交銀國際：升國壽(02628)目標(biāo)價(jià)至24.3港元 評(píng)級(jí)上調(diào)為“買入”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，交銀國際將中國人壽(02628)評(píng)級(jí)由“中性”上調(diào)至“買入”，預(yù)期國壽2019年基本面改善，基于2019年P(guān)/EV 0.65 倍，將目標(biāo)價(jià)由20港元上調(diào)至24.3港元。

報(bào)告稱，1月22日，國壽召開2019年工作會(huì)議，董事長王濱提出“重振國壽”，確立“建設(shè)國際一流金融保險(xiǎn)集團(tuán)”的戰(zhàn)略目標(biāo)，用三到五年兩步走實(shí)施轉(zhuǎn)型。期待公司在價(jià)值轉(zhuǎn)型方面取得更大進(jìn)步。

交銀國際主要下調(diào)2018 年投資收益假設(shè)，預(yù)計(jì)2018 年盈利同比降約35%;上調(diào)2019-2020 年新業(yè)務(wù)價(jià)值率假設(shè)，預(yù)計(jì)2018年新業(yè)務(wù)價(jià)值同比下降20%，2019年新業(yè)務(wù)價(jià)值增速則達(dá)15%左右，在同業(yè)中增速較快。

交銀國際預(yù)計(jì)，2019 年由于甩掉了銀保躉交保費(fèi)的包袱，規(guī)模增長的壓力顯著降低，將更側(cè)重價(jià)值增長。從開門紅策略可以看出，認(rèn)為國壽在同業(yè)中迅速完成高預(yù)定利率產(chǎn)品銷售目標(biāo)后，較早轉(zhuǎn)向保障型產(chǎn)品的銷售。

2018年第3季度國壽代理人規(guī)模環(huán)比已經(jīng)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)2019年淘汰和納新的力度都會(huì)加大，整體規(guī)模有望保持穩(wěn)定，但結(jié)構(gòu)將顯著優(yōu)化。預(yù)計(jì)2019年股票市場表現(xiàn)有望同比好轉(zhuǎn)。舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，國壽公允值計(jì)價(jià)資產(chǎn)占投資資產(chǎn)的比重顯著高于同業(yè)，股票市場表現(xiàn)對(duì)其投資收益的影響較大，2018年前三季度國壽年化總投資收益率為3.32%，在同業(yè)中最低;相比2017年降幅最大(舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下)。預(yù)期，雖然2019年經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大，但股市表現(xiàn)有望在2018 年較低基數(shù)上有所好轉(zhuǎn)。