穿越數(shù)個金融周期的百年老店美國運通(AXP.US)，會是熊市的避風(fēng)港嗎?

近年來，國內(nèi)金融科技之火早已成燎原之勢，但是要論消費金融，和美國相比，并不僅僅只是隔了一個太平洋。

美國運通(AXP.US)是一家全球領(lǐng)先的閉環(huán)信用卡發(fā)行商，成立迄今已有166年，主打高端服務(wù)，如美國運通推出的著名的“卡中之王”百夫長卡，承諾“只要在地球上合法的事”，都會想辦法滿足客戶。

對于近期美股的回調(diào)，有投資者堅信，市場會慢慢修復(fù)，但是對于究竟買什么?有人會選擇大象股蘋果、微軟;也有人執(zhí)著買信仰股，比如特斯拉;也有人可能是不敢碰科技板塊了，認(rèn)為走勢良好的消費板塊，如美國運通可能更為穩(wěn)妥。

從其股價表現(xiàn)來看，除了2008年及2015年的回調(diào)后，整體趨勢持續(xù)走強。

強大的風(fēng)控體系成就百年老店

只有經(jīng)歷過完整的金融周期，一個公司的風(fēng)控能力，才能得到驗證。美國運通就是這樣的公司。

美國運通在國內(nèi)業(yè)界也是聲名日隆，不僅因為這家公司向中國眾多互金企業(yè)輸出過很多人才，更因為其獨特且領(lǐng)先的風(fēng)控技術(shù)。

據(jù)悉，目前控制了BAT金融核心的大佬們，很多都來自運通，此外在很多頭部的傳統(tǒng)金融機構(gòu)里，也擔(dān)任著風(fēng)控的掌舵者。如前百度集團副總裁兼百度金融CRO王勁、螞蟻金服副總裁芮雄文、螞蟻金服風(fēng)險與決策中心總經(jīng)理趙聞飆、前騰訊征信副總經(jīng)理李鴻等等。

此外，在加入平安之前，李衛(wèi)東是美國運通難得的大數(shù)據(jù)技術(shù)精英，在該公司服務(wù)超過17年。他曾用不到5年的時間，就將美國運通公司線上獲客的貢獻率從40%提高到60%。由此可見，金融行業(yè)是最需要數(shù)據(jù)、最能讓大數(shù)據(jù)實現(xiàn)變現(xiàn)的。

此前，美國運通高級副總裁、總經(jīng)理David Desharnais公開表示，如果抓住金融科技的方式是對的，那么抓住的機遇不可估量，金融科技一直是美國運通的重要基因。

值得一提的是，運通一直致力于將過去50多年業(yè)務(wù)發(fā)展中獲取的信息整合升級，通過新技術(shù)打造數(shù)字化平臺去更好服務(wù)客戶。

2017年，美國運通推出數(shù)字化和商業(yè)平臺，在數(shù)字技術(shù)運用方面，美國運通擁有強大的“資源池”，全球500強企業(yè)中六成以上都是它的客戶。在服務(wù)這些客戶過程中，美國運通掌握了大量的數(shù)據(jù)，例如公司采購信息、付款狀態(tài)、透明度等。

而運通能成功轉(zhuǎn)型成為一家數(shù)據(jù)驅(qū)動公司，主要基于其世界領(lǐng)先的風(fēng)控體系，該系統(tǒng)主要由負責(zé)全球風(fēng)險及管理總裁Ash Gupta一手打造。

風(fēng)控作為金融的核心，很大程度上決定了金融服務(wù)的范圍與價格以及金融機構(gòu)的生死，如果風(fēng)控系統(tǒng)完善，金融機構(gòu)得以持續(xù)運營。次貸危機結(jié)束后，運通加強了全球風(fēng)險監(jiān)管部，建立了自動化預(yù)警系統(tǒng)。

從美國運通的布局可以看出，技術(shù)驅(qū)動尤其是數(shù)據(jù)驅(qū)動正深刻推動金融行業(yè)變革。這也給中國金融業(yè)尤其是互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)提供了一個啟示：金融科技發(fā)展并沒有什么捷徑，踏踏實實做好數(shù)據(jù)運營和風(fēng)控，才是常勝之道。

閉環(huán)卡生態(tài)+死忠粉=強大的生命力

運通的成功來自其營造的卡生態(tài)，這一獨特的盈利模式也是這家百年企業(yè)的主要護城河。其盈利主要來自商戶返傭，通過發(fā)卡獲取高凈值的客戶，然后通過商戶的資源，給予前者可觀的優(yōu)惠和促銷，促使其高消費，這些客戶的消費能力又成為與商戶議價談判的籌碼，進而獲得更高的客戶實惠，也獲得更高的銷售返點。

