央行連續(xù)3個月囤黃金：或開啟新一輪增持潮

本文來自微信公眾號“ 看懂經(jīng)濟”，作者：看懂君。

延續(xù)1月的表現(xiàn)，2月我國黃金儲備規(guī)模再次出現(xiàn)增持的現(xiàn)象。3月7日，央行官網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月末黃金儲備6026萬盎司，環(huán)比增長32萬盎司，為連續(xù)3個月增加。此次罕見連續(xù)增持再次引起業(yè)內(nèi)關(guān)注。分析人士認為，未來我國黃金儲備的增持空間依然較大，但大概率會逐步增持。

自2018年12月以來，我國黃金儲備規(guī)模連續(xù)3個月增持。具體來看，2018年12月末黃金儲備為5956萬盎司，環(huán)比增加32萬盎司，結(jié)束此前逾兩年倉位不變的狀態(tài)。進入今年1月，受全球經(jīng)濟不確定性加大的影響，當月黃金儲備環(huán)比增加38萬盎司。

往前拉長時間線回溯中國黃金儲備數(shù)據(jù)可發(fā)現(xiàn)，中國的黃金儲備量基本處于常年按兵不動的狀態(tài)。例如，1978-2001年11月，黃金儲備一直維持在1267萬盎司;2009年3月之前，則維持在1929萬盎司。2009-2014年，一直維持在3389萬盎司。2015年6月從3389萬盎司增持至5332萬盎司。增持行為持續(xù)到了2016年10月，達到了5924萬盎司，這一數(shù)據(jù)一直持續(xù)到2018年11月。

時隔兩年多，央行再次增持黃金儲備也引起了業(yè)內(nèi)關(guān)注。對此，「看懂經(jīng)濟」邀請幾位專業(yè)人士給出了自己的解讀：

蔣舒

央行的黃金儲備因為其存量較大而備受市場關(guān)注。然而，從流量的角度來看，歷年全球央行黃金增持占當年全球黃金消費總量的比重一般在7-15%之間，其重要性尚無法與金飾需求和實物投資需求比肩。不過，市場往往更關(guān)注央行增持黃金儲備的動機，由此衍生出其對黃金價格的影響。

需要明確的是，央行增持黃金儲備的動機往往是多元的，并不能等同于個人或金融投資機構(gòu)的現(xiàn)貨黃金增持行為，前者基于對現(xiàn)有國際貨幣體系穩(wěn)定性的評估和儲備多元化的戰(zhàn)略訴求，而后者則是基于逐利或者避險的單一動機。

央行增持黃金儲備在很大程度上反映出央行通過儲備多元化應(yīng)對國際貨幣體系沖擊的戰(zhàn)略意圖，既不能作為解釋短中期金價波動的原因，也不是未來短中期金價走勢的風向標。

讓戰(zhàn)略的歸戰(zhàn)略，投資的歸投資，央行黃金儲備變化與黃金市場短中期價格變化的關(guān)系也應(yīng)作如是觀。

崔志明

作為重要的大類資產(chǎn)和價值象征，黃金一直以來都出現(xiàn)在各國央行的資產(chǎn)負債表上，持有規(guī)模的或增或減、占比的或升或降，能夠在一定程度上反映貨幣當局對于未來的預(yù)期和風險偏好的變化。

但是，拋開“陰謀論”不談，貨幣金本位制度的消逝，以及全球經(jīng)濟不可避免地日益走向融合深化，央行持倉黃金變化的指示意義已經(jīng)被很大程度地邊緣化了。

我國央行持倉黃金規(guī)模連續(xù)三個月上升，可以認為只是資產(chǎn)配置策略的一種微調(diào)，而并不具備更深層次的含義。

瞿新榮

央行增持黃金，一方面跟外匯儲備增長——2月份最新3.09萬億美元，儲備資產(chǎn)多樣化配置需求有關(guān);另一方面，全球經(jīng)濟復蘇的不確定性，導致全球有貨幣寬松債務(wù)復蘇趨勢，加大了主權(quán)貨幣資產(chǎn)風險不確定性。

2018年12月份，中國持有美國國債1.12萬億美元，較年初1.17萬億美元持續(xù)下降，在全球不確定性上升和外儲增加情況下，外匯儲備增配黃金并非意料之外。

從理論上講，購買黃金也是央行基礎(chǔ)貨幣釋放方式，但信用貨幣時代，黃金儲備變動對基礎(chǔ)貨幣影響非常小，可以不放入貨幣政策松緊考量。