謝亞軒：看看各方對美國經(jīng)濟(jì)的展望

本文來自軒言全球宏觀，作者為謝亞軒，本文觀點(diǎn)不代表智通財經(jīng)觀點(diǎn)。

三季度美國實(shí)際gdp同比增長3.0%，較二季度的2.9%較高水平進(jìn)一步微升，略超市場預(yù)期。雖然如此，美元指數(shù)卻小幅回落，美股進(jìn)一步下跌，10年期美債收益率較前日回落6BP至3.08%，資產(chǎn)價格的組合已經(jīng)反映出對美國經(jīng)濟(jì)前景的悲觀看法，給出了美國經(jīng)濟(jì)見頂信號。而重要機(jī)構(gòu)對美國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測也基本持類似的觀點(diǎn)：

美國國會辦公室(CBO)預(yù)計，2018年美國GDP將增長3.1%，2019年增長2.4%，2020年到2022年每年平均增長1.6%。未來幾年的增長主要由消費(fèi)者支出和企業(yè)投資推動。此外，2018年和2019年，聯(lián)邦、州和地方政府的凈需求提升了GDP，而凈出口通常抵消了其貢獻(xiàn)。預(yù)計未來兩年的產(chǎn)出增長將超過潛在水平，并在經(jīng)濟(jì)中造成對商品和服務(wù)的過度需求。

CBO預(yù)測到2019年底，產(chǎn)出缺口將擴(kuò)大，到2022年底仍為正值。對商品和服務(wù)的過度需求導(dǎo)致對工人的需求增加，這使得失業(yè)率低于自然失業(yè)率，從而對利率、物價和工資通脹施加了上行壓力。更高的利率以及聯(lián)邦支出的緩慢增長，反過來又將抑制未來幾年的增長。

2018上半年。一季度GDP增長僅為2.2%,二季度則加速至4.1%，消費(fèi)支出和農(nóng)產(chǎn)品出口回升很大程度上推動了二季度的強(qiáng)勁增長，但這兩個因素在下半年都難以持續(xù)。CBO預(yù)計這種動能將延續(xù)到下半年，隨后幾年將逐漸放緩。2018年GDP高于趨勢的增長主要反映了企業(yè)固定投資(企業(yè)購買設(shè)備、非住宅建設(shè)和知識產(chǎn)權(quán))和聯(lián)邦、州和地方政府購買的強(qiáng)勁增長。

消費(fèi)支出在2018年增長相對溫和，隨后將在2019年出現(xiàn)增長勢頭，并在投資和政府采購增長放緩時支持經(jīng)濟(jì)增長。凈出口對2018年和2019年的GDP增長都略有負(fù)貢獻(xiàn)。從2020年到2022年，CBO預(yù)測中的GDP增長主要反映了消費(fèi)支出的持續(xù)溫和增長和企業(yè)、房地產(chǎn)投資的增長;2019年之后，政府購買和凈出口對GDP增長幾乎沒有影響。

美聯(lián)儲認(rèn)為9月25日至26日會議審查的信息表明，最近幾個月勞動力市場狀況繼續(xù)加強(qiáng)，實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)在第三季度似乎以強(qiáng)勁的速度增長，與上半年的速度相似。現(xiàn)有數(shù)據(jù)表明，凈出口的變化將是第三季度實(shí)際GDP增長的顯著拖累。在為9月份聯(lián)邦公開市場委員會會議準(zhǔn)備的美國經(jīng)濟(jì)預(yù)測中，預(yù)計今年下半年實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值將以略低于上半年的速度增長。

與上次會議的預(yù)測相比，今年的實(shí)際GDP增長預(yù)測略有上調(diào)，主要原因是家庭支出和企業(yè)投資數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期。中期預(yù)測沒有實(shí)質(zhì)性改變，部分原因是最近對中國商品征收的關(guān)稅以及中國的報復(fù)行動被認(rèn)為對未來幾年美國實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長只有很小的凈影響。

成員指出，許多有利經(jīng)濟(jì)因素支撐著高于趨勢的GDP增長，其中包括強(qiáng)勁的勞動力市場狀況、刺激性的聯(lián)邦稅收和支出政策、寬松的金融條件、堅實(shí)的家庭資產(chǎn)負(fù)債表，以及持續(xù)較強(qiáng)的家庭和企業(yè)信心。許多與會者認(rèn)為，財政政策變化的刺激效應(yīng)在未來幾年內(nèi)可能會減弱。一些與會者評論說，近期GDP的強(qiáng)勁增長可能部分歸因于經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)力的增長。

IMF：在連續(xù)八年的擴(kuò)張和金融狀況仍然寬松下(盡管預(yù)期貨幣緊縮)的順周期財政刺激措施的支持下，預(yù)計美國經(jīng)濟(jì)在2018年達(dá)到2.9%的頂峰。預(yù)計2019年經(jīng)濟(jì)增長將放緩至2.5%(由于最近出臺的貿(mào)易措施，與2018年4月世界經(jīng)濟(jì)展望相比下降0.2個百分點(diǎn))，2020年將下降至1.8%。預(yù)計強(qiáng)勁的國內(nèi)需求將推動經(jīng)濟(jì)超過充分就業(yè)，從而增加進(jìn)口和經(jīng)常賬戶赤字。隨著正產(chǎn)出缺口逐漸縮小，預(yù)計中期增速將降至低于潛在增長的1.4%。

OECD預(yù)計美國2018 GDP增速將接近3%，2019年將降至2.75%左右。逐步的貨幣政策正常化將繼續(xù)，但減稅和更高的政府支出正在為國內(nèi)需求提供實(shí)質(zhì)性的短期推動，這進(jìn)一步推動了堅實(shí)的就業(yè)創(chuàng)造、強(qiáng)勁的資產(chǎn)價格和創(chuàng)紀(jì)錄的石油生產(chǎn)水平。然而，更高的關(guān)稅和未來政策的不確定性可能會減緩?fù)顿Y增長。

（編輯：朱姝琳）