美國運通的百夫長黑金信用卡，因其“高貴”，很多人只聞其名未能擁有，此外，其開卡也只能是受邀辦理，代表著至尊的身份與地位。

因此，在整個生態(tài)中，客戶的忠誠度及消費能力顯得尤其重要，這就取決于運通能否維護用戶權(quán)益的精耕細作，盡量延長現(xiàn)有用戶的生命周期。

在這一點上，運通已做到極致。持有一張運通高端卡，其年卡費用為500美元，但是卻能享受到超高的優(yōu)惠特權(quán)，如在全世界上千家五星酒店，可享受房型升級;在機場享受幾十家航空公司的貴賓休息室，乘機免費升艙;白金卡會員夫妻同行，只用買一張票，另一張免費;在客戶生日時，給其送花;客戶可以感受到無處不在的小溫馨。

黑卡盡量讓用戶感受到，這不止是一張卡，也是一種身份的象征。源于此，黑卡的用戶極為忠誠，很多是幾十年的死忠粉。

目前很多玩家，擅長打江山，進行簡單收割，發(fā)起燒錢大戰(zhàn)，卻不擅長守江山，穩(wěn)定用戶。

由此可見，運通的不同之處，除了與眾多企業(yè)花費高昂代價去獲客的形式不同，其一百年來的做法始終如一，將客戶的權(quán)益做到極致，同時相比較傳統(tǒng)的金融行業(yè)，運通又能兼顧金融創(chuàng)新。

美國運通早在2011年就已推出一款名為Serve的數(shù)字支付服務(wù)，與PayPal和其他新興的支付平臺競爭。用戶可以利用Serve支付購物款，從ATM(自動取款機)提現(xiàn)，彼此之間通過計算機或手機轉(zhuǎn)賬。

2017年，運通收購了英國金融科技公司Cake Technologies，此次收購后，運通將利用Cake的技術(shù)豐富其會員在餐飲消費領(lǐng)域的支付方式以及提供相應(yīng)的增值服務(wù)。

在支付高科技方面，除了指紋和刷臉支付，運通在去年還推出聲音支付，美國運通卡的持卡人只要直接發(fā)出“Alexa，openAmex”這樣的指令即可獲取自己的卡片信息，可以查看余額，回顧最近的費用，或者支付帳單。

今年7月份，在美國專利商標(biāo)局發(fā)布的一份專利申請中，美國運通相關(guān)服務(wù)描述了使用“基于區(qū)塊鏈的系統(tǒng)”來接收“包括交易金額和商戶標(biāo)識符在內(nèi)的支付確認(rèn)”。

主營業(yè)務(wù)有機增長

美國運通信用卡業(yè)務(wù)收入增長的三大來源為：回傭收入，凈利息收入和信用卡卡費。

近年來，運通致力于使用大數(shù)據(jù)分析和營銷能力來為合適的客戶提供正確的附加產(chǎn)品。有跡象表明，新的方向正在發(fā)揮作用。

今年第1季財報顯示，美國運通的貸款量增加了16%，達到758億美元，高于彭博分析師預(yù)計的720億美元。第二季度，其貸款總額增至786億美元，同比增長保持了一季度16%的增幅，這直接導(dǎo)致其當(dāng)季的凈利息收入(即持卡人透支使用信用額度所支付的利息)增加到了18.3億美元，同比增速達19.5%。

據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，二季度其平均回傭率保持不變，為2.37%，意味著，本季度運通卡持卡人每消費100美元，就會給發(fā)卡方帶來2.37美元收益。該數(shù)據(jù)比國內(nèi)的微信支付及支付寶支付要高的多。

巴菲特曾在2015年的伯克希爾50周年的股東大會上表示，美國運通在適應(yīng)變化方面有令人難以置信的優(yōu)良記錄，經(jīng)營策略非常靈活，非常聰明。

值得一提的是，美國運通去年大部份時間都在與萬豪國際酒店和希爾頓酒店做聯(lián)名卡生意，預(yù)計聯(lián)名卡業(yè)務(wù)于2018年至2019年可到達420億美元的營收量。美國運通表示，延續(xù)萬豪和希爾頓的交易將于今年壓縮超過2億美元的收入。

總而言之，擁有160逾年歷史的美國運通，稱的上是困境中運行良好的企業(yè)，護城河不斷加寬加深的企業(yè)。

美國運通管理層認(rèn)為，其2018年全年每股盈利預(yù)計在6.9美元至7.3美元之間，目前股價對應(yīng)的PE也只有14-15倍。若該公司能拓展其主要收入來源并繼續(xù)保持現(xiàn)有的增長態(tài)勢，長期來看，其股票的投資者或?qū)②A得不菲的超額收益。