東正金融(02718)IPO的另一面：汽車金融空間巨大 爭當(dāng)萬億產(chǎn)業(yè)領(lǐng)跑者

“汽車金融第一股”花落東正金融。

3月13日，中國唯一一家具有經(jīng)銷商背景的汽車金融公司——上海東正汽車金融股份有限公司(以下簡稱“東正金融”或”公司”)通過港交所上市聆訊，在港召開全球發(fā)售新聞發(fā)布會。這意味著，在中國25家持牌汽車金融公司中，東正金融即將榮獲汽車金融行業(yè)第一股的頭銜。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，東正金融背靠國內(nèi)前十大4S經(jīng)銷店集團正通汽車，在短短4年時間里，取得了迅猛發(fā)展。2016年-2018年，營業(yè)收入年復(fù)合增長率達56.7%，凈利潤年復(fù)合增長率達61.0%，均高于行業(yè)平均水平。

不過，在全球，中國乘用車市場仍有最夠高的天花板。在中國，豪車市場強勁的發(fā)展勢頭亦難以忽視。但中國的汽車金融市場發(fā)展相對滯后，市場滲透率不及發(fā)達國家的50%，這對專注于豪車金融服務(wù)的東正金融來說，無疑是一次可遇不可求的歷史機遇。

東正金融執(zhí)行董事邵永駿還在13日的新聞發(fā)布會上表示，在汽車金融這個萬億級的跑道上，還沒有形成真正的頭部公司，東正金融有充分的信心成為中國汽車金融市場的頭部。

營收凈利雙豐收

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，東正金融于2015年3月正式成立，最初注冊資本為5億元(人民幣，下同)，由港股上市公司正通汽車(01728)及東風(fēng)集團(00489)分別持有95%和5%。獲得中國銀保監(jiān)會授出的汽車金融公司牌照后，東正金融主要專注于提供購買豪華品牌汽車的汽車金融產(chǎn)品和服務(wù)。

背靠大樹，好乘涼。正通汽車為國內(nèi)前十大4S經(jīng)銷店集團，專注于經(jīng)銷寶馬、奧迪、捷豹、路虎等豪華品牌汽車和日產(chǎn)、本田等中高端品牌。依托控股股東正通汽車經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，東正金融也取得靚麗的發(fā)展成果。數(shù)據(jù)顯示，2015年-2017年間，東正金融實現(xiàn)經(jīng)營收入分別為7,797.2萬元、3.32億元和4.62億元，復(fù)合年增長率達143.4%;凈利潤分別為2,480萬元、1.75億元、2.61億元，復(fù)合年增長率更高達224.4%。

2018年8月，東正金融整體變更為股份制并完成工商登記。11月14日，上海銀保監(jiān)局籌備組同意東正金融H股IPO申請。

值得注意的是，在剛剛過去的2018年，東正金融在沖擊資本市場的同時，業(yè)績依舊保持高速增長。據(jù)智通財經(jīng)APP了解，截止2018年底，該公司實現(xiàn)營收8.16億元，較去年同期增長76.59%;實現(xiàn)凈利潤4.53億元，較上年增長73.53%。

此外，在高速發(fā)展的同時，東正金融嚴格執(zhí)行風(fēng)控。根據(jù)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會頒布實施的《汽車金融公司管理辦法》，要求汽車金融公司的資本充足率不得低于8%，核心資本充足率不得低于4%。據(jù)智通財經(jīng)APP了解，截止2018年末，東正金融的資本充足率為31.26%，核心一級資本充足率為30.18%，均遠高于監(jiān)管要求。于此同時，東正金融整體的不良貸款率也進一步下降至0.27%，遠低于行業(yè)平均水平。

2019年3月13日，東正金融在港召開全球發(fā)售新聞發(fā)布會。顯然，東正金融距離正式登陸港股是越來越近了，汽車金融行業(yè)的上市第一股的頭銜已是囊中之物。

值得注意的是，汽車金融屬于重資金行業(yè)，獲得資本支持，對于正處于快速發(fā)展階段的東正汽車來說，無疑是如虎添翼。

東正金融表示，此次上市，公司的發(fā)售價約4.20-6.30港元，假設(shè)發(fā)售價為每股5.25港元且超額配股權(quán)未獲行使，全球發(fā)售凈籌約26.722億港元。

其中70%將用作拓展涉及外部客戶的業(yè)務(wù)，包括65%將用作發(fā)放予外部客戶的自營零售貸款的資金以及5%將用作拓展外部經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò);15%將用作發(fā)放予正通汽車客戶的自營零售貸款的資金;5%將用作發(fā)展公司的技術(shù)、營運及風(fēng)險管理能力;及10%將用作一般營運資金。

