家臨江：港股為什么就炒不起來創(chuàng)投概念？

“為了更好發(fā)揮上海等地區(qū)在對外開放中的重要作用…，將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制，支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)，不斷完善資本市場基礎(chǔ)制度”。這是國策，也是現(xiàn)階段A股炒作的核心題材！

幾乎交易所，證監(jiān)會、各大券商、機(jī)構(gòu)等等很多事情都開始圍繞這件大事做準(zhǔn)備。根據(jù)上交所相關(guān)官員表示科創(chuàng)板將爭取在明年上半年“見到成效”。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，港交所行政總裁李小加認(rèn)為，上海推出科創(chuàng)板可以有“一石三鳥”的效果。

第一，在一個新增的板塊上嘗試注冊制改革，減少對存量IPO的影響，容易獲得市場認(rèn)可與接受;第二，對科創(chuàng)企業(yè)先行嘗試，可直接落實(shí)決策層對創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展的政策支持;第三，明確向市場提示注冊制及創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行的雙重風(fēng)險(xiǎn)，力爭對個人投資者進(jìn)行良好的預(yù)期管理。

按照一般的邏輯分析，在科創(chuàng)板提出初期部分相關(guān)標(biāo)的，如科技創(chuàng)新類企業(yè)及業(yè)務(wù)涉及創(chuàng)投領(lǐng)域的企業(yè)易受到市場的階段性關(guān)注(這點(diǎn)上老A關(guān)注度高得有點(diǎn)兒過份）。券商及相關(guān)金融機(jī)構(gòu)也有望受益于科創(chuàng)板成立帶來的增量業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。

中長期來看，科創(chuàng)板成立將為更多高新技術(shù)企業(yè)提供投融資支持，如果部分制度突破也通過科創(chuàng)板的先行試點(diǎn)未來進(jìn)一步推廣至其他板塊，也將推進(jìn)中國整體資本市場的改革與開放。

所以A股市場的炒作也是沒錯的，先炒預(yù)期嘛。就是哪些上市公司先前投了N多的科創(chuàng)企業(yè)，不分青紅皂白的一頓爆炒，有事兒沒事兒都拉出來溜了一圈。于是市北高新(600604.SH)是13個漲停板后才開板，股價(jià)短短3周不到時間就翻了3倍有余；魯信創(chuàng)投(600783.SH)、弘業(yè)股份(600128.SZ)、民豐特紙(600235.SH)也是短期大漲三倍；大眾公用(600635.SH)、九鼎投資(600053.SH)等漲幅超一倍…….這一波A股的瘋狂足以讓游資在年底前收益不菲。

奇怪的是，同是在港股上市的大眾公用(01635.HK)也是互聯(lián)互通標(biāo)的股，但是在香港股價(jià)只跟隨輕微波動，每天只有區(qū)區(qū)300萬港元成交，可以說根本就沒人搭理的地步。這一波A股炒上去了，AH的差價(jià)卻拉大到了50%以上。似乎A股的“投資者們”已經(jīng)忘記了他還有個港股正在一邊涼快著呢..........這到底是港股的理性呢？還是港股的悲哀？

要說港股有沒有A股類似的創(chuàng)投企業(yè)，那可還真小看了香港市場了。就論全中國現(xiàn)階段最大的幾家創(chuàng)投企業(yè)，有幾個比得上騰訊(00700.HK)和阿里巴巴(BABA.US)？

伯恩斯坦研究公司的數(shù)據(jù)顯示，僅2017年騰訊就投資了80多家公司，超出阿里巴巴的投資交易數(shù)量1倍，后者則在去年參與了約40筆的投資交易。IT桔子2017年末的一份統(tǒng)計(jì)顯示，騰訊在 2017 年投資事件數(shù)量超過了 120 起，投資活躍度秒殺絕大部分一線投資機(jī)構(gòu)。

相關(guān)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)顯示，自2017年起至2018年3月14日，騰訊的對外投資總額為2653億元，阿里的對外投資金額則為1864億元。

說得不好聽點(diǎn)，只要是沾上“獨(dú)角獸”腥味的成長性企業(yè)，幾乎都有互聯(lián)網(wǎng)巨頭的影子。騰訊近期財(cái)報(bào)也顯示其投資板塊資產(chǎn)，從2017年Q4的2718億元增加到了3228億元，一個季度內(nèi)增長510億元。非上市企業(yè)累計(jì)投資則較2017年末增長36.8%，為723.1億元。

不過企鵝的股價(jià)已經(jīng)從高位下來調(diào)整，進(jìn)入技術(shù)型熊市是不爭的事實(shí)。畢竟美國那幾大科技類企業(yè)這段時間的市值都已經(jīng)蒸發(fā)超過了8000億美元，更何況中國的巨頭，況且國內(nèi)的游資是扛不動這類龐然大物的。

法國巴黎銀行(BNP Paribas)的分析師就認(rèn)為，目前在大陸與香港股市互聯(lián)互通機(jī)制中——該機(jī)制讓中國投資者得以交易公司的股票——騰訊的股票是被拋售最多的。這意味著騰訊要受到反復(fù)無常的中國投資者的影響，他們通常在買賣方面動作格外快，這意味著好的時候會更好——糟的時候會更糟。

那么港股其他的創(chuàng)投系列呢？筆者給您列舉以下實(shí)打?qū)嵉母酃蓜?chuàng)投：

聯(lián)想控股(03396.HK)

聯(lián)想旗下的弘毅投資在創(chuàng)投圈赫赫有名，同樣為聯(lián)想系背景的投資公司，目前共管理五期美元基金、兩期人民幣基金和一期人民幣夾層基金，總投資資金規(guī)模超過460億元人民幣。未發(fā)現(xiàn)與A股上市公司有合作投資。

