國君(香港)：維持零售行業(yè)“中性”評級 予安踏體育(02020)“買入”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國泰君安(香港)對社會消費(fèi)零售行業(yè)發(fā)表研究報(bào)告，稱維持零售行業(yè)“中性”評級，予服裝行業(yè)和食品飲料和日用品行業(yè)“跑贏大市”評級。

國君稱，2018 年 11 月，社會消費(fèi)品零售總額為人民幣 3.53 萬億元，同比增長 8.1%，低于市場平均預(yù)期值 0.7 個百分點(diǎn)。

11 月社會零售總額增速進(jìn)一步放緩。限額以上企業(yè)零售增速僅為 2.1%，比社消總額增速低 6.0 個百分點(diǎn)且月環(huán)比回落 1.6 個百分點(diǎn)。具體來看，生活必需品中，飲料和服裝的單月增速低于年迄今累計(jì)增速，但日用品類同比增長 16.0%，受益于“雙十一”促銷。地產(chǎn)相關(guān)品類中家電和裝修建材銷售表現(xiàn)不錯，同比分別增長 12.5%和 9.8%。由于高基數(shù)和負(fù)面的市場情緒，消費(fèi)升級品類在期內(nèi)面臨逆風(fēng)，化妝品銷售增速同比回落至 4.4%，而通訊設(shè)備則同比下跌 5.9%。汽車銷售連續(xù)七個月同比下降，因?yàn)槠漭^大的體量拖累了整體零售增速，但石油及制品類增長則部分抵消了不利影響。11 月網(wǎng)上實(shí)物商品銷售同比增長 17.8%，占社會消費(fèi)品零售總額的 24.3%。期內(nèi)網(wǎng)上銷售增速在高基數(shù)的背景下顯著放緩。

短期內(nèi)，國君認(rèn)為在 12 月和 2019 年一季度零售銷售仍將保持疲弱并面臨挑戰(zhàn)，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)放緩以及消費(fèi)情緒轉(zhuǎn)弱。然而，該行對中國中長期的消費(fèi)表現(xiàn)仍持有信心。已經(jīng)推出和即將推出的包括減稅在內(nèi)的政策將有利于提高居民可支配收入以及提振消費(fèi)信心。

國君維持零售行業(yè)“中性”評級，但給予服裝行業(yè)和食品飲料和日用品行業(yè)“跑贏大市”評級。我們維持消費(fèi)行業(yè)服裝子行業(yè)的安踏體育(02020)“買入”評級和目標(biāo)價 48.50 港元以及維持消費(fèi)行業(yè)食品飲料子行業(yè)的蒙牛乳業(yè)(02319)“收集”評級和目標(biāo)價 28.00 港元。