會上，東正金融執(zhí)行董事邵永駿還表示，在汽車金融這個萬億級的跑道上，還沒有形成真正的頭部公司，東正金融有充分的信心成為中國汽車金融市場的頭部。

爭當(dāng)汽車金融領(lǐng)跑者

在全球，中國乘用車市場仍有最夠高的天花板。在中國，豪車市場強勁的發(fā)展勢頭已難以忽視。但中國的汽車金融滲透率不及發(fā)達國家的50%，這對專注于豪車金融服務(wù)的東正金融來說，無疑是一次可遇不可求的歷史機遇。

據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2018年中國乘用車銷量為2,371萬輛，同比下降4.1%;這也是中國汽車市場連續(xù)增長28年后，首次出現(xiàn)同比下滑。

不過，2018年，乘用車銷量的下降，并不會改變中國汽車市場規(guī)模持續(xù)擴大的趨勢;這與中國當(dāng)下人均汽車保有量仍很低有關(guān)。以中國和美國的千人汽車保有量對比為例，2017年，中國千人汽車保有量為153.6輛，同期，美國的這一數(shù)字高達834輛。這意味著，中國的乘用車市場仍有進一步增長的空間。

據(jù)第三方咨詢公司灼識資訊調(diào)查，由于消費者可支配收入穩(wěn)定增長且政府執(zhí)行將征收的車輛購置稅下調(diào)的法規(guī)可進一步刺激中國汽車銷售，預(yù)計中國新乘用車銷量到2022年將達到2840萬輛，每千人的汽車保有量預(yù)期將持續(xù)升至2022年的227.8輛。

于此同時，在可支配收入增長、消費升級、汽車金融服務(wù)普及、進口車關(guān)稅下調(diào)等多種因素的推動下，豪華汽車市場的規(guī)模有著顯著的增長。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，2013年-2017年，中國豪華汽車銷售金額由人民幣5,102億元大幅增加至人民幣10,727億元，年復(fù)合年增長率為達20.4%，增速遠超非豪華汽車市場。同時，

豪華汽車在乘用車市場中的份額亦由18.9%增至25.1%。據(jù)第三方咨詢公司灼識資訊調(diào)查，豪華汽車的銷售金額仍將進一步提高，到2022年將達到人民幣17,681億元，復(fù)合年增長率為10.5%，約占2022年整體乘用車市場的31.3%。

不過，中國汽車消費金融市場規(guī)模與汽車消費市場規(guī)模并不相匹配。

與發(fā)達國家成熟的汽車金融市場相比，中國的汽車金融在整個汽車產(chǎn)業(yè)鏈中所占份額極小。據(jù)《中國汽車后市場藍皮書》顯示，在成熟的汽車金融市場中，汽車金融占汽車產(chǎn)業(yè)鏈利潤結(jié)構(gòu)的23%，整車制造和整車銷售分別只占16%和5%。而在中國汽車產(chǎn)業(yè)鏈中，整車制造占比高達43%，整車銷售占比為9%;包括金融、維修保養(yǎng)和租賃在內(nèi)的汽車服務(wù)僅占11%。

當(dāng)下，中國汽車金融市場的不發(fā)達，還可從汽車金融的滲透率中看出。汽車金融的滲透率是指，通過貸款、融資等金融方式購買的車輛數(shù)量與汽車銷量之比。中國的汽車金融滲透率僅30%，與成熟的市場平均超60%的滲透率相比，仍有很大的提升空間。

據(jù)第三方咨詢公司灼識資訊調(diào)查，由于消費不斷升級、資金來源多樣化、監(jiān)管環(huán)境改善，預(yù)計中國汽車金融市場的總貸款金額預(yù)期在未來5年持續(xù)出現(xiàn)強勁增長，復(fù)合年增長率為18.6%，到2022年總貸款金額將達到人民幣2.38萬億元。同時，按貸款金額，汽車金融的滲透率到2022年將達到47.3%。

其中，豪華汽車市場在需求增加且多元化貸款接受度上升的促進下，總貸款金額預(yù)期將于未來數(shù)年呈大幅增長，到2022年總貸款金額將達到人民幣7,664億元。

顯然，在次歷史的進程中，東正金融作為中國唯一一家具有經(jīng)銷商背景的豪車金融服務(wù)公司，將充分享受受益。

專業(yè)人士表示，由于經(jīng)銷商直接溝通、接觸消費者，可以有效覆蓋整個購車周期，金融產(chǎn)品交叉銷售利于實現(xiàn)，因此，擁有經(jīng)銷商渠道的東正金融比互聯(lián)網(wǎng)平臺擁有更高的金融產(chǎn)品滲透率，市場表現(xiàn)可能更為優(yōu)異。在汽車消費升級的大背景下，有望將成為豪車市場的領(lǐng)跑者。