還記得“營救華爾街”事件嗎？分析師稱下一家對沖基金爆倉將一觸即發(fā)

智通財經(jīng)APP獲悉，早在2008年全球金融危機之前，美國政府就已出手挽救過許多頻臨崩潰的金融機構(gòu)，其中最著名的要數(shù)在1998年發(fā)生的長期資本管理基金(LTCM)事件。LTCM基金是于1993年建立的對沖基金，資金額為35億美元，從事各種債券衍生品交易，由華爾街債券投資高手梅里韋瑟主持。其合伙人包括著名的數(shù)學金融學家斯科爾斯和莫頓，兩位都是諾貝爾經(jīng)濟學獎的得主。

LTCM基金的投資策略是根據(jù)數(shù)學金融學理論，建立模型、編制程序、運用計算機預測債券價格走向。其交易模式就是固定收益套利，利用不同時期內(nèi)美國國債定價上的誤差，押注于長期國債，并使用了大規(guī)模的杠桿交易(其杠桿率為25:1)獲利。隨著1997年亞洲金融危機的爆發(fā)，和緊接著1998年俄羅斯金融危機時，該基金在短短幾周內(nèi)損失了46億美元，幾乎把整個華爾街都拖下了水。在1998年9月23日，美聯(lián)儲破天荒地召集了各大金融機構(gòu)的頭目，共同救助了LTCM.

LTCM之所以會在短短幾周內(nèi)產(chǎn)生如此巨額的虧損，完全是由于使用了太多的杠桿。但現(xiàn)在，似乎有許多對沖基金正在重復LTCM走過的老路，比如說，邁克爾·蓋爾班德(Michael Gelband)剛成立的新對沖基金，雖然其杠桿率還沒有當年的LTCM那么大，他們也正在嘗試繼續(xù)加大杠桿。

Exoduspoint Capital Management是對沖基金行業(yè)近年來最引人注目的上市公司之一，截至12月31日，其監(jiān)管的資產(chǎn)約為823億美元，而投資人的資本只有約84億美元，意味著其杠桿率約為10倍。

與Exoduspoint類似的對沖基金所使用的杠桿率也不低，根據(jù)美國證券交易委員會（SEC）的文件，Millennium，Citadel和Point72的桿杠率分別為5.25倍，7.55倍和5.48倍。

分析師指出，像ExodusPoint這樣的多戰(zhàn)略對沖基金，經(jīng)常會使用各種不同的高頻交易策略，他們利用巨大的杠桿作用來提高投資回報率。該公司去年使用的平均桿杠率均超7倍。

自2008年金融危機以來，由于美聯(lián)儲努力提振市場，使投資者承擔風險所獲得的溢價降低，這種情況促使了基金去使用更多的杠桿。

Exoduspoint Capital Management的投資策略也是利用金融產(chǎn)品中不合理的定價進行套利，而其10倍的杠桿率也足以將整個基金一夜抹去。

目前所處的壞境中，風險溢價正在縮小，投資者不得不去接受更多的風險。在無法得知基金全部投資組合的情況下，分析師認為，對沖基金市場在不久的將來會再一次經(jīng)歷類似的LTCM事件。