國君：五一小長假回歸，旅游板塊迎催化

本文來自微信公眾號“國泰君安證券研究”，原標(biāo)題《五一長假若延長，旅游板塊迎催化》。

3月15日，全國兩會的總理記者會，最后一點(diǎn)時間留給了“五一小長假”這個問題。

3月22日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整2019年勞動節(jié)假期安排的通知》。根據(jù)通知，2019年五一勞動節(jié)假期由原來的3天增至4天。受該政策的利好刺激，旅游概念股應(yīng)聲上漲。

此前，國泰君安社服團(tuán)隊(duì)曾通過復(fù)盤歷史上“五一小長假”的制度沿革分析了小長假對旅游板塊的積極影響，同時也對今年“五一小長假”進(jìn)行了假設(shè)分析，主要得出如下兩點(diǎn)結(jié)論：

首先，從“五一小長假”對旅游板塊乃至經(jīng)濟(jì)拉動的影響來看，五一黃金周游客量與旅游收入保持多年高增長。

從占比來看，1999年開始實(shí)行黃金周制度，當(dāng)年五一游客量、旅游收入分別占全年4%和5%，2001年迅速提升到9%和8%，此后維持穩(wěn)定比例；從增速來看，五一的游客同比增速遠(yuǎn)高于全年增速，且高于春節(jié)、國慶兩個黃金周。

假期游客量占全年比例情況

數(shù)據(jù)來源：wind，國泰君安證券研究。 注：2008-2016年五一游客量占比數(shù)據(jù)缺失

其次，今年小長假的延長，將對旅游業(yè)整體產(chǎn)生顯著拉動作用，利好景區(qū)、酒店、出境游和免稅板塊。

景區(qū)方面：與全國整體旅游人數(shù)增速相似，之前五一黃金周取消后景區(qū)游客量增速也未出現(xiàn)明顯下滑，五一假期延長將通過分流十一游客提高景區(qū)實(shí)際接待能力。不考慮分流，恢復(fù)后的五一能達(dá)到目前十一游客量占比，增長幅度上限在2%-5%。

酒店方面：黃金周制度為出游提供了時間條件，長線游對應(yīng)住宿需求，五一黃金周的過夜游游客占全部游客比例一直在25%以上，人數(shù)上也超過春節(jié)和十一兩個黃金周，恢復(fù)長假將增加過夜游及相應(yīng)住宿需求，利好酒店板塊。

出境游方面：黃金周制度后，長假期成了中國公民出境旅游的集中時間，五一假期延長，出境游、尤其是高單價的長線游將迎來重大利好。

免稅方面：傳統(tǒng)免稅上，五一假期延長將通過增加出境游帶動免稅增長；離島免稅上，目前五一小長假三亞游客量占全年比例不到1%，遠(yuǎn)低于五一黃金周取消前的3%以上，也低于2017年國慶黃金周的4%以上占比。

五一黃金周取消后，五一小長假2013-2015年三亞免稅銷售額全年占比不足1%，比照同年的國慶黃金周銷售額占比還有2-3%的增長空間。