英國(guó)退歐追蹤：贏得信任投票，但不確定性仍存

本文轉(zhuǎn)自微信公號(hào)“Kevin策略研究”，作者：KevinLIU

大家好，

原定于12月11日舉行的英國(guó)下議院就退歐協(xié)議（Withdrawal Agreement）的投票由于反對(duì)聲音較大且預(yù)計(jì)很難在下議院獲得通過(guò)而被推遲之后，保守黨內(nèi)部發(fā)起了對(duì)于首相的不信任投票（有關(guān)英國(guó)退歐的來(lái)龍去脈和具體流程等背景信息，請(qǐng)參考附件我們周二發(fā)表的專(zhuān)題報(bào)告《英國(guó)退歐的情景分析與潛在影響》）。首相在昨天保守黨議員（MPs）內(nèi)部的信任投票中以200 vs. 117贏得了信任投票，暫時(shí)避免了政局不確定性的出現(xiàn)，英鎊和英國(guó)股市受此提振而反彈。接下來(lái)，首相將與歐盟繼續(xù)談判爭(zhēng)取獲得更好的協(xié)議、并承諾在1月21前再度提交議會(huì)下議院進(jìn)行投票。

針對(duì)英國(guó)退歐的最新進(jìn)展及潛在影響，我們點(diǎn)評(píng)如下，

首先，推遲議會(huì)投票并贏得信任投票只是推遲了問(wèn)題的到來(lái)和暫時(shí)消除了政局不確定性，但并沒(méi)有解決問(wèn)題本身。一方面，由于預(yù)計(jì)下議院大概率不會(huì)通過(guò)退歐協(xié)議投票，因此推遲投票避免了退歐進(jìn)程不確定性和市場(chǎng)預(yù)期混亂的出現(xiàn)；另一方面，成功贏得信任票也避免了英國(guó)政局眼前即將面臨的不確定性。但目前的進(jìn)展也僅是推遲了問(wèn)題的到來(lái)、并避免最差情形的出現(xiàn)，但退歐進(jìn)程依然存在較大的變數(shù)和不確定性。

其次，往前看退歐協(xié)議能否順利推進(jìn)依然取決于是否能夠獲得英國(guó)議會(huì)下議院的足夠支持。雖然贏得了信任投票，但此次投票也凸顯了保守黨內(nèi)部的分化（200vs. 117席），而退歐協(xié)議要想獲得下議院通過(guò)，需要至少獲得320票的支持（下議院共650席位，投票權(quán)席位639席），而如果在保守黨內(nèi)部的反對(duì)聲音多達(dá)117票的話(huà)（假設(shè)投出不信任投票的保守黨議員可能也對(duì)退歐協(xié)議持一定的懷疑態(tài)度），則意味著順利通過(guò)投票的難度更大。

因此，為了贏得更多支持，首相再次前往歐盟談判爭(zhēng)取更好的協(xié)議，其中一個(gè)主要的爭(zhēng)議點(diǎn)依然是如何處理愛(ài)爾蘭邊界問(wèn)題。目前的協(xié)議是，為了避免北愛(ài)爾蘭“硬邊界”的出現(xiàn)，在沒(méi)有其他解決方案的情況下，英國(guó)將與歐盟形成一個(gè)暫時(shí)的關(guān)稅聯(lián)盟（customunion），所謂的Irishbackstop。但保守黨內(nèi)部的退歐派擔(dān)心這一暫時(shí)的過(guò)渡性安排可能會(huì)演變會(huì)永久的情形，進(jìn)而使得英國(guó)需要持續(xù)遵循歐盟的規(guī)則；而北愛(ài)爾蘭民主統(tǒng)一黨（DUP，在議會(huì)有10個(gè)席位）也反對(duì)這一安排，主要是因?yàn)檫@將會(huì)把北愛(ài)爾蘭和其他英國(guó)部分區(qū)別對(duì)待。因此，英國(guó)首相需要在這一問(wèn)題上爭(zhēng)取歐盟的讓步，以贏得保守黨內(nèi)的退歐派和北愛(ài)爾蘭DUP的再度支持。

第三，接下來(lái)可能發(fā)生什么？英國(guó)首相承諾將在1月21日之前再度將退歐協(xié)議提交議會(huì)表決，但能否能在此之前從歐盟處獲得比現(xiàn)在英國(guó)政府和歐盟其他27個(gè)成員國(guó)已經(jīng)達(dá)成的Withdrawal Agreement更好的協(xié)議還存在較大的不確定性。

第四，如果隨后的投票得以順利通過(guò)，會(huì)明顯降低退歐進(jìn)程的不確定性，進(jìn)而或帶來(lái)對(duì)英鎊和英國(guó)股市的階段性提振；但如果新的協(xié)議依然無(wú)法獲得議會(huì)通過(guò)，如我們?cè)趯?zhuān)題報(bào)告《英國(guó)退歐的情景分析與潛在影響》中所分析的那樣，按潛在影響從小到大排序，可能的情形有：

第五，申請(qǐng)延期。如果投票未獲通過(guò)，考慮到屆時(shí)距離退歐截至日期的時(shí)間已經(jīng)非常有限，英國(guó)可能可能會(huì)推動(dòng)延后退歐截至日期，以防止“硬退歐”情形的出現(xiàn)，但這需要?dú)W盟其他27個(gè)成員國(guó)的一致同意。

第六，二次公投。如果投票未獲通過(guò)且爭(zhēng)取到了退歐截止日期的延后，推動(dòng)第二次退歐公投也不排除是一種可能的情形，但公投需要下議院多數(shù)議員支持才可舉行。如果公投結(jié)果支持不再退歐，英國(guó)可以單方面終止退歐，而無(wú)需其他歐盟成員國(guó)同意，歐盟法院已經(jīng)對(duì)此做出了裁決。

第七，政局不確定性。雖然在贏得了一次信任投票后，首相在12個(gè)月之內(nèi)不會(huì)再度面臨不信任挑戰(zhàn)，但如果后續(xù)投票依然未獲通過(guò)的話(huà)，不排除仍會(huì)面臨一定壓力。

第八，“硬退歐”。如果既無(wú)法得到歐盟其他成員國(guó)的一致同意延后截止截至日期、也不能在此之前在議會(huì)通過(guò)新協(xié)議的話(huà)，可能會(huì)導(dǎo)致最差情形下的無(wú)協(xié)議“硬退歐”。這意味著3月29日后英國(guó)與歐盟之間將從原來(lái)的一體化市場(chǎng)驟降至WTO框架下的貿(mào)易關(guān)系。

第九，不論上述哪種情形出現(xiàn)，投票如果失利都可能由于預(yù)期的混亂和不確定性的大幅提升而造成短期內(nèi)對(duì)于包括英國(guó)股市和英鎊在內(nèi)資產(chǎn)的明顯沖擊，但幅度或因上述不同情形存在差異。此外，值得注意的是，英鎊走弱會(huì)帶來(lái)美元被動(dòng)走強(qiáng)的壓力，進(jìn)而也會(huì)波及新興市場(chǎng)匯率和資產(chǎn)價(jià)格。

第十，英國(guó)退歐未來(lái)潛在演變情形