交銀國際：維持時代中國 (01233)“買入”評級 上調(diào)目標價至15.6元

智通財經(jīng)APP獲悉，交銀國際發(fā)表研報稱，由于城市更新業(yè)務(wù)的崛起，以及人民幣兌港元的假設(shè)變動，該行將FY19/20的盈利預(yù)測分別上調(diào)17%及7%至50.64億及61.94億元。該行推前資產(chǎn)凈值預(yù)測至19財年末的26港元，并將目標價由11.30港元上調(diào)至15.60港元，較資產(chǎn)凈值折讓40%。維持“買入”評級。

報告稱，2018年，時代中國合同銷售額達到606億元(人民幣 下同)，同比增長46%;銷售面積373萬平方米，平均售價16,232元/平方米。時代中國將2019年的銷售目標定為750億元，高于2018年銷售額24%。今年首兩個月，該公司錄得合同銷售額73億元，同比增長21%。公司在市場低迷期間，仍保持其增長勢頭。

報告還稱，18財年利潤較該行預(yù)期高出20%。18財年，公司收入累計344億元，同比上升49%;歸母凈利潤44億元，同比增長65%;核心歸母凈利潤42億元，同比增長66%。收入及核心歸母凈利潤較該行估計的310億元及35億元分別上升11%及20%。截至18財年末，公司借款總額為476億元?，F(xiàn)金及銀行結(jié)余為274億元，足以支付73億元的短期債務(wù)。凈資產(chǎn)負債比率為62.6%，高于16財年末(57.5%)，但仍處于安全水平。

該行稱，自2018年開始，時代中國在舊改項目有所收成，并于年內(nèi)完成了四個舊改項目。根據(jù)公司資料，目前公司共有80個舊改項目，規(guī)劃建筑面積合共2,523萬平方米。41個項目很大機率在2019-21年完成，規(guī)劃建筑面積為1,076萬平方米。該行認為，今年轉(zhuǎn)化舊改項目對時代中國至為重要，在補充土儲和維持利潤率方面給予持續(xù)支撐。經(jīng)過數(shù)年的舊改項目積累沉淀，該行認為該公司一些準備己久的舊改項目將在2019年轉(zhuǎn)化。在2019年市場不確定性增加的情況下，該公司將有更強動力轉(zhuǎn)化一些高質(zhì)舊改項目，以維持增長。