小摩：恒生(00011)成本較高及手續(xù)費收入較低 維持“中性”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，摩根大通發(fā)表報告稱，恒生銀行(00011)去年業(yè)績略勝該行預(yù)期，但只符其他券商預(yù)期，同時亦被費用收入和高信貸成本所抵銷，該行維持對恒生“中性”評級及目標(biāo)價200元，該行認(rèn)為未來數(shù)季息差有更多下行風(fēng)險。

該行稱，恒生銀行去年純利升21%，相等于年化股本回報率(ROE)有16%，高于該行預(yù)期3%，主因凈息差擴闊所帶動，但部份被費用收入、營運開支、信貸成本所抵銷，公司派每股末期息為3.6元(該行原料派3.7元)，相等于派息比率為60%，而2017年為65%。

摩根大通稱，恒生去年凈息差為2.18%，按年升24點子，按半年升17點子，由HIBOR上升，貸款組合調(diào)整所致。管理層預(yù)計HIBOR會繼續(xù)向上，并收窄與LIBOR的距離，但波動性較高，雖然其需要繼續(xù)投資電子平臺和相關(guān)產(chǎn)品及人力資源，但其成本收入比為29.5%，是金融海嘯后最低。

該行表示，恒生費用收入按年升5%較預(yù)期低，相等于按半年跌23%，主因傭金和資產(chǎn)管理費用收入降40%，信貸成本升至17點子，上半年為6點子。