業(yè)績(jī)會(huì)實(shí)錄 | 惠生工程(02236)：在手訂單充裕，海外業(yè)務(wù)領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)

3月26日，惠生工程(02236)在香港舉行上市以來(lái)的第一場(chǎng)業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)，公司執(zhí)行董事兼總裁榮偉、執(zhí)行董事兼首席財(cái)務(wù)官李志勇、執(zhí)行董事兼高級(jí)副總裁周宏亮、執(zhí)行董事兼高級(jí)副總裁董華出席。

據(jù)了解，2018年惠生工程全年新增合同總值約為71.7億元人民幣(單位下同)，同比增加 129.8%。去年收益約為32.6億元，純利約為5995萬(wàn)元，母公司擁有人應(yīng)占溢利約為5630萬(wàn)元。未完成合同總值(已扣除估計(jì)增值稅)約為131.99億元， 比截至2017年底未完成合同總值約94.2億元增加40.1%。

從地域上看，目前在手訂單中，來(lái)自海外的訂單無(wú)論從增長(zhǎng)還是比重，都領(lǐng)先于來(lái)自國(guó)內(nèi)的訂單。公告顯示2018年56%的新訂單來(lái)自于海外。此外，在手未完工合同總值中超70%是海外業(yè)務(wù)。

惠生工程向智通財(cái)經(jīng)APP表示：“2018年新簽訂單目前已進(jìn)入執(zhí)行階段，這些大型項(xiàng)目進(jìn)入現(xiàn)場(chǎng)安裝和施工階段后，過(guò)往訂單對(duì)于收入的貢獻(xiàn)會(huì)明顯體現(xiàn)出來(lái)，預(yù)計(jì)2019年將有超過(guò)一半的收入來(lái)自去年新簽訂單?！?/p>

2019年一季度，公司亦獲得大量新訂單。截至2019年3月25日，公司獲得未經(jīng)審計(jì)新合同總值約68.48億元(已扣除估計(jì)增值稅)，相當(dāng)于2018年全年新合同總值約95.5%。榮偉表示，有信心在未來(lái)兩年完成累計(jì)400億元的訂單目標(biāo)。

以下是智通財(cái)經(jīng)APP整理的業(yè)績(jī)會(huì)問(wèn)答實(shí)錄：

問(wèn)：公司在美國(guó)的項(xiàng)目進(jìn)展如何?中美貿(mào)易摩擦對(duì)公司業(yè)務(wù)有什么影響?

答：公司在美國(guó)共有四個(gè)項(xiàng)目，目前為止項(xiàng)目均按計(jì)劃如期進(jìn)行中。美國(guó)是繼中東市場(chǎng)后，公司高度重視的市場(chǎng)，今年也將繼續(xù)投標(biāo)多個(gè)美國(guó)項(xiàng)目。中美貿(mào)易摩擦?xí)幸稽c(diǎn)潛在影響，惠生也非常關(guān)注貿(mào)易談判的進(jìn)展。

目前模塊項(xiàng)目進(jìn)入美國(guó)征10%關(guān)稅，未來(lái)有可能增加到25%。但不管10%還是25%的關(guān)稅，中國(guó)制造商模塊價(jià)格方面仍然很有優(yōu)勢(shì)。目前我們正在執(zhí)行的模塊項(xiàng)目，5月份基本能夠完成發(fā)運(yùn)。我們知道，今年7月4日美國(guó)可能公布針對(duì)中國(guó)供應(yīng)商的反補(bǔ)貼反傾銷初審結(jié)果，所以只要我們的項(xiàng)目在7月4日前完成報(bào)關(guān)，就不會(huì)受到影響。當(dāng)然，如果貿(mào)易談判順利或雙反與301調(diào)查還在實(shí)施，我們也在準(zhǔn)備替代方案。

另外一個(gè)好消息是，美國(guó)不會(huì)對(duì)工藝模塊征收雙反稅，管廊模塊可能會(huì)征收雙反稅，而我們?cè)诿绹?guó)市場(chǎng)的訂單主要在工藝模塊部分，其技術(shù)含量、毛利都比管道模塊高得多。

我們也與美國(guó)業(yè)主進(jìn)行了溝通，他們做了測(cè)算，中美貿(mào)易摩擦對(duì)他們的決策不會(huì)有影響，他們得出來(lái)的結(jié)論是中國(guó)做模塊仍然具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)性。我們與美國(guó)業(yè)主簽訂的合同里面明確規(guī)定，如關(guān)稅增加，費(fèi)用將由他們承擔(dān)。他們?cè)陉P(guān)稅增加的情況下，仍然選擇了惠生。

問(wèn)：國(guó)內(nèi)民營(yíng)大煉化、外資進(jìn)入中國(guó)石化市場(chǎng)，公司有什么部署和優(yōu)勢(shì)?

