美聯(lián)儲(chǔ)三號(hào)人物：美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩將成新常態(tài) 不排除QE和負(fù)利率

本文來(lái)自“華爾街見(jiàn)聞”，作者為李丹，本文觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

摘要

紐約聯(lián)儲(chǔ)主席提到三大制約因素：全球經(jīng)濟(jì)放緩、地緣政治不確定和金融環(huán)境收緊，稱全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成主要風(fēng)險(xiǎn)，中歐前景變得不那么好。美聯(lián)儲(chǔ)有工具應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行，可能重啟QE，也可能考慮負(fù)利率。

正文

又一位美聯(lián)儲(chǔ)高官提供了目前保持耐心的理由。美聯(lián)儲(chǔ)三號(hào)人物、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯(John Williams)預(yù)計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩將成常態(tài)，并且明確聯(lián)儲(chǔ)有足夠工具應(yīng)對(duì)可能的不利環(huán)境。

美東時(shí)間6日周三，威廉姆斯在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂(lè)部講話時(shí)指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩未必是讓人恐慌的信號(hào)，但將是人們應(yīng)該有所預(yù)期的“新常態(tài)”。緩慢增長(zhǎng)和低中性利率反映了未來(lái)的政策挑戰(zhàn)。

威廉姆斯自稱對(duì)合理的貨幣政策并沒(méi)有具體的偏好，說(shuō)耐心意味著美聯(lián)儲(chǔ)有時(shí)間作出調(diào)整。他評(píng)論美國(guó)經(jīng)濟(jì)稱，“鑒于勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁、(經(jīng)濟(jì))增長(zhǎng)溫和，沒(méi)有跡象顯示存在任何明顯的通脹壓力，基準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期是很有利的。那么，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)怎么反應(yīng)?我的簡(jiǎn)單回答是：視情況而定!”

威廉姆斯表示，經(jīng)濟(jì)前景不錯(cuò)，但多種不確定性還在迫近，因此美聯(lián)儲(chǔ)等得起、靈活得起，可以等待讓數(shù)據(jù)指導(dǎo)聯(lián)儲(chǔ)采用什么方式。當(dāng)前2.4%的美國(guó)聯(lián)邦基金利率讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于既不抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也不讓經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的中性水平。

威廉姆斯認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成主要風(fēng)險(xiǎn)。自去年9月聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議以來(lái)，形勢(shì)已經(jīng)一定程度上發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的跡象已經(jīng)變得顯著。美聯(lián)儲(chǔ)做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備具有重要意義。一旦經(jīng)濟(jì)下行，美聯(lián)儲(chǔ)具備應(yīng)對(duì)的政策工具，可能會(huì)重啟QE，也可能考慮負(fù)利率，

除了全球經(jīng)濟(jì)放緩，威廉姆斯還提到兩大制約因素：地緣政治不確定性和金融環(huán)境收緊。他提到，歐洲和中國(guó)的前景變得不那么好，歐洲的前景下行“突出”。

他說(shuō)，去年市場(chǎng)波動(dòng)、金融環(huán)境收緊，這將限制今年消費(fèi)者和企業(yè)支出。預(yù)計(jì)今年美國(guó)GDP增速降至約2%，這也是他認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛在水平。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩不算意外

華爾街見(jiàn)聞注意到，威廉姆斯的經(jīng)濟(jì)預(yù)期低于兩周前公布的美聯(lián)儲(chǔ)半年度貨幣政策報(bào)告預(yù)測(cè)水平，該報(bào)告稱，今年GDP增速可能略低于3%，但聯(lián)邦政府關(guān)門(mén)可能某種程度上拉低一季度增速。

上周提到，在政府關(guān)門(mén)、極端天氣、消費(fèi)萎縮等因素的拖累下，最近高盛和紐約聯(lián)儲(chǔ)GDP模型對(duì)美國(guó)一季度GDP的預(yù)測(cè)，都下調(diào)到了不到1%。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的模型更加悲觀，認(rèn)為一季度的增長(zhǎng)只有可憐的0.3%。不過(guò)，分析師預(yù)計(jì)此后美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速會(huì)反彈。高盛將二季度的增速預(yù)期從2.7%上調(diào)到了2.9%。

全球最大對(duì)沖基金橋水的創(chuàng)始人達(dá)里歐日前也預(yù)計(jì)，美國(guó)和其他大多數(shù)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)顯著放緩，他仍然擔(dān)心世界其他地區(qū)的經(jīng)濟(jì)疲軟，如日本和歐洲。

雖然將2020年11月之前美國(guó)發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退的幾率下調(diào)至35%左右，但達(dá)里歐認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可以通過(guò)降息2%以上來(lái)推遲經(jīng)濟(jì)衰退，這種措施不足以抵消一次嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。

聯(lián)儲(chǔ)高官不約而同提及外部環(huán)境等經(jīng)濟(jì)前景的“逆風(fēng)”

威廉姆斯的最新講話呼應(yīng)了最近美聯(lián)儲(chǔ)主席和副主席等高官的態(tài)度：政策視數(shù)據(jù)而定，面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)疲軟等一些內(nèi)外部問(wèn)題，當(dāng)前不適合繼續(xù)加息。

上周二，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在國(guó)會(huì)作證時(shí)預(yù)計(jì)，今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將低于去年，但整體形勢(shì)良好，需要密切監(jiān)控中歐等海外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和英國(guó)脫歐談判等變化。他認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自海外。

雖然仍預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將穩(wěn)健增長(zhǎng)，但鮑威爾強(qiáng)調(diào)貨幣政策還需耐心，"不急于"做修改政策的判斷，必要時(shí)將調(diào)整縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模(縮表)的計(jì)劃。上周三作證時(shí)，他又重申保持耐心，稱未考慮提高通脹目標(biāo)，并透露，聯(lián)儲(chǔ)已制定縮表計(jì)劃框架，預(yù)計(jì)很快公布。

上周四美聯(lián)儲(chǔ)副主席克拉里達(dá)表示，美聯(lián)儲(chǔ)將需要看到通脹上升的確鑿證據(jù)才會(huì)再次升息。同日，達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席Kaplan稱，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)接近中性利率水平。費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)今明兩年各加息一次將是適宜的。

本周二，四位地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席齊發(fā)聲，列舉了通脹、勞動(dòng)力閑置問(wèn)題、企業(yè)債和外部因素等種種“擔(dān)憂”，為現(xiàn)階段暫停加息正名。其中今年票委、一直是鷹派的波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席意外“轉(zhuǎn)鴿”，不確定今年是否再加息一次，兩個(gè)月前還支持加息兩次。

(編輯：朱姝琳)