正榮地產(chǎn)(06158)獲東北證券首次覆蓋 6個月目標價6.22港元

繼8月22日獲建銀國際“優(yōu)于大市”評級后，上市還不滿一年的正榮地產(chǎn)的再獲知名券商首次覆蓋。9月6日，東北證券首次覆蓋正榮地產(chǎn)，給出“增持”的評級，6個月目標價6.22港元。其在分析研報指出，正榮銷售規(guī)模大幅增長、土地儲備充裕且優(yōu)質(zhì)、債務(wù)結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化，業(yè)績增長確定性強，預(yù)計2018至2020的三年歸母利潤將達到24.81億元、32.24億元、45.68億元。

未來業(yè)績增長確定性強

中報數(shù)據(jù)顯示，正榮地產(chǎn)今年1至6月份累計實現(xiàn)合約銷售額約為581億元，同比大增170.3%，完成千億銷售目標的58.1%。合約銷售面積共計339萬平方米，同比增長194.2%。實現(xiàn)營業(yè)收入123.1億元，同比增長52.3%。

東北證券首次覆蓋研報表示，正榮地產(chǎn)銷售金額中長三角占比達 58.6%，單蘇州市銷售額達115.5 億元，在區(qū)域城市內(nèi)具有良好的市場口碑及認可度。截至6月底，公司合同負債405.83億元，約為2017年營收的兩倍，未來業(yè)績增長確定性強。

未來可售貨值充裕

東北證券研報中指出，2018年1-6月，公司合計獲取33宗土地，新增土地儲備585.6萬平米，平均樓面價4843元/平米，僅為同期銷售價格的28%;權(quán)益比例53.1%。公司在手土地儲備共計1974萬平米，其中位于二線城市的土地儲備占比達71.1%;在手土儲權(quán)益比例71%，平均樓面價4337元/平米，未來可售貨值充裕。

正榮地產(chǎn)董事長黃仙枝此前表示，正榮現(xiàn)階段及未來都將把準一線城市作為深耕區(qū)域進行品牌打造和服務(wù)水平提升，二線城市作為主戰(zhàn)場擴大布局，同時擇優(yōu)基本面進入三四線，此外綜合考慮經(jīng)濟輻射、產(chǎn)業(yè)聚集、人口吸附等因素重點關(guān)注中西部。

負債情況逐步優(yōu)化

自年初在港交所掛牌以后，正榮地產(chǎn)的融資渠道得到了進一步的拓寬和加強。東北證券在研報中表示，“公司于1月于香港主板上市，在半年時間內(nèi)負債情況即有所優(yōu)化：截止6月底，公司有息負債規(guī)模493億元，較17年底增加52.6億元;凈負債率由17年底的183.2%下降至171.8%，維持下降趨勢;債務(wù)結(jié)構(gòu)方面，境內(nèi)銀行借款228.66億元，占比46.4%，較17年底上升6.1個百分點;境內(nèi)其他借款194.54億元，占比由17年底的54.9%下降至39.4%。上市后公司打通境內(nèi)外融資渠道，有效改善自身債務(wù)結(jié)構(gòu)，18年上半年加權(quán)平均利率為7.4%，與17年全年利率基本持平，較15、16年有明顯下降?！?/p>