中金：降康師傅(00322)目標(biāo)價12%至15.93港元 維持“推薦”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，康師傅(00322)今日股價抽高6.2%收10.92港元，成交額1.27億港元。中金發(fā)表報告表示，預(yù)計康師傅去年第四季方便面收入同比增幅回升至高單位數(shù)字，飲料收入同比繼續(xù)小幅下跌4.3%。預(yù)計2018財年全年收入增幅預(yù)計3.3%，盈利同比增長35.2%至24.6億元人民幣，即隱含2018年第四財季虧損4.02億人民幣。

該預(yù)測未考慮去年第四季可能入賬的資產(chǎn)活化收益，并且由于方便面和飲料降價，分別發(fā)生于2018年12月和2019年1月，該行最保守估計預(yù)測2018全年盈利增幅預(yù)測是35.2% ，即2018財年公司盈利至少不會低于預(yù)期，而該行預(yù)期現(xiàn)與市場一致預(yù)期基本一致。

該行預(yù)計，康師傅可能上調(diào)2018財年現(xiàn)金派息率至70%或更高(2016至2017財年間公司保持50%派息率，按2018財年財務(wù)測算其自由現(xiàn)金流應(yīng)可支撐近200%派息率水平)。

中金稱，康師傅目前股價對應(yīng)2019年市盈率24.5倍和企業(yè)價值對EBITDA為7.4倍，但下調(diào)2019財年盈利預(yù)測23.6%，反映當(dāng)年毛利率下行和費用率上行帶來的盈利邊際下行壓力。該行相應(yīng)下調(diào)康師傅目標(biāo)價12%至15.93港元，此對應(yīng)預(yù)測2020年企業(yè)價值對EBITDA倍10.3數(shù)(剔除飲料少數(shù)股東權(quán)益之后計)，與其全球可比公司均值相當(dāng)，并維持“推薦”評級。

行情來源：老虎證券