花旗：上調(diào)昆侖能源(00135)評(píng)級(jí)至“中性” 升目標(biāo)價(jià)至8.7元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，花旗發(fā)表研究報(bào)告稱，上調(diào)昆侖能源(00135)評(píng)級(jí)，由“沽售”升至“中性”，以分類加總估算法計(jì)，目標(biāo)價(jià)由5.3元升至8.7元，主因?qū)怏w利潤和終端利用率的估值提升，中期業(yè)績強(qiáng)勁，售氣經(jīng)營利潤率倍增; 但報(bào)告表示，因下半年入帳成本加重，故對(duì)下半年售氣利潤持續(xù)性存疑。液化天然氣(LNG)接收站料于下半年繼續(xù)強(qiáng)勁; 整體盈利能力改善，但未來分拆陜京管道的可能性則帶來股價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)。

該行稱，雖然昆能上半年毛利受壓，但公司售氣經(jīng)營利潤倍升至每立方米20分，相信毛利改善有23%源於經(jīng)營杠桿，主要是源于成本下降; 花旗預(yù)期昆能下半年售氣經(jīng)營利潤為每立方米12分，全年平均為16分，高于該行原先預(yù)期。

花旗又稱，中石油(00857)上半年進(jìn)口LNG達(dá)670萬噸，按年升76%，帶動(dòng)昆能LNG接收站的利用率增長;因應(yīng)下半年是行業(yè)高峰期及新簽合約帶動(dòng)，故預(yù)期下半年利用率會(huì)升至90%以上。

該行升2018至2020年昆能每股盈測(cè)介于20%至31%，以反映售氣經(jīng)營利潤率上升及利用率增長。不過，花旗稱，昆能是行業(yè)最不偏好選擇，主因陜京管道分拆的可能性，或拖累明年純利及經(jīng)營現(xiàn)金流分別達(dá)32%及38%。