答：外資進(jìn)入中國(guó)對(duì)我們來(lái)說(shuō)有非常積極的影響，近年來(lái)我們與海外業(yè)主，如SABIC、阿美等均有合作，建立了良好的關(guān)系，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，獲得了業(yè)主的高度認(rèn)可?，F(xiàn)在，他們走進(jìn)中國(guó)，面對(duì)他們?cè)陧?xiàng)目質(zhì)量和安全的高標(biāo)準(zhǔn)，惠生有信心憑借與國(guó)際市場(chǎng)接軌的EPC服務(wù)和QHSE管理體系，以絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)獲得更多機(jī)會(huì)。

中國(guó)民營(yíng)企業(yè)在這輪石化大建設(shè)中投入很多，惠生參與了浙江石化煉化一體化項(xiàng)目，并且做得不錯(cuò)，項(xiàng)目二期也獲得了一些業(yè)務(wù)，目前正在談更多業(yè)務(wù)。

問(wèn)：關(guān)于2019、2020年收入增長(zhǎng)和毛利率的指引是多少?

答：我們的項(xiàng)目一般在2-3年內(nèi)完成，所以今年新簽的訂單將在未來(lái)2-3年轉(zhuǎn)化為收入。2018年收入下滑，主要是因?yàn)樾马?xiàng)目在前期確認(rèn)比例比較低，這些項(xiàng)目在2019年、2020年將陸續(xù)進(jìn)入生產(chǎn)高峰，并轉(zhuǎn)換為收入。我們做過(guò)一個(gè)大概預(yù)測(cè)，2019年超過(guò)一半的收入將來(lái)自新項(xiàng)目的貢獻(xiàn)。今年一季度新簽訂單已經(jīng)接近去年全年訂單，增長(zhǎng)的速度很快。

毛利率方面，過(guò)去在整個(gè)行業(yè)不景氣的情況下，毛利率下降，目前行業(yè)景氣復(fù)蘇，但毛利率的上升還有待觀察，現(xiàn)在看沒有明顯上升的跡象。

問(wèn)：公司作為能源工程公司，在能源產(chǎn)業(yè)里偏后周期，現(xiàn)在景氣還在向上，從公司的角度看，這種景氣能夠維持多長(zhǎng)時(shí)間?

答：我們服務(wù)的客戶不像油服那樣直接跟油價(jià)相關(guān)，我們的業(yè)務(wù)相對(duì)后周期，當(dāng)油價(jià)比較低，上游企業(yè)的資本支出會(huì)下降，沒有意愿去投資新的化工項(xiàng)目，但對(duì)傳統(tǒng)化工企業(yè)，油價(jià)低的時(shí)候，成本低，利潤(rùn)空間還在，它們就有意愿去擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。當(dāng)油價(jià)很高，油公司很賺錢，它們?cè)敢馔掠稳ィ麄€(gè)行業(yè)通脹，這個(gè)投資未必是最好的時(shí)候。我們看到油價(jià)在60美元./桶左右最適合，油價(jià)在50-90美元/桶之間，上下游企業(yè)都有錢賺。

談到后周期，可以用油價(jià)作為參考，但要關(guān)注的因素是，這個(gè)行業(yè)是周期性行業(yè)，現(xiàn)在是周期上升的時(shí)候。根據(jù)過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)看，景氣周期一般是10-12年，所以按照歷史經(jīng)驗(yàn)，行業(yè)還有可能往上走。

抵御周期最好的要素是技術(shù)，其次是要在周期上升的時(shí)候，要抓住時(shí)機(jī)，做好儲(chǔ)備。第三，堅(jiān)持拓展全球業(yè)務(wù)的策略。在未來(lái)的業(yè)務(wù)上，也要有組合拳，因?yàn)閱我粯I(yè)務(wù)單一區(qū)域，哪怕沒有周期也很難過(guò)冬。

問(wèn)：在手訂單的毛利率水平如何?

答：在成熟市場(chǎng)，比如美國(guó)、中東，價(jià)格透明度比較高，所以利潤(rùn)率取決于內(nèi)部成本管理和效率水平，我們的毛利水平通常比同行稍高一些。當(dāng)然毛利率與行業(yè)也有關(guān)系，比如煤化工毛利率較低。不同的項(xiàng)目毛利率不同，很難給出具體的數(shù)字。