星展：升青啤(00168)目標(biāo)價(jià)至39.23港元 評(píng)級(jí)上調(diào)為“買(mǎi)入”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，星展將青島啤酒(00168)目標(biāo)價(jià)由39.19港元略為上調(diào)0.1%至39.23港元，評(píng)級(jí)由“持有”升至“買(mǎi)入”。

星展表示，該行預(yù)計(jì)青島啤酒將在2019財(cái)年及之后出現(xiàn)溫和的銷(xiāo)售增長(zhǎng)，并受惠產(chǎn)品組合改善，預(yù)計(jì)平均銷(xiāo)售價(jià)格(ASP)低單位數(shù)增長(zhǎng)。星展估計(jì)，青啤到2020財(cái)年，青啤品牌的中高端啤酒的收入組合可能達(dá)到61%，而2018財(cái)年為58%，有助于混合平均售價(jià)在2018-2020年間，實(shí)現(xiàn)2.5%的復(fù)合年增長(zhǎng)率。該行預(yù)計(jì)青啤銷(xiāo)售量將保持穩(wěn)定，也可能較之前的預(yù)期略快，因?yàn)槠鋬?yōu)質(zhì)啤酒的銷(xiāo)量增長(zhǎng)將有助于抵消日益減少的低端啤酒。

星展稱(chēng)，自8月30日該行將青啤評(píng)級(jí)下調(diào)以來(lái)，其股價(jià)格已跌20%。該股目前的股價(jià)目前為2019財(cái)年預(yù)測(cè)企業(yè)價(jià)值倍數(shù)(EV/EBITDA)約9倍，以及2019財(cái)年預(yù)測(cè)市盈率28倍和市賬率2倍。星展稱(chēng)鑒于公司良好的盈利前景和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，以及現(xiàn)金充裕的財(cái)務(wù)狀況，認(rèn)為青啤的低估值并不合理。該行預(yù)計(jì)青啤至2018財(cái)年末將持凈現(xiàn)金125億元人民幣，且更長(zhǎng)的5天支付期，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流在2018財(cái)年達(dá)33億元人民幣。預(yù)測(cè)青啤2018及2019年純利分別為14.51億元人民幣及16.95億元人民幣。