如有可能，美國政策有哪些推進空間？

作者： Kevin策略研究 2018-11-15 12:34:43

特朗普政府自上任以來，對內(nèi)在醫(yī)改、稅改、金融監(jiān)管等方面均推行了新政策，一些政策已經(jīng)取得積極成效。

本文來自“Kevin策略研究”微信公眾號，作者劉剛、董靈燕。原標題為《【中金海外策略】專欄三：如有可能，美國政策有哪些推進空間？ | 2019年海外市場與大類資產(chǎn)配置展望》。

特朗普政府自上任以來，對內(nèi)在醫(yī)改、稅改、金融監(jiān)管等方面均推行了新政策，一些政策已經(jīng)取得積極成效，如稅改直接提振企業(yè)盈利，并促進海外資金回流，金融監(jiān)管改革則改善了融資條件，促進工商信貸回暖。往前看，政策能否有進一步推進空間是投資者關(guān)注的焦點。中期選舉產(chǎn)生“分裂國會”之后，政策推進的難度明顯上升，但也不是完全沒有可能。那么，在樂觀情形下，如果有可能的話，未來政策上還有那些推進空間?

基建投資相對更有可能。基建投資是特朗普此前主要執(zhí)政承諾中的重要一環(huán)，也是基本上還沒有太多進展的領(lǐng)域，目前大規(guī)?；ㄓ媱澮廊煌Ａ粼诳蚣軐用?今年2月公布1.5萬億基建投資計劃)。

往前看，盡管在中期選舉之后存在更大的難度和不確定性，但眾議院民主黨領(lǐng)袖Pelsoi和即將就任的眾議院交通和基建委員會主任民主黨人DeFazio都表示將基建作為民主黨掌控眾議院后的一個主要政治日程之一;特朗普總統(tǒng)也表示將在基建議題上與民主黨合作，因此后續(xù)潛在進展依然需要關(guān)注。今年3月份，參議院民主黨人曾公布了一個總規(guī)模在1萬億美元左右的基建投資計劃。

金融監(jiān)管放松已經(jīng)實施。6月份通過的金融監(jiān)管改革放松了對于中小銀行的合規(guī)要求、甚至鼓勵再度加杠桿(取消小銀行的“沃克爾規(guī)則”)，也得到了部分民主黨議員的支持。美聯(lián)儲近期發(fā)布了新的金融監(jiān)管框架，在此框架下，小型銀行面臨的監(jiān)管壓力將明顯放松，而風(fēng)險較高的銀行(如跨境業(yè)務(wù)規(guī)模較大的銀行)則將面臨相對嚴格的監(jiān)管。

具體而言，新規(guī)則將銀行按資產(chǎn)規(guī)模分為四個等級：1)對于總資產(chǎn)規(guī)模在1000億~2500億美元的銀行，將不用進行壓力測試，監(jiān)管力度將明顯放松;2)對于總資產(chǎn)規(guī)模高于2500億美元、或資產(chǎn)規(guī)模低于這一等級，但一些風(fēng)險指標超過限定標準的銀行，將適用強化的監(jiān)管標準，并且將根據(jù)不同銀行的情況“量身定制”;3)資產(chǎn)規(guī)模在7000億美元以上、或跨司法轄區(qū)活動規(guī)模超過750億美元的銀行，將面臨較以上兩個等級更嚴格的審慎監(jiān)管;4)全球系統(tǒng)重要性銀行(GSIBs)將沿用危機后的嚴格監(jiān)管規(guī)則。

相比之下，“稅改2.0”得到民主黨支持的可能性較低。9月中旬，共和黨控制的眾議院在《減稅與就業(yè)法案》的基礎(chǔ)上提出了第二輪稅改方案，包含《保護家庭與小企業(yè)減稅法案》、《家庭儲蓄法案》和《美國創(chuàng)新法案》，主要內(nèi)容包括：1)永久性降低個稅稅率(第一輪稅改中，此項調(diào)整至2025年到期);2)將醫(yī)療費用稅前扣除的年限延長至2020年(第一輪稅改中僅暫時延長至2018年);3)擴大家庭的儲蓄渠道;4)加大企業(yè)的設(shè)立和組織成本抵扣力度;5)允許企業(yè)在變更所有權(quán)之后以具體情況申請稅收減免(如創(chuàng)業(yè)公司在變更所有權(quán)之前的經(jīng)營虧損，可以在變更所有權(quán)之后申請結(jié)轉(zhuǎn))等等。據(jù)美國稅收聯(lián)合委員會(JCT)測算，“稅改2.0”將在未來10年降低稅收6570億美元，其中絕大部分來自對個稅法案的調(diào)整。

不過，這一法案在中期選舉前的眾議院基本沒有得到民主黨的支持，雖然現(xiàn)在已經(jīng)通過了眾議院投票，但在參議院除非動用reconciliation的簡單多數(shù)才能得以通過，中期選舉失掉眾議院之后，考慮到民主黨的反對，這一可能性明顯降低。

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