中期選舉前 特朗普上任以來美國經(jīng)濟(jì)有多“骨感”？

短期內(nèi)，在中期選舉前，美國經(jīng)濟(jì)確實像特朗普說的那樣表現(xiàn)得非常強(qiáng)勁。然而，一旦你深入研究美國房地產(chǎn)和赤字方面的細(xì)節(jié)，就會發(fā)現(xiàn)現(xiàn)實要“骨感”得多。

特朗普贏得重大勝利?

任何參加過競選活動的人都清楚地知道競選的最后幾周具有決定性作用。美國中期選舉再次證實了這一點。三周前也許有人會斷言，民主黨很可能贏得眾議院多數(shù)席位，共和黨應(yīng)該會繼續(xù)控制參議院。

過去幾周，參議院局勢沒有變化。但是，令人驚訝的是，據(jù)智通財經(jīng)APP了解，最新的民意調(diào)查顯示，共和黨或?qū)⒋驍∶裰鼽h，奪回對眾議院的控制權(quán)，而民主黨不一定會贏得多數(shù)席位。在69個席位尚未確定的情況下，共和黨幾乎將所有區(qū)的投票差距縮窄到一個非常小的程度。哪個黨派將贏得選舉勝利，取決于一到八個區(qū)的選舉結(jié)果。

民主黨犯下了一個大錯，將中期選舉視為對特朗普的全民公投。而特朗普在總統(tǒng)政績認(rèn)可率方面取得了令人驚訝的好結(jié)果，達(dá)44%，創(chuàng)歷史最高水平，民主黨則因為無法解決黨內(nèi)問題而失利。

美國經(jīng)濟(jì)有多強(qiáng)?

共和黨獲得較高支持率，主要是因為選民們認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，并相信特朗普總統(tǒng)會促進(jìn)該國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。美國消費(fèi)者信心指數(shù)接近歷史高點，薪資增速回升至金融危機(jī)前水平，且失業(yè)率低于2007年水平。甚至傳統(tǒng)的U6失業(yè)率——一個涵蓋失業(yè)、未充分就業(yè)和放棄找工作的勞動力比例的廣泛指標(biāo)——也略低于金融危機(jī)前水平，在2018年9月為7.5%，而金融危機(jī)爆發(fā)之前為8%。

然而，當(dāng)前美國相當(dāng)樂觀的經(jīng)濟(jì)形勢并不意味著未來兩年經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險不高。自20世紀(jì)50年代初以來，美國10個商業(yè)周期中有7個是在短短幾個季度內(nèi)經(jīng)濟(jì)就出現(xiàn)突然放緩。美國經(jīng)濟(jì)很難出現(xiàn)軟著陸，這就令市場更容易預(yù)測衰退風(fēng)險。我們都知道衰退即將來臨，但我們不知道是什么時候。

當(dāng)衰退真正爆發(fā)時，那就晚了。

到目前為止，美國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁表現(xiàn)主要受到以下因素推動：特朗普政府稅制改革產(chǎn)生了巨大影響(目前稅制改革繼續(xù)利好中小企業(yè))，以及明年1月美國對中國加征關(guān)稅之前，美國進(jìn)口量增加。

除去房地產(chǎn)業(yè)和汽車業(yè)的表現(xiàn)，特朗普對經(jīng)濟(jì)的判斷也許是正確的：美國經(jīng)濟(jì)狀況良好。問題在于，美國地產(chǎn)業(yè)和汽車業(yè)這兩個主要的經(jīng)濟(jì)板塊在增速方面表現(xiàn)出嚴(yán)重的疲軟跡象。與去年同期相比，目前汽車銷量萎縮，將嚴(yán)重影響2018年新款車型的銷售以及2019年新款車型的上市前景。

最令人不安的信號是美國房地產(chǎn)市場放緩，成屋銷量連續(xù)六個月下降。過去20年中，這種情況只發(fā)生過三次：1999年(互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之前)、2007年(房地產(chǎn)危機(jī)期間)和2013年?？紤]到目前美國消費(fèi)者信心處于最高點，而該國房地產(chǎn)市場卻出現(xiàn)持續(xù)萎縮，這實在是令人意外。此外，美國住宅投資減少了4%，這是自2008年底至2009年初以來第三次出現(xiàn)季度數(shù)據(jù)連續(xù)減少?？八_斯城聯(lián)邦儲備銀行認(rèn)為，該項數(shù)據(jù)具有非常重要的意義，因為“若住宅投資持續(xù)大幅縮減，可能會引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退”。

到目前為止，由于市場一直忙于關(guān)注歐美地緣政治局勢，而忽視了對美國房地產(chǎn)業(yè)和汽車業(yè)加速放緩的關(guān)注。然而，這兩個行業(yè)出現(xiàn)的狀況是一個重大的轉(zhuǎn)變，它構(gòu)成了另一個信號，表明美國正處于商業(yè)周期末期，及我們可以預(yù)期到2019年美國經(jīng)濟(jì)增長將出現(xiàn)放緩。

赤字狀況有多糟?

短期內(nèi)，特朗普仍有能力，特別是通過削減中產(chǎn)階級稅收，而將美國當(dāng)前的商業(yè)周期延長一兩個季度。特朗普政府可能會在中期選舉前幾日宣布相關(guān)措施。這可能將提振美國消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)增長，就像布什總統(tǒng)和奧巴馬總統(tǒng)頒布的稅收減免政策實現(xiàn)的效果那樣(不同之處在于這些措施是在經(jīng)濟(jì)急劇放緩時期實施)，并可能激發(fā)特朗普支持者為其投票。

特朗普作為一名經(jīng)驗豐富的商人，他當(dāng)然知道，“商場”如“政場”，短期收益往往是長期問題的根源。

特朗普政府在美國經(jīng)濟(jì)增長期間大幅擴(kuò)大預(yù)算赤字，限制了新一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)時(最多幾年內(nèi)就可能爆發(fā))美國政府的“救市”能力。美國12個月期滾動赤字接近1萬億美元，這是之前在美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長時從未觸及的水平。根據(jù)美國國會預(yù)算辦公室的預(yù)測，如果之前沒有出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，美國聯(lián)邦赤字可能在10年內(nèi)再度攀升至金融危機(jī)時觸及的峰值。

美國面臨的一個關(guān)鍵且日益明顯的風(fēng)險是，當(dāng)該國最需要采取反周期財政政策時，反而將無能為力。該國要想從危機(jī)中迅速崛起，依賴于貨幣和財政刺激。美聯(lián)儲的寬松貨幣政策對2010年美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起了決定性作用，但貨幣和財政刺激的雙管齊下，才改善了家庭消費(fèi)情緒，從而再度拉動了消費(fèi)。

如果美國人相信外國人將繼續(xù)為他們昂貴的生活方式買單，那他們就錯了。雖然去美元化可能需要幾十年時間，并面臨許多挑戰(zhàn)，但這一進(jìn)程是不可阻擋的。今年，外國人購買美國國債的數(shù)量減少了一半，且美元在全球外匯儲備中所占比例降至五年來低點62.5%。從長遠(yuǎn)來看，美元將保持其儲備貨幣地位，但將不得不面臨與人民幣的競爭，且外國投資者在考慮是否助力緩解美國巨額赤字時，肯定也會加強(qiáng)警惕。