光大控股(00165.HK)

在智通財(cái)經(jīng)APP的光大控股半年業(yè)績實(shí)錄中，光大控股就曾表示，目前光大控股有幾個板塊在高科技領(lǐng)域當(dāng)中，一個是光際資本，主要是進(jìn)行大型科技企業(yè)并購的。第二個是光大與分眾傳媒，合資的眾銀基金，主要圍繞消費(fèi)升級，高科技企業(yè)。第三個是光控華登，一個半導(dǎo)體基金。今年上半年還新增了一個平臺，光控海銀，圍繞美國早期高科技，實(shí)際上過去已經(jīng)投了很多項(xiàng)目。還有中國以色列高科技投資基金。大概這幾個平臺做高科技投資。

整體投資情況還是很滿意的，光大大概在三年前開始布局科技領(lǐng)域的投資，選擇的合作伙伴都是行業(yè)內(nèi)最強(qiáng)的。國內(nèi)投資有60多家，海外投資大概有20多家，共80多家企業(yè)。

復(fù)星國際(00656.HK)

中國最大母嬰社區(qū)平臺寶寶樹馬上將在港交所掛牌了，該企業(yè)就曾獲復(fù)星、阿里投資。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP的了解，半年業(yè)績會上，復(fù)興說科創(chuàng)投入今年上半年到了40億，復(fù)興對外一直有一個目標(biāo)，拿出利潤總額的30%左右。

小米集團(tuán)-W(01810.HK)

小米構(gòu)建的生態(tài)鏈模式具有強(qiáng)大的協(xié)同效應(yīng)，隨著生態(tài)鏈內(nèi)產(chǎn)品種類擴(kuò)大和品牌形象深入人心，小米的用戶數(shù)量及用戶粘性也會大大增強(qiáng)，而這又會促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的增長。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP不完全統(tǒng)計(jì)，如果加上順為資本及雷軍個人的投資，小米系投資的公司接近400家，覆蓋智能硬件、生活消費(fèi)用品、教育、游戲、社交網(wǎng)絡(luò)、文化娛樂、醫(yī)療健康、汽車交通、金融等領(lǐng)域。

云峰金融(00376.HK)

“蛇吞象”的云鋒金融在注入萬通保險(xiǎn)亞洲的同時，最近還入股況客成為第二大股東。當(dāng)然，上市公司的兄弟企業(yè)云峰基金在創(chuàng)投圈比較有名。

美團(tuán)點(diǎn)評-W（03690.HK）

八年來，美團(tuán)從千團(tuán)大戰(zhàn)殺出血路，到外賣燒錢大戰(zhàn)占據(jù)優(yōu)勢，再到戰(zhàn)略布局新零售、大出行領(lǐng)域，不難看出王興的野心。從美團(tuán)近4年的對外的投資、并購，便可見一斑。8年來，美團(tuán)無時無刻不在加強(qiáng)“地面部隊(duì)”的建設(shè)，包括其中的每一次投資、并購。

以上這類在港股的創(chuàng)投企業(yè)，在國內(nèi)轟轟烈烈的“科創(chuàng)板”風(fēng)暴中，港股的股價(jià)并沒有多大的反應(yīng)，其背后的原因不言而喻，畢竟港股現(xiàn)階段還處于整體熊市。

但有一點(diǎn)你得明白，在香港市場掛牌的企業(yè)，能拿的出真金白銀來做創(chuàng)投的內(nèi)資公司，普遍都是實(shí)打?qū)嵉脑谧鰧?shí)體。比起香港本地那些VC和玩資本游戲的公司，要真實(shí)得多。

不過，騰訊這樣的巨頭公司對風(fēng)險(xiǎn)投資的熱衷，已經(jīng)引起了部分VC的警惕。而且成功的幾率也并不太高。他們認(rèn)為，巨頭“PE化”甚至“VC化”，有可能使得中國的創(chuàng)投生態(tài)逐步向韓國、日本的模式發(fā)展，而大公司壟斷的結(jié)構(gòu)并不利于創(chuàng)業(yè)產(chǎn)業(yè)本身發(fā)展。

《財(cái)經(jīng)》的報(bào)道曾一語道破創(chuàng)投的艱辛：摩拜的股東在接受采訪時稱，他們曾希望摩拜可以走滴滴的道路，即在巨頭博弈中找到自己的生存空間，但最終失敗了。

有圈內(nèi)俗語道：與其擔(dān)心騰訊沒有夢想，不如去擔(dān)心一下，創(chuàng)業(yè)者們在得到錢后會不會變得沒有夢想。所以，即便是做了創(chuàng)投，能成功的上下游也有很長一段路要走。

港股的創(chuàng)投板塊炒不起來，其根本原因還在于港股根本就沒有這類概念炒作的土壤存在。

智通財(cái)經(jīng)APP曾詢問過香港本地機(jī)構(gòu)，得到的回答是值得投資者思考的：

1、 賣方對創(chuàng)投企業(yè)不出報(bào)告，因?yàn)檠芯克话愣际翘子媚Ｐ偷模?/p>

2、 盈利沒法預(yù)測。創(chuàng)投企業(yè)退出項(xiàng)目時間連機(jī)構(gòu)自身都不清楚，又如何估值呢?

現(xiàn)實(shí)得有點(diǎn)可怕的港股，對故事的邏輯性再強(qiáng)大都不感冒了。恐怕大部分時間都只在意每年那點(diǎn)兒分紅派息吧。

免責(zé)申明：文章只提供股友討論，不得構(gòu)成投資建議，筆者不持有上述任何港股。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎!