新股研報(bào) | 達(dá)力環(huán)保(01790)：收益近98%來(lái)自銀川建設(shè)局 估值合理

本文由“信誠(chéng)證券”供稿，作者為信誠(chéng)證券分析師陳伯豪，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

達(dá)力環(huán)保(01790)

- 達(dá)力環(huán)保(01790)是在中國(guó)寧夏省會(huì)銀川經(jīng)營(yíng)及管理四間污水處理設(shè)施的污水處理服務(wù)供應(yīng)商，于2011年成立。

- 招股日期︰10月31日至11月6日

- 上市日期︰11月19日

- 獨(dú)家保薦人︰紅日資本

- 收款行︰中銀香港

- 發(fā)售2.5億股，90%配售，10%公開發(fā)售

- 每股招股價(jià)為0.6元至0.8元，集資最多2億元，上市開支約4100萬(wàn)

- 按每手5000股，入場(chǎng)費(fèi)4040.3元

- 以上限價(jià)0.8元計(jì)算，市值約8億元(以2017年盈利約5891萬(wàn)元計(jì)算，市盈率約13.5倍)

- 截至18年4月底 ，平均資產(chǎn)凈值約2.69億

- 公開發(fā)售分為甲組(500萬(wàn)或以下申請(qǐng)人)、乙組(500萬(wàn)以上申請(qǐng)人)

業(yè)務(wù)：

- 15至17年收入分別為2.5億元、2.07億元、3.66億元，今年首四個(gè)月收入為1.38億元

- 15至17年純利分別為4559萬(wàn)元、4621萬(wàn)元、5891萬(wàn)元，今年首四個(gè)月純利為1925萬(wàn)元

- 根據(jù)特許協(xié)議，公司獲授獨(dú)家權(quán)以經(jīng)營(yíng)及管理于銀川市的四個(gè)污水處理設(shè)施，透過于銀川 處理家居及工業(yè)污水向當(dāng)?shù)卣峁┪鬯幚矸?wù)，自11年9月至41年9月，為期30年

- 最大客戶為銀川建設(shè)局，源自最大客戶的收益約占總收益分別約98.0%

- 集資所得其中約80%作余下擬定升級(jí)及擴(kuò)充工程提供資金;約10%委聘獨(dú)立第叁方顧問公司對(duì)潛在項(xiàng)目進(jìn)行可行性研究；約5%用作成立及日后升級(jí)自家中央監(jiān)察系統(tǒng)；5%用作一般營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途

基石投資者：

- 引入IGB Berhad行政總裁Robert Tan及榮智控股(6080)主席兼行政總裁李灼金，作基石投資者，兩人各認(rèn)購(gòu)3680萬(wàn)股股份，占發(fā)售股份約29.4%

上市前股東架構(gòu)︰

- CM Lim先生及CS Lim先生兄弟及一致行動(dòng)人士持股100%

簡(jiǎn)評(píng)

- 達(dá)力環(huán)保(1790)是在中國(guó)寧夏省會(huì)銀川經(jīng)營(yíng)及管理四間污水處理設(shè)施的污水處理服務(wù)供應(yīng)商，接近全部收入來(lái)自銀川建設(shè)局，近年收入及純利大致穩(wěn)定

- 以上限價(jià)0.8元計(jì)算，市值約8億元，以2017年盈利約5891萬(wàn)元計(jì)算，市盈率約13.5倍，估值合理。

（編輯：朱姝琳）