極度超買、指標(biāo)背離，這位分析師稱美股風(fēng)險(xiǎn)之大 已超出能力承受范圍

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，Real Investment Advice 的分析師Lance Roberts認(rèn)為，目前推動(dòng)市場(chǎng)的兩個(gè)因素是美聯(lián)儲(chǔ)和投資者對(duì)市場(chǎng)的期望。

美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的最新會(huì)議紀(jì)要表明，他們已達(dá)成了廣泛共識(shí)，一致同意提前結(jié)束縮表以及量化緊縮。在市場(chǎng)認(rèn)為中美兩國的貿(mào)易摩擦仍有解決的希望的前提下，美國股市反彈。

上周五，中美貿(mào)易談判仍是頭條新聞，美國股市接近突破2800點(diǎn)的阻力位，如下所示。

然而，Roberts指出，美聯(lián)儲(chǔ)的行為讓人質(zhì)疑任何貿(mào)易決議的意義。雖然中美貿(mào)易摩擦是去年美股遭遇拋售的主要原因，今年，經(jīng)濟(jì)崩潰的風(fēng)險(xiǎn)已蔓延至全球。正如財(cái)富管理公司Gluskin Sheff的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·羅森伯格所說的那樣，花旗全球經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)(The Citi Global Economic Surprise index)為-21.6，幾乎與12月24日的市場(chǎng)低點(diǎn)持平。目前為止，該指數(shù)有227天的取值為負(fù)，只有在2008-09年的經(jīng)濟(jì)大衰退時(shí)超過了這個(gè)天數(shù)。全球正在發(fā)生的事情太多了，市場(chǎng)的走強(qiáng)或走弱與中美貿(mào)易摩擦幾乎沒有任何關(guān)系。

再看看美聯(lián)儲(chǔ)，與會(huì)者們同意暫停加息并強(qiáng)調(diào)其政策的靈活性。他們表示，嚴(yán)峻的金融條件，未達(dá)標(biāo)的通貨膨脹率，緩慢的外貿(mào)增長(zhǎng)以及中美貿(mào)易摩擦的不確定性都是提前結(jié)束量化緊縮的理由。

美聯(lián)儲(chǔ)為什么突然從“鷹派”轉(zhuǎn)向“鴿派”?僅僅是因?yàn)閬碜允袌?chǎng)的壓力?還是說，盡管美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良好，美聯(lián)儲(chǔ)向我們隱瞞了提前結(jié)束量化緊縮的真正原因。

Roberts表示，假如美聯(lián)儲(chǔ)有所隱瞞，近期市場(chǎng)的反彈可能是不合理的，遠(yuǎn)期收益的進(jìn)一步惡化將會(huì)更加棘手，尤其是當(dāng)估值迅速恢復(fù)到接近30倍的收益時(shí)。

經(jīng)濟(jì)增速在牛市中放緩并非是一件小事。歷史數(shù)據(jù)表明，每當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)停止干預(yù)貨幣政策時(shí)，情況都會(huì)出現(xiàn)問題。

但這并非是件壞事，是機(jī)會(huì)所在。Roberts指出，投資者希望中美貿(mào)易談判能得到積極的結(jié)果，這并沒有錯(cuò)，但最終反應(yīng)到股市上的結(jié)果可能會(huì)是令人失望的。

下圖是紐約證交所漲跌線與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的月度圖表。

目前，該圖表顯示出市場(chǎng)正處于技術(shù)下降線的高位，這是一個(gè)賣出信號(hào)。上一次出現(xiàn)這種情況是在2015-2016年的熊市期間。

盡管這一次可能會(huì)有所不同，但疲軟的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、極度超買和技術(shù)指標(biāo)背離表明，當(dāng)前的反彈可能在之后的推進(jìn)中受到限制。

接下來會(huì)發(fā)生什么?

Roberts在上周時(shí)表示，在未來幾天，上漲勢(shì)頭將繼續(xù)推助美股價(jià)格達(dá)到2800點(diǎn)的重要水平。

但隨著市場(chǎng)超買，美聯(lián)儲(chǔ)的政策和特朗普的貿(mào)易協(xié)議進(jìn)入白熱化階段，美股很大可能再次被投資者拋棄。我們可以使用斐波那契序列（Fibonacci sequence）來預(yù)計(jì)美股調(diào)整的幅度。

1級(jí)=38.2%：緩解市場(chǎng)某些極端超買狀況并為投資者提供更好機(jī)會(huì)增加股票風(fēng)險(xiǎn)的第一次修正是在38.2%的回撤水平。這將是對(duì)10-11月低點(diǎn)和50 DMA支持水平的重新測(cè)試。(目前最有可能發(fā)生)

2級(jí)=50%：如果市場(chǎng)無法維持在1級(jí)支撐線上，那么很可能跌破50%的水平。這種修正在本質(zhì)上更為看跌，并暗示可能會(huì)重新測(cè)試12月24日的低點(diǎn)。

3級(jí)=61.8%：如果市場(chǎng)達(dá)到這一水平，市場(chǎng)很可能會(huì)出現(xiàn)短期超賣和反彈。然而，這種反彈應(yīng)該被賣出，因?yàn)橹匦聹y(cè)試低點(diǎn)是可能的。

這一分析還與技術(shù)和情緒指標(biāo)的逆轉(zhuǎn)以及市場(chǎng)的短期興趣水平相對(duì)應(yīng)，市場(chǎng)的短期興趣水平目前已降至2008年以來的水平。

Roberts強(qiáng)調(diào)，從上周開始：“重要的一點(diǎn)是，從相反的角度來看，市場(chǎng)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于基本面。雖然市場(chǎng)可能會(huì)以更高的價(jià)格結(jié)束今年的交易，我認(rèn)為，前提是將先壓低價(jià)格。“

”作為投資者和投資組合經(jīng)理，我們的工作是引導(dǎo)市場(chǎng)在有機(jī)會(huì)時(shí)利用機(jī)會(huì)，并在風(fēng)險(xiǎn)超過我們的閾值時(shí)保留資本。目前，風(fēng)險(xiǎn)已超過了我們所想要承受的范圍。“