國君(香港)：維持醫(yī)藥行業(yè)“跑贏大市”評級 首選國藥控股(01099)

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安(香港)針對國家?guī)Я坎少従歪t(yī)藥股發(fā)表研報。

國君表示，第一輪國家?guī)Я坎少彅M中選結(jié)果公布，中標(biāo)價平均降幅達(dá)52%。此次招標(biāo)新進(jìn)入者最為積極也奪標(biāo)最多。我們由此推斷更多新玩家將通過一致性評價進(jìn)入仿制藥制造。仿制藥的競爭在中短期內(nèi)將變得更為激烈，更多藥品價格大幅下行能夠預(yù)見。因此，仿制藥制造商目前享有的超額利潤預(yù)計將會被國家?guī)Я坎少徶鸩綌D壓。

從長期看，國家?guī)Я坎少弻⒏淖兎轮扑幹圃斓母偁幐窬植⒋碳めt(yī)藥行業(yè)升級。國家?guī)Я坎少徶荚趲椭幤髩嚎s期間費用以達(dá)到降藥價的目的，這將促使仿制藥定價模式向“成本加適當(dāng)利潤”轉(zhuǎn)變。也就是說原料藥的研發(fā)能力與生產(chǎn)工藝技術(shù)的改進(jìn)能力將取代銷售能力成為企業(yè)在仿制藥制造中致勝的關(guān)鍵，仿制藥制造的競爭格局將因此發(fā)生改變。另外，仿制藥利潤水平的下降亦預(yù)計將推動更多公司向創(chuàng)新藥研發(fā)轉(zhuǎn)型。因此，創(chuàng)新能力對企業(yè)獲得可觀盈利將變得更重要。

國君稱，受國家?guī)Я坎少徲绊?，制造行業(yè)中短期業(yè)績將受壓且存在不確定性，制造業(yè)務(wù)估值面臨下調(diào)。因此，建議繼續(xù)觀望。考慮到流通行業(yè)擁有較明朗的前景，建議繼續(xù)關(guān)注龍頭分銷商。首選股是國藥控股(01099)，目標(biāo)價為44.33港幣。從長期看，醫(yī)藥制造商的核心競爭力將回歸至研發(fā)與創(chuàng)新能力，因此，研發(fā)實力強(qiáng)勁、產(chǎn)品管線豐厚且資金充足的龍頭公司如石藥集團(tuán)(01093)依然是長線投資的吸引標(biāo)的。維持行業(yè)“跑贏大市”的評級。