華爾街巨頭：美聯(lián)儲加息導致亞洲金融危機再度上演？你們太看得起美元了

本文來自微信公眾號拉米消息（微信ID：yiqilami）。原題《華爾街巨頭：加息導致亞洲金融危機再度上演？你們太看得起美元了》。

2018年大部分時間里，美元的加息和升值使得全球貨幣和商品大幅下挫。那么問題來了：這樣的趨勢合理么？2019年類似的投資邏輯是否還行得通？美元繼續(xù)升值是否會引發(fā)市場擔心的“亞洲金融危機2.0”？

華爾街巨頭FranklinTempleton新興市場投資總監(jiān)ChetanSehgal表示，市場現(xiàn)在擔心1997年的亞洲金融危機會再度上演，但這種恐慌情緒有些過度了，在過去二十年里全球金融市場的變革使得美元的影響大大縮水。

Sehgal指出，自從亞洲金融危機以后，市場似乎已經(jīng)形成了一種習慣：美元漲，新興市場和商品價格就開始跳水。雖然美元還是那個美元，但外部環(huán)境已經(jīng)今非昔比。

20年之前，隨著美聯(lián)儲的加息，諸多以美元計價的債務(wù)利息使得部分國家難以承受。隨著部分國家放棄錨定美元的制度也讓許多投機大鱷看到了機會。但Sehgal認為，20年之后許多國家的基本面都更加穩(wěn)健，投資者應(yīng)當更加關(guān)注投資標的國家自身的發(fā)展情況，而不是美國又發(fā)生了什么。

對于許多國家而言，經(jīng)過了那次的沖擊之后，在過去20年里不斷完善相關(guān)政策和政府治理能力。同時諸多亞洲國家對于商品價格的依賴程度也沒有那么高了，甚至像中國和印度都已經(jīng)成了原油和大宗商品的重要進口國家，美元升值帶來的商品貶值甚至可以稱為利好。

當然，美元的升值對于那些有著大量美元債的國家而言依舊是沉重的負擔，但Sehgal團隊也發(fā)現(xiàn)，亞洲國家的貨幣政策與美元政策的關(guān)聯(lián)性正在降低，更多參照的是本國經(jīng)濟和通脹情況。

當年的重災(zāi)區(qū)泰國，目前的經(jīng)常性項目結(jié)余已經(jīng)達到了400億美元。印度尼西亞為了控制外貿(mào)逆差，提高了對于非必需消費品的進口稅，現(xiàn)在該國的經(jīng)常項目逆差被控制在GDP的3%以內(nèi)。同時印尼央行還有數(shù)十億美元的外儲以及一系列政策工具能夠拿來應(yīng)對美元的升值。簡而言之，時至今日亞洲經(jīng)濟體的經(jīng)濟基礎(chǔ)更具有彈性，重演亞洲金融危機的可能性非常小。

更加關(guān)鍵的是，新興市場經(jīng)濟體的債務(wù)杠桿要遠低于發(fā)達國家，同時其負債也不完全以美元計價。這兩點能夠使得新興市場國家對于美元升值更有余地。

去年早些時候，美聯(lián)儲主席鮑威爾也釋放出了鴿派訊號，市場將其解讀為后續(xù)的加息步伐或?qū)⒎啪?。這意味著美元的升值預(yù)期和對于其他市場的沖擊都將更加緩和，有助于市場的整體穩(wěn)定。

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