花旗：降歐舒丹(00973)目標價至16.5港元 維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，花旗發(fā)表研究報告，稱歐舒丹(00973)2019財年首九個月可比銷售額同比增長4.4%，意味著2019財年第三季增長勢頭放緩，主要是由于期內(nèi)美國、香港及日本市場的表現(xiàn)差過預期，但中國內(nèi)地的增長在宏觀環(huán)境疲弱下仍穩(wěn)健。

該行估計，2019財年第三季美國地區(qū)的同店銷售增長放緩至1.2%(上半年3.3%)，但是連續(xù)四個季度出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，主要是受惠于店鋪網(wǎng)絡優(yōu)化及零售市場改善。盡管基數(shù)相對較高及消費情緒疲弱，中國地區(qū)仍在2019財年第三季維持雙位數(shù)銷售增長，較同期內(nèi)地整體零售銷售增速為高，相信是受到強勁的網(wǎng)上銷售增長所帶動。法國地區(qū)在去年10月及11月份則見中單位數(shù)銷售增長，但表現(xiàn)在12月份受到黃背心示威活動影響而大為轉(zhuǎn)差。另外，受到疲弱的消費情緒影響，日本及香港區(qū)的同店銷售增長在2019財年第三季轉(zhuǎn)為負面。

管理層相信，今年1月份的銷售表現(xiàn)將與2018財年第三季相似。由于公司在促銷及折扣方面的策略偏向保守及有紀律，因此認為公司有望在2019財年維持穩(wěn)定的經(jīng)營利潤率。管理層還稱，旗下皇牌產(chǎn)品“煥活系列”自去年9月推出以來出現(xiàn)非常鼓舞的初步成果，預期此系列將會推動2019下半財年的銷售更強勁。

花旗將歐舒丹2019至2021財年的盈利分別下調(diào)1%、4%及5%，以反映更低的銷售預期，受到美國業(yè)務的增長轉(zhuǎn)勢及并購帶動，預料核心盈利將分別增長9%、24 %及6%，并認為公司的估值不昂貴，維持其“買入”投資評級，目標價由原來的17港元略為調(diào)低至16.5港元。