交銀國際：削正通汽車(01728)目標(biāo)價(jià)43.4%至4.5元 降評級至“中性”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，交銀國際將正通汽車(01728)目標(biāo)價(jià)由7.95元下調(diào)43.4%至4.5元，評級由“增持”下降至“中性”。

交銀表示，汽車金融業(yè)務(wù)對股價(jià)構(gòu)成壓力，認(rèn)為整體流動(dòng)性收緊可能繼續(xù)打壓正通下半年的汽車金融業(yè)務(wù)增長，其融資成本于上半年上升，導(dǎo)致較低的利差，由于貨幣政策收緊，預(yù)計(jì)在下半年其利差會改善，汽車金融業(yè)的不確定性，令下半年業(yè)務(wù)繼續(xù)拖累其股價(jià)。該行預(yù)計(jì)，中國奢侈品牌增長放緩，9月份，梅賽德斯奔馳，寶馬和奧迪的銷量按年分別增長13.1%，13.2%和12.5%，但按月增長則有收窄。同時(shí)，相信美中貿(mào)易戰(zhàn)爭短期內(nèi)打擊了進(jìn)口的汽車銷售。

報(bào)告稱，正通的資產(chǎn)負(fù)責(zé)表及現(xiàn)金流持續(xù)受壓，主要由于經(jīng)銷商的快速擴(kuò)張及汽車金融業(yè)務(wù)的快速增長，推高了成本和負(fù)債比率，鑒于正通在汽車金融業(yè)務(wù)的積極擴(kuò)張，不期望其資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流的質(zhì)量會改善。

該行將正通評級由“增持”下降至“中性”，認(rèn)為沒有吸引力的業(yè)務(wù)，目前流動(dòng)性收緊，投資者將避免高杠桿企業(yè)，奢侈品牌銷售放緩會影響其新車銷量及其汽車金融業(yè)務(wù)，將目標(biāo)價(jià)從7.95元下調(diào)至4.5元，預(yù)計(jì)2019年市盈率為4.6倍，與行業(yè)平均水平持平。