麥格理：升潤啤(00291)目標(biāo)價(jià)至26元 評級“跑輸大市”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，麥格理發(fā)表研究報(bào)告稱，上調(diào)華潤啤酒(00291)目標(biāo)價(jià)，由20.2元升至26元，維持“跑輸大市”評級。該行指，公司去年列帳純利9.77億元人民幣，較該行預(yù)期低42%，經(jīng)調(diào)整純利27.66億元人民幣，則符合該行預(yù)期，因而分別上調(diào)對公司今明兩年經(jīng)調(diào)整純利預(yù)測9%及8%。華潤啤酒股價(jià)將受首兩月付運(yùn)量強(qiáng)勁支持，但該行相信現(xiàn)估值過高，品牌升級亦需要時(shí)間才見效。

報(bào)告稱，潤啤玻璃成本壓力仍然高企，縱然包裝成本有下降趨勢，但低成本大麥庫存的利好亦在減少，因此即使公司預(yù)期今年銷售及分銷支出持平，基于公司仍需就新產(chǎn)品作投資，與及運(yùn)輸成本在廠房優(yōu)化后恢復(fù)上升，公司爭取毛利率擴(kuò)張50個(gè)點(diǎn)子的目標(biāo)并不現(xiàn)實(shí)。

該行稱，公司產(chǎn)品去年銷售均價(jià)同比升12.3%，當(dāng)中高單位數(shù)來自加價(jià)，僅低單位數(shù)來自產(chǎn)品組合改變，公司今年難以依賴加價(jià)提升產(chǎn)品均價(jià)，將依賴產(chǎn)品組合改善，推動銷售均價(jià)同比升5%。