(yè)務(wù)分部劃分，新簽合同大部分是工程承包類項(xiàng)目，占比達(dá)到99.6%，設(shè)計(jì)、咨詢與技術(shù)服務(wù)僅占0.4%。

截止2019年3月31日，該公司累計(jì)在手未完成訂單約為194.67億元，較2018年12月31日的未完成合同總值增長(zhǎng)47.5 %。

能源工程行業(yè)的公司通常采用完工百分比確認(rèn)收益，有些訂單的執(zhí)行周期要2-3年，這些新簽訂單在項(xiàng)目開始階段體現(xiàn)為當(dāng)期收入的比重不大，而是當(dāng)項(xiàng)目進(jìn)入主要施工階段時(shí)才明顯體現(xiàn)在收入上。按照過往的進(jìn)度估計(jì)，一季度新簽的訂單將為2020-2021年的業(yè)績(jī)打好了靚麗的底色。

雖然新簽訂單對(duì)當(dāng)年收入的貢獻(xiàn)有限，但對(duì)于惠生工程來說，2019年不會(huì)是平淡的一年。近期公布的財(cái)報(bào)顯示，2018年，公司實(shí)現(xiàn)收益約32.56億元，同比下降21.15%，收益下降主要是因?yàn)槟陜?nèi)在建項(xiàng)目進(jìn)入施工期后期，同時(shí)新簽訂單尚未進(jìn)入施工高峰期，因此可確認(rèn)收入同比減少。另一方面，去年公司新簽訂單和在手訂單雙雙持續(xù)大幅增長(zhǎng)，2018年全年的新合同總值約71.7億元，較2017年大幅增加129.8%;2018年底在手訂單已達(dá)到131.99億元，較2017年同期增加40.1%。

惠生工程管理層在業(yè)績(jī)會(huì)上向智通財(cái)經(jīng)APP表示，2018年新簽訂單目前已進(jìn)入執(zhí)行階段，這些大型項(xiàng)目進(jìn)入現(xiàn)場(chǎng)安裝和施工階段后，過往訂單對(duì)于收入的貢獻(xiàn)會(huì)明顯體現(xiàn)出來，預(yù)計(jì)2019年將有超過一半的收入來自去年新簽訂單。

惠生工程是中國最大的民營(yíng)化工工程建設(shè)與技術(shù)服務(wù)商，業(yè)務(wù)涵蓋石油化工、煉油、碳一化工、油服、LNG等能源化工技術(shù)工程一體化解決方案。從目前的業(yè)務(wù)類型看，94%業(yè)務(wù)收入來自工程服務(wù)，剩余來自設(shè)計(jì)、可行性研究、咨詢與技術(shù)服務(wù)。處于傳統(tǒng)能源行業(yè)的惠生工程與時(shí)俱進(jìn)，通過自主研發(fā)新技術(shù)、模塊化、數(shù)字化生產(chǎn)、全球化布局等方式提高自身競(jìng)爭(zhēng)力。

公司去年約67%業(yè)務(wù)收入來自中國內(nèi)地，今年一季度大部分新簽訂單也來自國內(nèi)，但近年來通過加速全球化業(yè)務(wù)布局，惠生工程已在全球4個(gè)大洲設(shè)立11個(gè)營(yíng)銷重點(diǎn)區(qū)域和2個(gè)項(xiàng)目執(zhí)行中心，實(shí)現(xiàn)30多個(gè)國家和地區(qū)石化、煉油、煤化工、油氣和電力基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域客戶和項(xiàng)目商機(jī)的全覆蓋。隨著惠生工程在北美市場(chǎng)及中東市場(chǎng)的認(rèn)可度不斷提高，以及“一帶一路”政策的落實(shí)，公司有望在獨(dú)聯(lián)體、東南亞及非洲等市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)突破。

2018年來自海外的訂單快速增長(zhǎng)，無論從增長(zhǎng)還是比重，都領(lǐng)先于國內(nèi)的訂單。公司預(yù)計(jì)，境外訂單未來有很大的增長(zhǎng)空間，未來兩年來自海外市場(chǎng)的新合同占比將提升至60%以上。

全球能源工程是一個(gè)潛在規(guī)模達(dá)到百億美元級(jí)別的市場(chǎng)，發(fā)展空間巨大，但受宏觀經(jīng)濟(jì)和油價(jià)波動(dòng)影響，具有一定的周期性。經(jīng)歷2014年以來近3年的低位調(diào)整，石化行業(yè)從2016年底開始快速復(fù)蘇, 行業(yè)資本支出逐步加大, 為能源工程上業(yè)的增加提供支撐。

據(jù)了解，在目前的油價(jià)區(qū)間內(nèi)，無論是行業(yè)的上游還是下游企業(yè)，都有利潤(rùn)空間，上下游企業(yè)都愿意增加資本支出，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。具體到煉化行業(yè)，國際能源署近期指出，2019年將是自1970年代以來世界新建煉油能力投產(chǎn)最多的一年，新增能力將達(dá)到1.3億噸/年。

惠生工程管理層在日前召開的業(yè)績(jī)會(huì)上表示，未來兩年公司有信心完成400億元的訂單目標(biāo)。今年一季度的72億元新合同只是開始，向公司的戰(zhàn)略目標(biāo)邁出堅(jiān)實(shí)的一步，隨著訂單項(xiàng)目陸續(xù)落地，公司業(yè)績(jī)有望迎來加速增長(zhǎng)。