交銀國(guó)際：予新天綠色能源 (00956)“買入”評(píng)級(jí)與目標(biāo)價(jià)3.20元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，交銀國(guó)際發(fā)表研報(bào)稱，該公司2018年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，收入同比增長(zhǎng)41.3%至人民幣99.75億元，主要由于電力和天然氣銷售收入同比分別增加10.4%和65.5%所致。由于天然氣業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)增加，毛利率下降4個(gè)百分點(diǎn)至28.7%。行政費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用均顯著低于該行的預(yù)期，表明管理層對(duì)于運(yùn)營(yíng)成本實(shí)施了良好的控制。公司于2018年下半年確認(rèn)另外人民幣5,000萬(wàn)元應(yīng)收撥備，使全年應(yīng)收撥備達(dá)到人民幣1.68億元。聯(lián)營(yíng)公司的利潤(rùn)同比增加人民幣8,100萬(wàn)至2.96億，體現(xiàn)京唐液化天然氣項(xiàng)目的盈利增長(zhǎng)顯著。該公司2018年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)(除可續(xù)期綠債權(quán)益后)為人民幣12.4億元，同比增長(zhǎng)31.9%。新天的業(yè)績(jī)比該行和市場(chǎng)一致共識(shí)預(yù)測(cè)分別高4%和1.4%。管理層宣布派發(fā)慷慨的期末股息，每股人民幣0.125元，派息率為37.5%，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)股息收益率為6.18%。

報(bào)告稱，在異常優(yōu)越的風(fēng)資源條件支持下，新天風(fēng)電發(fā)電量同比增長(zhǎng)13.9%至76.8億千瓦時(shí)，同時(shí)利用小時(shí)數(shù)刷新歷史新高至2,482小時(shí)。展望2019年，根據(jù)管理層指引，該行認(rèn)為利用小時(shí)數(shù)將回歸正常，同比下降7.3%至2,300小時(shí)，但由于該行認(rèn)為有效裝機(jī)容量將同比增加24.7%至3.86吉瓦，將帶動(dòng)風(fēng)電發(fā)電量同比實(shí)現(xiàn)12.1%增長(zhǎng)至86.1億千瓦時(shí)。在新增產(chǎn)能擴(kuò)張方面，管理層希望2019-20年新增裝機(jī)維持穩(wěn)定與每年500兆瓦水平。

報(bào)告還稱，天然氣銷量將維持高速增長(zhǎng)，根據(jù)2019年前兩個(gè)月數(shù)據(jù)，天然氣銷量增長(zhǎng)仍然保持強(qiáng)勁勢(shì)頭，1-2月銷量錄得9.52億方，同比增長(zhǎng)49.4%。該行認(rèn)為該公司的天然氣銷氣毛差將從2018年每方人民幣0.336元擴(kuò)大至每方人民幣0.343元，并預(yù)計(jì)公司19年的天然氣銷量將實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)30.4%至34.4億方。銷量的快速增長(zhǎng)將使天然氣部門利潤(rùn)貢獻(xiàn)比重快速提升。