云鋒金融：舊改進入集中供貨期，佳兆業(yè)(01638)投資價值凸顯，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，9月3日，著名券商云鋒金融發(fā)表關(guān)于佳兆業(yè)(01638)中期業(yè)績的點評報告。報告指出，2018年佳兆業(yè)舊改項目逐漸進入密集供貨期，公司債務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，銷售回款加速，安全邊際高。伴隨舊改項目集中釋放與債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，佳兆業(yè)有望迎來業(yè)績提升與估值修復(fù)，云鋒金融維持對佳兆業(yè)的“買入”評級，將目標(biāo)價提升至4.49港元。

云鋒金融認(rèn)為，2018上半年，佳兆業(yè)合約銷售額253.2億元，同比上升12.7%。下半年是其推盤高峰期，可售貨值830 億元，99%位于一二線城市。按照其歷史平均去化率計算，今年700億的目標(biāo)銷售額大概率可完成。上半年其新增土地109萬平方米，大灣區(qū)占比高達51%。佳兆業(yè)將繼續(xù)成為大灣區(qū)發(fā)展的顯著受益者。

云鋒金融分析，2018下半年，佳兆業(yè)總貨值達437億元的舊改項目將陸續(xù)進入供貨期，2019年佳兆業(yè)深圳5 個舊改項目也將進入供地的階段，預(yù)計總貨值419億元。此外，其尚未納入土儲的舊改項目占地面積達2680萬平方米，99.4%位于大灣區(qū)，貨值約1.6萬億元。佳兆業(yè)舊改貢獻度會逐年上升，推動業(yè)績釋放。

報告指出，佳兆業(yè)2018上半年銷售回款提升10%至85%，現(xiàn)金短債比上升至1.44。據(jù)中指院數(shù)據(jù)，地產(chǎn)行業(yè)綜合融資成本較去年提高約1-3個百分點，佳兆業(yè)融資成本升幅遠小于同業(yè)。