花旗：降中芯(00981)目標價至6.2元 重申“沽售”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，旗發(fā)表研究報告稱，在近期市場疲弱的情況下，中芯國際(00981)2019年前路崎嶇，由于研發(fā)開支增加和產(chǎn)能使用率下滑，全年度預(yù)計將會有經(jīng)營虧損。中芯在14納米FinFET的進展，初期階段的利潤影響以及未達成規(guī)模效益，或?qū)χ行窘衲昙耙院蟮臉I(yè)績構(gòu)成壓力。花旗重申予中芯“沽售”評級，目標價由6.5港元降至6.2港元。

報告稱，中芯去年末季收入和利潤率大致符合其疲弱指引，由于手機和平板電腦的需求乏力，多項經(jīng)營指標倒退。花旗稱，中芯的經(jīng)營表現(xiàn)不出所料，但是其經(jīng)營純利超過該行及市場預(yù)期，主要原因是其財務(wù)資產(chǎn)投資取得的非經(jīng)營收益。

花旗表示，中芯指引今年首季收入按季下跌16%-18%，另對其首季毛利指引高達20%-22%感到意外。對此，公司解釋，生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)換帶來成本減省;未來專業(yè)平臺發(fā)展成本將歸入經(jīng)營開支而不是銷貨成本。中芯并指引其他業(yè)務(wù)毛利率維持在約17%水平，花旗稱，預(yù)計重整后經(jīng)營盈利受惠有限。即使今年下半年產(chǎn)能利用可能會有改善，中芯今年整體毛利指引維持15%-20%水平，表明14納米FinFET加強生產(chǎn)及28納米晶圓滯后給毛利帶來負面影響。

報告將中芯2019及2020年預(yù)測凈虧損，由分別2.07億美元及1.89億美元，進一步下調(diào)至分別凈虧損2.79億美元及2.05億美元，以反映市場疲態(tài)及今年指引。

截至發(fā)稿，中芯國際(00981)漲3.24%，報8.290港元。

行情來源：老虎證券