美債收益曲線倒掛，新興市場還要跟著遭殃？

年初至今，新興市場上的美元債券一直處于繁榮期，許多購買了亞洲高收益?zhèn)耐顿Y者不僅從去年的損失中恢復(fù)過來，還獲得了一些額外的回報(bào)。

而現(xiàn)在，美國收益率曲線的倒掛或許給了投資者們一個(gè)放緩腳步的信號(hào)。上周五，3月期美債收益率高出10年期美債收益率，他們之間的息差在十多年來首次跌破零。在美國過去7次經(jīng)濟(jì)衰退中，均有過這種先兆，即使是1966年的一個(gè)錯(cuò)誤信號(hào)也導(dǎo)致標(biāo)普500指數(shù)進(jìn)入熊市。

無獨(dú)有偶，上周五德國10年期國債收益率自2016年以來首次跌破零;澳大利亞和新西蘭10年期國債收益也跌入了記錄最低點(diǎn);亞洲市場早盤，國債期貨交易量是正常水平的兩倍多，其中日本10年期國債收益率跌至2016年以來的最低水平。

"全球債券市場以及全球央行的寬松政策一直在告訴我們，經(jīng)濟(jì)將放緩。"，Oanda Corp.駐新加坡高級(jí)市場分析師Jeffrey Halley表示，“美國至少可以降息并使用貨幣工具，而歐洲和日本的情況可能會(huì)更糟，因?yàn)樗鼈円呀?jīng)沒什么可以做的了?！?/p>

由于上周五美國10年期國債收益率下跌10個(gè)基點(diǎn)至2.44%，未平倉合約數(shù)跳漲。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，根據(jù)美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)最新數(shù)據(jù)顯示，對(duì)沖基金和其他投機(jī)者也削減了10年期期貨的空頭頭寸，而就在9月份，他們還持有創(chuàng)紀(jì)錄的頭寸。

新興市場應(yīng)該擔(dān)心嗎?

美國國債收益率曲線反轉(zhuǎn)，對(duì)大西洋這頭的亞洲市場到底會(huì)有什么影響呢？一方面，反向收益率曲線對(duì)新興市場的國家來說不是什么好事，甚至是個(gè)負(fù)面的消息。從債券交易員到美聯(lián)儲(chǔ)，都散發(fā)出一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)——其貨幣政策過于緊縮，美聯(lián)儲(chǔ)很可能會(huì)在壓力下屈服。從歷史角度來看，美國經(jīng)濟(jì)可能未來6到24個(gè)月內(nèi)開始衰退。

上一次美國收益率曲線發(fā)生倒掛時(shí)，新興市場的高收益?zhèn)找媛世顜缀鯖]有波動(dòng)。

另一方面，市場想知道的是，為什么國債收益率曲線會(huì)倒掛了。一些人指責(zé)德國最新的PMI數(shù)據(jù)太差。德國3月制造業(yè)PMI連續(xù)3個(gè)月萎縮，并創(chuàng)下79個(gè)月低位，反映經(jīng)濟(jì)增長極有可能陷入收縮，直接推低了美國10年期國債收益率。

并不是說，收益率曲線的倒掛會(huì)終結(jié)新興市場的牛市，但分析師認(rèn)為這是一個(gè)預(yù)警。已經(jīng)有許多投資者轉(zhuǎn)向安全資產(chǎn)，在亞洲一些新興市場國家引發(fā)了高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售潮。印尼10年期國債收益率攀升了5個(gè)基點(diǎn)至7.66%。

Brown Brothers Harriman&Co.全球貨幣策略主管Win Thin稱，全球最大債券市場收益曲線的倒掛正在向發(fā)展中國家資產(chǎn)發(fā)出負(fù)面信號(hào)，美國經(jīng)濟(jì)的衰退將不利于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和新興市場資產(chǎn)。

上一次新興市場的債券投資熱火朝天的時(shí)候，雷曼兄弟突然破產(chǎn)了，信貸息差隨后飆升了2686個(gè)基點(diǎn)，許多投資者在那次全球金融風(fēng)暴中血本無歸。真是城門失火，殃及池魚！

未來美聯(lián)儲(chǔ)政策如何定調(diào)？

貨幣市場預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在12月前降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性約為90%，然后在2020年9月將再次降息。上周三，美聯(lián)儲(chǔ)剛剛在3月FOMC會(huì)議上預(yù)計(jì)今年不會(huì)加息，打臉會(huì)不會(huì)來得如此之快？

Antares Capital投資組合經(jīng)理Tano Pelosi也表示，全球數(shù)據(jù)正在惡化，美聯(lián)儲(chǔ)在一段時(shí)期里都不太可能再加息了。