私募基金赴美上市第一股?基巖資本擬募資1840萬美元沖擊納斯達克

本文來源“億歐網(wǎng)”。

2018年6月5日，基巖資本開啟了它的赴美上市計劃，并向美國證券交易委員會(SEC)第一次遞交了招股說明書，歷時半年時間，又先后遞交了兩次修訂版本，目前還在注冊流程中。一旦基巖資本成功掛牌納斯達克，或?qū)⒊蔀槲覈侥蓟鹪诿郎鲜械谝还桑瑫r也將成為除瑞威資本之外，我國私募基金境外上市的第二個成功范本。

根據(jù)招股說明書顯示，基巖資本此次上市以英國維爾京群島注冊的Cornerstone Management, Inc.作為上市主體，設(shè)置三層控股結(jié)構(gòu)全資持有境內(nèi)經(jīng)營實體“廣州基巖資產(chǎn)管理有限公司”。

圖1：基巖資本股權(quán)結(jié)構(gòu)圖;來源于基巖資本招股說明書

基巖資本成立于2015年8月，是一家年輕的私募股權(quán)基金管理公司，目前主要專注于在公開上市或?qū)で笤诿绹鲜械闹袊?也稱美國中概股)，特別是TMT領(lǐng)域的投資，投資階段橫跨早中晚期，從Pre-IPO、IPO認購、二級市場交易到私有化回歸全程參與。

值得注意的是，基巖資本的運營模式主要是先確定好投資目標，再根據(jù)交易協(xié)議從投資者那里獲得資金。該公司高管認為，通過這種模式，公司能夠提供給投資者相對詳細的投資目標信息，從而增強他們對基金的信心，這將有利于吸引大量潛在投資者并有效提高公司快速籌資的能力。

表1：基巖資本利潤表;來源于基巖資本招股說明書

此外，基巖資本也為第三方提供財務(wù)咨詢服務(wù)，不過從基巖資本的財務(wù)報表中，我們不難發(fā)現(xiàn)，自2017年起，該公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的調(diào)整。截至2017年3月31日止，基巖資本的收入中有53.9%來自財務(wù)顧問費用，而截至2018年3月31日止，這個比例降低到了5.6%。對此，基巖資本的解釋是“隨著公司基金產(chǎn)品的發(fā)展和業(yè)內(nèi)聲譽的增強，我們決定專注于基金管理服務(wù)?！? 業(yè)績結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時，基巖資本的市場定位也隨之清晰了起來——專注于中概股的新私募股權(quán)投資機構(gòu)。

表2：基巖資本收入結(jié)構(gòu)表;來源于基巖資本招股說明書

2017年，中國互聯(lián)網(wǎng)公司掀起一波赴美上市高潮，基巖資本在此期間投資了包括bilibili、獵豹移動、樂逗游戲、蘑菇街、虎牙直播、唯品會、趣頭條、泰盈科技在內(nèi)的一眾新經(jīng)濟企業(yè)，完成了業(yè)績的驚人躍遷：截至2018年6月30日止三個月，總收入為2260萬美元，較2017年同期280萬美元相比增加707.1%;而凈收入為1020萬美元，與2017年同期的124萬美元相比增加750.0%。值得關(guān)注的是，如果2019年新一輪海外上市的大潮不能持續(xù)，那基巖資本的營收和利潤也將受到較大影響。

截至2018年6月30日，基巖資本所管理的資金規(guī)模約為5.5億美元，旗下五款產(chǎn)品分別是：東方價值系列、價值回歸系列、獨角獸系列、量化對沖系列、全球精選系列。其中，東方價值系列已經(jīng)取得了亮眼的成績不到兩年的短期凈內(nèi)部收益率(IRR)為41.1%，總的回報為570萬美元。尤其值得注意的是已清算的東方價值系列II，其總回報為860萬美元，18個月內(nèi)的凈內(nèi)部收益率(IRR)為18.4%。

此外，基巖資本價值回歸系列產(chǎn)品2018年效益有所上升，凈內(nèi)部收益率為2.3%，其余三條產(chǎn)品線截至2018年6月30日的凈內(nèi)部收益率均為負值。對此，基巖資本解釋：由于這四個系列的產(chǎn)品所投資的企業(yè)仍處于成長期或者投資尚未進入退出期，收益率還沒有得到體現(xiàn)，但基巖資本有信心在未來長期持有的過程中取得良好的回報。

表3：基巖資本旗下五款產(chǎn)品運營數(shù)據(jù);來源于基巖資本招股說明書

募資難引發(fā)2018年私募行業(yè)的新一輪洗牌，這對于年輕的PE機構(gòu)而言，既是機遇也是挑戰(zhàn)，基巖資本此次拓荒海外、計劃以每股4美元的價格發(fā)行500萬股普通股，預(yù)計共募資1840萬美元——隨著全球股市的波動和中概股的低迷，更新后的招股書募資額比首次提交時的7000萬美元還是少了很多。根據(jù)招股說明書顯示，該筆資金將被用于拓展基金管理業(yè)務(wù)，包括雇傭銷售、營銷人員、基金管理人員等，基巖資本借此時機拓展業(yè)務(wù)版圖的勃勃野心一望即知。

私募基金管理公司上市在美國早已不是什么新鮮事兒，黑石、KKR、阿波羅全球管理集團、凱雷和橡樹資本等赫赫有名的PE機構(gòu)都已經(jīng)實現(xiàn)上市，可惜這些公司的市場表現(xiàn)均不甚理想。而就在一個月前率先于港股上市的瑞威資本，近一個月來股價也在跌破發(fā)行價的邊緣搖搖欲墜。

曾經(jīng)，美國的私募巨頭們籠罩在經(jīng)濟危機的陰云下，企圖通過上市融資渡過難關(guān)，然而效果不盡人意，如今，受到政策和市場環(huán)境的影響，我國面臨募資困境的PE機構(gòu)開始了海外上市之路的探索，它們是否能夠獲得預(yù)期的結(jié)果呢?還需要時間的檢驗。（編輯：劉瑞）