大和：削廣汽集團(02238)目標價至12.1港元 重申“買入”

智通財經(jīng)APP獲悉 ，大和將廣汽集團(02238)目標價由15港元下調(diào)19.3%至12.1港元，評級重申“買入”。

大和表示，廣汽在10月30日舉行第3季度業(yè)績電話會議，該行認為整體而言廣汽在自主品牌中的表現(xiàn)令人失望，但合適的合資公司業(yè)務(wù)抵消負面影響。大和認為如果廣汽的本地品牌沒有政府刺激措施，有關(guān)負面趨勢將在2018年第4季度至2020年持續(xù)。

大和稱，廣汽的2018第3季度毛利率為15.9%，低于該行的預(yù)期，主要是受季內(nèi)GS4的10000元人民幣促銷紅包開支的影響。大和稱，如果市場沒有進一步惡化，廣汽管理層預(yù)計促銷活動將在第4季度保持穩(wěn)定，表明第4季度利潤率恢復(fù)的可能性有限。大和稱，廣汽計劃在12月推出其新的新能源汽車工廠，產(chǎn)能為20萬臺。管理層表示由于其新能源汽車的車型即使在納入新能源汽車補貼后仍然虧損，認為其新能源汽車的產(chǎn)量增加將對2019至2020年的利潤產(chǎn)生壓力。

大和將廣汽目標價下調(diào)至12.1港元，以考慮其盈利預(yù)測修正值，新的市盈率預(yù)測由10倍降至8倍，估值伸延至2019年。大和稱新市盈率倍數(shù)基于廣汽過去3年平均值的10%折讓，因該行現(xiàn)預(yù)計其增長部門傳祺的2018至2020年盈利貢獻將下降。該行重申“買入”評級主要是因為廣汽估值不高。預(yù)測廣汽2018和2019年純利分別為119.4億元人民幣和127.1億元人民幣。