新股解讀|零食貨倉到資本上市，優(yōu)品360五年買賣路

從一間倉庫發(fā)展成為一家上市公司需要多長(zhǎng)時(shí)間?優(yōu)品360說，“只要5年”。

2013年4月，優(yōu)品360在香港新界葵涌開了一間辦公室和倉庫，同年7月，公司名下首間零售商鋪“Best Mart 360°”正式開業(yè)。5年時(shí)間過去，曾經(jīng)的優(yōu)品360現(xiàn)已成為香港位列第二的休閑食品零售商，門店遍布港島、九龍和新界。

如今，這家經(jīng)常出爆款零食的商鋪終于把自己也變成了香港市場(chǎng)的“爆款”。智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，在遞表近半年后的12月21日，優(yōu)品360最終還是通過了港交所的聆訊，公司即將上市。

從倉庫到上市公司的涅槃

對(duì)于優(yōu)品360，實(shí)際上投資者并不陌生。今年8月，優(yōu)品360的創(chuàng)始人林子峰曾公開表示對(duì)著名零售公司阿信屋“有興趣”，這一消息一度讓阿信屋母公司CEC國(guó)際(00759)當(dāng)時(shí)的盤中漲幅超過120%。目前優(yōu)品360由林子峰與許毅芬對(duì)半持股，但林子峰對(duì)公司事務(wù)擁有決定權(quán)。

不過相比于這為為人熟知的創(chuàng)始人，優(yōu)品360則稍顯低調(diào)。如果僅從銷售范圍看，優(yōu)品360并沒有多么“起眼”。資料顯示，這家零售商主要銷售的產(chǎn)品為朱古力及糖果、包裝烘焙產(chǎn)品及零食、堅(jiān)果及干果、飲品及酒類等。

但優(yōu)品360與平常的零食小吃店最大的區(qū)別在于，它的商品很多都是進(jìn)口的預(yù)先包裝食品或是其他來自海外的雜貨產(chǎn)品。

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，優(yōu)品360現(xiàn)已與超過16個(gè)國(guó)家的供應(yīng)商建立合作關(guān)系，主要向來自歐洲、美國(guó)、日本、韓國(guó)及東南亞的海外供應(yīng)商及香港的進(jìn)口商采購約495個(gè)品牌及1960個(gè)SKU(單品)。

國(guó)際化的貨源讓公司商鋪能滿足消費(fèi)者對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品需求的同時(shí)，也讓其能在香港這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)存活下來并占據(jù)較大的份額。截至目前公司占香港整體休閑食品零售市場(chǎng)份額達(dá)21.6%，位列行業(yè)第二。

公司之所以取得如此優(yōu)秀的成績(jī)，與其門店擴(kuò)張不無關(guān)系。截至目前，優(yōu)品360的門店已遍及香港各大區(qū)域，門店數(shù)也已到達(dá)85家。

公司之所以如此密集地?cái)U(kuò)張門店，是源于一個(gè)非常重要的數(shù)據(jù)支撐。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，優(yōu)品360的主要顧客來自公眾街客，2016年3月31日-2018年3月31日，優(yōu)品360街客產(chǎn)生的銷售收入占當(dāng)期收入的99.1%、99.5%和99.5%。

其中，大陸游客才是商鋪的購買“主力軍”，而他們也正是公司能在短短5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)從倉庫到上市公司這一“涅槃”過程的重要推手。數(shù)據(jù)顯示，2017年訪港的中國(guó)旅客占當(dāng)期訪港總游客數(shù)的76%。

并且除去存在匯率差等客觀因素外，優(yōu)品360還會(huì)給大訂單顧客以較大的銷售折扣。多種因素疊加下，大陸游客對(duì)公司商鋪出售的進(jìn)口休閑食品的興趣會(huì)極大增加。

興盛背后的隱患

近幾年大陸與香港之間游客旅游互動(dòng)越加頻繁，作為香港第二大休閑食品零售商的優(yōu)品360自然是直接受益者。這一點(diǎn)在其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上得以充分體現(xiàn)。

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，2016-2018財(cái)年，公司收入從4.7億港元增至10.8億港元，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)50.8%。與此同時(shí)，公司凈利潤(rùn)從1245萬港元，增至5359.9萬港元，復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)107.5%。

不過，以2018財(cái)年為例，相較公司10億港元的營(yíng)收，不足6000萬的凈利潤(rùn)，還是說明了優(yōu)品360背后的不易。

其中最讓公司“頭疼”的莫過于高昂的店鋪?zhàn)饨鸺叭斯こ杀?。?cái)務(wù)數(shù)據(jù)中可以看到，店鋪?zhàn)饨鸺皢T工薪資一直占據(jù)公司銷售費(fèi)用的較大比重。2018財(cái)年，這兩項(xiàng)費(fèi)用支出占公司當(dāng)期總銷售費(fèi)用的75.3%。并且近三個(gè)財(cái)務(wù)年度的租金開支年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到42.1%，員工的薪金年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到53.6%。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，2013-2017年，香港新界的租金復(fù)合年增長(zhǎng)率已高達(dá)7.1%，而九龍及港島的復(fù)合年增長(zhǎng)率也有5.3%和6.9%。此外在員工薪金上，2017年，香港零售業(yè)的平均月薪便已高達(dá)1.8萬港元，并且還在不斷高升。也就是說，香港零售業(yè)都在承受這兩大成本帶來的壓力，優(yōu)品360自然也不例外。

在此連鎖反應(yīng)下，公司不得不背負(fù)較大債務(wù)以維持正常運(yùn)營(yíng)。智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，近三個(gè)財(cái)務(wù)年度，優(yōu)品360的資產(chǎn)負(fù)債率分別為87.3%、77.9%及56.8%，雖然負(fù)債率正逐年下降，但對(duì)于一家食品零售公司來說，這種財(cái)務(wù)構(gòu)架依然存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。

此外招股書顯示，2018財(cái)年，優(yōu)品360有一年內(nèi)償還抵押計(jì)息銀行借貸為5236.3萬港元，但公司當(dāng)期凈利潤(rùn)僅有5359.9萬港元，這意味著公司或?qū)⒂谜麄€(gè)財(cái)年的凈利潤(rùn)來支付其債務(wù)，公司運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可想而知。若公司不能在未來持續(xù)降低負(fù)債比例，財(cái)務(wù)問題或?qū)?huì)成為投資者眼中的“減分項(xiàng)”。