新股前瞻|凈利潤暴跌90%后,super10踏上港股賣貨路

港股市場一直是東南亞企業(yè)發(fā)展國際化路線的必經(jīng)之道。今年以來,多家東南亞公司在港股上市,這一盛況一直持續(xù)到了年末。

港股市場一直是東南亞企業(yè)發(fā)展國際化路線的必經(jīng)之道。今年以來,多家東南亞公司在港股上市,這一盛況一直持續(xù)到了年末。

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到,臨近年關(guān)又有一家東南亞企業(yè)申請于港股上市。12月17日,西馬來西亞連鎖專門店零售商super 10向港交所遞交了招股書申請主板上市,中毅資本為公司獨(dú)家上市保薦人。

作為西馬來西亞一家較大的線下零售商,super10在當(dāng)?shù)亟?jīng)營了86家連鎖零售店,公司的店鋪商品大致上可分為兩大類別,即服裝產(chǎn)品和家品類產(chǎn)品。

其中服裝產(chǎn)品包括男裝、女裝、嬰幼兒服裝、制服、配飾及其他。家品類產(chǎn)品則包括個(gè)人及保健產(chǎn)品、房務(wù)產(chǎn)品及小型電器和設(shè)備以及食品和飲料產(chǎn)品。從商品銷售種類及范圍來看,super10的門店更類似于國內(nèi)一些銷售日常生活用品的小型百貨商店。

商業(yè)模式方面,根據(jù)招股書介紹,公司的收益主要來源于旗下門店的產(chǎn)品銷售,還有小部分來自寄售銷售和相關(guān)傭金、批發(fā)銷售及網(wǎng)上銷售。此外,公司也提供結(jié)算水電費(fèi)單和電訊公司賬單的電子支付服務(wù),并從中收取傭金費(fèi)。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到,2016-2018財(cái)年,公司收益一直處于持續(xù)增長態(tài)勢,從1.18億令吉增至1.31億令吉,復(fù)合增長率為5.4%。只是公司同期凈利潤有較大波動(dòng)。2016-2017財(cái)年,公司凈利潤從870.2萬令吉增至1545.1萬令吉,但在2018財(cái)年,公司凈利潤竟大幅跌至114.8萬令吉,令人咋舌。

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實(shí)際上,從公司毛利情況來看,2018財(cái)年毛利較上年同期有所增長,不過與此同時(shí)公司銷售開支及行政開支較上年同期的增長也較為明顯。

對比2017財(cái)年及2018財(cái)年,公司銷售開支及行政開支占公司當(dāng)期營收比重分別為38.8%和47.9%。也就是說,此類開支(以行政開支為主)一年內(nèi)增長近10%是導(dǎo)致公司2018財(cái)年凈利潤下降的根本原因。

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從招股書給出的行政開支明細(xì)數(shù)據(jù)可以看出,開支金額方面零售店租金及員工福利開支增長是公司行政支出的主要組成部分。而這一數(shù)據(jù)也從側(cè)面說明,公司目前正在進(jìn)行門店擴(kuò)張。

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智通財(cái)經(jīng)APP了解到,2016-2018財(cái)年,公司的零售店數(shù)目75間增至86間。這11間新門店的租金及員工費(fèi)用便累計(jì)至公司2018財(cái)年的行政開支中,并且隨著時(shí)間推移,這些成本的增長顯而易見。

由于公司此前一直聚焦于西馬來西亞商區(qū),隨著市場競爭增加,三年間公司門店租金成本分別增加122.3%、202.5%及48.3%,員工福利費(fèi)用增長64.4%、98.7%及23.2%。

從成長性來看,super10未來的發(fā)展也不容樂觀。公司銷售的產(chǎn)品仍主要聚焦于馬來西亞大眾服裝服飾品類,該銷售領(lǐng)域準(zhǔn)入門檻低,是個(gè)典型的高度分散的“螞蟻市場”。其中前5大公司的市占率為4.1%,而公司作為其中規(guī)模最大的公司市占率也僅有1.1%。

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這從側(cè)面說明公司若想擴(kuò)大市占率就需要不斷擴(kuò)張門店以及擴(kuò)大宣傳規(guī)模。這也印證了公司在招股書中表示的,其集資預(yù)計(jì)將用作擴(kuò)張店面及營運(yùn)資金,并在未來3個(gè)財(cái)年內(nèi),在西馬來西亞的東岸、北部及南部地區(qū)開設(shè)5間、13間及4間新零售店。也就是說,公司未來行政及銷售費(fèi)用大增將會(huì)是必然的,而公司同期凈利潤波動(dòng)也將是必然的。不過這并不是投資者想看到的,這也就注定投資者對待這家公司將不會(huì)太過上心。


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