交銀國際：降閱文集團(00722)目標價至34.9港元 維持“中性”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，交銀國際將閱文集團(00722)目標價下調(diào)至34.9港元，投資評級維持“中性”。

交銀表示，預(yù)計閱文2018下半年的付費閱讀收入為18.46億元人民幣(下同)，同比增長3%，原因是來自騰訊(00700)的渠道流量下滑，增速低于早前的預(yù)測。交銀預(yù)計閱文的下半年知識產(chǎn)權(quán)(IP)營運業(yè)務(wù)收入為3億元，同比增長51%，低于早前預(yù)測的4億元，因下半年 IP 授權(quán)價格不及上半年。交銀還稱，閱文收購新麗傳媒利于提升影視劇制作和投資的成功率。

該行稱從2019年開始將新麗傳媒并入閱文的估值模型，估算新麗于2019至2021年收入分別為35億元、46億元及59億元，凈利潤分別為7億元、9億元及12億元，2019年分別貢獻收入及利潤41%和56%。

交銀又表示，鑒于閱文的核心業(yè)務(wù)付費率不確定性增強，因此下調(diào)其2019及2020年付費閱讀收入23%和30%，此外考慮到新麗傳媒并表及與 IP 營運業(yè)務(wù)融合，故該行上調(diào)閱文2019及2020年閱文總收入24%及13%，并根據(jù)10年現(xiàn)金流折現(xiàn)法，對閱文集團整體估值310億港元，目標價下調(diào)至34.9港元，對應(yīng)2018及2019年市盈率分別39倍和22倍，維持“中性”評級。