第一上海：維持海昌海洋公園(02255)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)2.10港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，第一上海發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，予海昌海洋公園(02255)目標(biāo)價(jià)2.10港元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

第一上海稱(chēng)，海昌海洋公園2018年上半年整體收入同比增長(zhǎng)2.4%至6.6億元。其中，公園門(mén)票收入同比增長(zhǎng)7.4%至4.5億元，非門(mén)票收入同比提升1.8%至1.7億元，分別占公司整體收入的67.7%和25.6%，是貢獻(xiàn)公司增長(zhǎng)的主要部分，而其他收入(來(lái)自物業(yè)發(fā)展分部)則同比減少29.5%至0.4億元。期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.82億元，同比提升49.0%，主要由于1.37億元的物業(yè)重估收益以及新增的政府補(bǔ)貼(約0.3億元)。

海昌上海旗艦項(xiàng)目經(jīng)歷10月的試運(yùn)營(yíng)后，已于11月16日正式開(kāi)業(yè)，頗具反響。此外，三亞項(xiàng)目12月底部分項(xiàng)目已進(jìn)入試運(yùn)營(yíng)階段，并于1月20日正式營(yíng)業(yè)。第一上海預(yù)期上述兩個(gè)項(xiàng)目將對(duì)公司收入產(chǎn)生巨大貢獻(xiàn)，其中上海項(xiàng)目是公司的布局重點(diǎn)，預(yù)計(jì)將于19年實(shí)現(xiàn)盈利，成為公司未來(lái)最大的利潤(rùn)來(lái)源。

第一上海稱(chēng)，海昌上半年公園業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)5.8%，較過(guò)去數(shù)年有所放緩，主要基于青島上合會(huì)議以及大連的天氣影響，其他存量項(xiàng)目仍然維持低雙位數(shù)成長(zhǎng)。基于中國(guó)旅游行業(yè)受益于消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)仍然維持較快增長(zhǎng)(12.5%)，而公司始終保持著對(duì)存量項(xiàng)目的新產(chǎn)品導(dǎo)入升級(jí)和游園體驗(yàn)優(yōu)化，再加上二次非門(mén)票消費(fèi)占比的逐步提升，預(yù)計(jì)公司存量項(xiàng)目未來(lái)仍能保持低雙位數(shù)成長(zhǎng)。期內(nèi)公司輕資產(chǎn)管理輸出業(yè)務(wù)持續(xù)開(kāi)拓，新增合同共6份，新增合同額共計(jì)2378萬(wàn)。

綜上，海昌作為國(guó)內(nèi)快速發(fā)展的主題公園標(biāo)的，具有一定稀缺性，在存量項(xiàng)目穩(wěn)中有升的基礎(chǔ)上，配合已經(jīng)開(kāi)業(yè)的上海項(xiàng)目和即將開(kāi)業(yè)的三亞項(xiàng)目，預(yù)期未來(lái)2-3年內(nèi)將實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。該行給予公司目標(biāo)價(jià)2.10港元，相當(dāng)于2019年盈利預(yù)測(cè)的15倍市盈率，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。