從不虧錢的華爾街傳奇交易員已經(jīng)棄股投債

華爾街傳奇交易員Stanley Druckenmiller是世界上最成功的宏觀對沖基金經(jīng)理之一。在過去30年里，他創(chuàng)造了年均復(fù)合增長率30%的業(yè)績;在他的投資交易生涯中，至今無負(fù)收益年份;即使是在過去120個季度里，他也只有5個虧錢的季度。

Druckenmiller令人難以企及的成功要歸功于他那不可思議的能力——能夠識別并判斷衰退即將到來的資產(chǎn)價格信號。鮮少接受媒體采訪的Druckenmiller向市場警告困難時期即將來臨時，值得所有投資者關(guān)注。

智通財經(jīng)APP獲悉，今年9月份，Druckenmiller對美聯(lián)儲進(jìn)行了批評，他認(rèn)為美國經(jīng)濟已經(jīng)進(jìn)入了貨幣緊縮時期。上周，Druckenmiller在與前美聯(lián)儲官員Kevin Warsh共同發(fā)表的一篇評論文章中提出了他最新的觀點，稱特朗普說得有道理，美聯(lián)儲已經(jīng)錯過了安全收緊貨幣政策的機會?，F(xiàn)在，美聯(lián)儲只有兩個選擇:要么重新考慮明年加息至3%及以上的計劃，要么冒險動搖資產(chǎn)市場和整體經(jīng)濟。

Druckenmiller在接受媒體采訪時表示，他認(rèn)為市場情況將進(jìn)一步惡化，唯一的問題不是市場拋售情況會不會也惡化，而是究竟會惡化到什么地步?因為Druckenmiller曾用來預(yù)測過去四次衰退的指標(biāo)再次接近紅色信號，拉響警報。

Druckenmiller不看好未來幾年的股市收益，和華爾街的許多基金經(jīng)理一樣，他也購入了大量的美債，因為美債的預(yù)期收益率也將下跌。他承認(rèn)，如今的美國市場和經(jīng)濟數(shù)據(jù)正發(fā)散著相互矛盾的信號，但如果必須在數(shù)據(jù)和市場之間做出選擇的話，他會更多地關(guān)注那些與經(jīng)濟周期相關(guān)性高的股票和短期國債。

對Druckenmiller來說，有兩個警示信號很突出:自去年9月以來，周期性股票下跌了20%

以及近期國債短期收益曲線的反轉(zhuǎn)。

需要澄清的是，Druckenmiller堅稱，他“還”沒有預(yù)測到美國經(jīng)濟衰退(盡管他的采訪中傳遞的悲觀情緒可能表明并非如此)。他只是希望美聯(lián)儲能夠避免重大的決策錯誤——因為現(xiàn)在犯的錯誤越多，以后美聯(lián)儲就需要實行更多“瘋狂的貨幣政策”，才能彌補這些錯誤。Druckenmiller稱，市場泡沫是有可能消退而不引發(fā)金融危機的，但在未來的三到五年里，市場回報不容樂觀。

Druckenmiller正在建立著眼于未來國債收益曲線的投資組合，他認(rèn)為，如果美聯(lián)儲被迫改變方向，那么押注在短期國債上將會得到回報。正如他自己所說的，他并不喜歡在市場不明朗的情況下押注股市。相反，他更喜歡持有美國國債，因為當(dāng)美聯(lián)儲不得不削減借貸成本以刺激經(jīng)濟增長時，美國國債往往會升值。Druckenmiller稱，他最成功的交易之一便是在美國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)泡沫破裂后，央行一年內(nèi)下調(diào)11次利息前，在2000年底購買了兩年期的美國國債。

Druckenmiller的另一個降息策略，是做空包括銀行在內(nèi)的金融類股，他的理由是這些股票的收益與利率形成正相關(guān)。

智通財經(jīng)APP了解到，在引領(lǐng)美股大盤創(chuàng)出歷史新高之后，科技股在2018年下半年的市場動蕩中遭受了拋售的沖擊。但Druckenmiller仍然認(rèn)為，由于在云計算領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，微軟和Salesforce等科技公司(請注意，他沒有提到任何一只FAANG的股票)依然有望實現(xiàn)強勁的“長期”增長。他認(rèn)為，無論是在經(jīng)濟增長或是萎縮的情況下，這些公司的表現(xiàn)都將超過市場。