國君(香港)：降錦江酒店（02006）目標價至2.4港元 評級下調(diào)為“收集”

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安(香港)發(fā)表研報，稱將錦江酒店（02006）目標價由3.80港元下調(diào)至2.40港元，投資評級由“買入”下調(diào)至“收集”。

國君認為，錦江酒店經(jīng)營有限服務式酒店的子公司2018年第三季度出現(xiàn)凈收入39.96億元人民幣，同比增長7.4%。隨著運營利潤率同比上升0.6個百分點至16.0%，運營利潤同比增長11.8%至6.39億元人民幣。凈利潤同比增長54.1%至4.61億元人民幣。

由于預計未來新增酒店數(shù)量減少，國君分別下調(diào)2018-2020年公司營收預測3.6%、8.7%和8.1%。2018年前9個月，該子公司凈增運營酒店數(shù)量為499間，低于預期。期間內(nèi)該子公司關(guān)閉或出售了許多表現(xiàn)不佳的自營和經(jīng)濟型酒店。我們分別下調(diào)2018-2020年公司凈利預測10.2%、14.1%和13.4%，分別至人民幣7.84億、8.69億和10.18億元，年復合增長率為10.2%。

國君將公司目標價由3.80港元下調(diào)至2.40港元，并將投資評級由“買入”下調(diào)至“收集”。我們的目標價相當于9.7倍2018年經(jīng)調(diào)整后EV/EBITDA和13.8倍2018年市盈率。年初至今，公司RevPAR增長低于我們預期，且關(guān)閉的經(jīng)營不善的酒店數(shù)高于我們預期。