國泰君安：龍光地產（03380）利潤穩(wěn)步釋放，強化大灣區(qū)龍頭地位

智通財經APP獲悉，3月20日，著名券商國泰君安發(fā)布最新龍光地產（03380）年度業(yè)績點評報告。報告指出，公司通過逆周期及多元化拿地策略，持續(xù)以低成本獲取大灣區(qū)優(yōu)質項目；大灣區(qū)的強勁發(fā)展勢頭將助力公司不斷轉化土儲為利潤，優(yōu)質的舊改項目將不斷釋放豐厚的利潤，確保公司保持行業(yè)領先的規(guī)模及盈利能力。維持“買入”評級，目標價15.7港元。

報告指出，龍光地產銷售規(guī)模進一步增長，盈利能力持續(xù)增強，利潤確定性高，財務結構穩(wěn)健。2019年公司權益銷售目標人民幣850億元，預計推出貨值人民幣1500億元，其中灣區(qū)占65%，完全可以滿足銷售目標。在銷售規(guī)模增長的同時，高毛利潤率項目持續(xù)結算，2018年公司核心凈利潤率提升了0.6pct至17.3%。龍光地產已售未結轉550億元，接近500億元在2019年確認收入，2019年業(yè)績八成已被鎖定，業(yè)績確定性高。公司不斷豐富融資渠道，2018年底在手現(xiàn)金357億元，融資成本持續(xù)保持穩(wěn)定，財務結構穩(wěn)健無憂。

土地儲備鎖定大灣區(qū)，舊改不斷釋放利潤。截止2018年報，公司儲備貨值6520億元，其中大灣區(qū)地區(qū)占82%。公司在大灣區(qū)擁有豐富的逆周期拿地經驗，對于孵化舊改項目也有獨特資源和優(yōu)勢，從而能夠持續(xù)以低成本獲取優(yōu)質土儲。目前公司舊改占總貨值人民幣2500億元，預計每年孵化超過300億元貨值的舊改項目，將持續(xù)給公司提供穩(wěn)定的利潤來源，將進一步鞏固公司在灣區(qū)的龍頭地位。2019年預期孵化的舊改項目總貨值超過700億元，主要為深圳僑城東和蛇口自貿區(qū)項目，地理位置稀缺，進一步保障公司達成銷售目標。