我們用了4年的歷史數(shù)據(jù)，來推演平安好醫(yī)生(01833)納入港股通的股價走勢

在25天前，恒生指數(shù)有限公司 (恒生指數(shù)公司)公布截至2018年6月29日之恒生指數(shù)系列季度檢討結果，其中中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康市場的先行者——平安好醫(yī)生(01833.HK)，成功入選恒生綜合大型指數(shù)和恒生綜合中型指數(shù)的成份股，變更將于2018年9月10日 (星期一) 起生效，屆時將正式納入港股通。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，平安好醫(yī)生在2015年4月推出移動App平臺，提供家庭醫(yī)生服務、消費型醫(yī)療、健康商城和健康管理及互動服務。在短短的三年時間里，平安好醫(yī)生就構建了完整的線上線下一站式醫(yī)療健康生態(tài)平臺，覆蓋到億級別的用戶數(shù)，成為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)覆蓋用戶最多的移動應用。

隨著調(diào)整期臨近，市場對平安好醫(yī)生的關注度日漸高漲，透過雪球甚至可以感受到一大批內(nèi)地投資者正在蠢蠢欲動。

值得注意的是，自港股通通車以來，內(nèi)地投資者就開啟南渡香江之旅，成為港股市場上一股不可忽視的新力量，撼動了海外機構對港股定價權，眾多長期被低估的優(yōu)質公司得到了估值修復。尤其當港股通出現(xiàn)調(diào)整的時候，優(yōu)質的新進標的往往在內(nèi)地投資者的追捧下，會出現(xiàn)流動性的提升，股價的上揚，估值的重塑，成為市場的焦點。

9月10日，或許就是平安好醫(yī)生邁入新階段的開始。

南下資金渡香江，爭奪港股定價權

港股通作為內(nèi)地與香港股市互聯(lián)互通機制下的橋梁，自開通近四年來，已深刻改變整個香港資本市場的交易生態(tài)。

智通財經(jīng)APP統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2018年9月3日，港股通累計成交額為6.2萬億港元，為港股市場帶來了6713億港元的凈資金流入，內(nèi)地投資者利用“港股通”投資港股的持股金額逾8000億港元，比2016年年底增長逾1倍。

隨著港股通流入量增加，其交易額占港股市場的比重也在逐步攀升，目前已經(jīng)突破10%，較2015年的2.4%和2016年的4%有了顯著提高。

(滬港股通累計凈買入)

(深港股通累計凈買入)

內(nèi)資的加入，給原本流動性稀缺的港股帶來了活水，也改變了整個市場的定價體系。據(jù)智通財經(jīng)APP了解，港股市場有60%以上的上市公司為內(nèi)地企業(yè)，但是海外機構在港股市場中占據(jù)主導地位，定價權大部分在外資手中，諸多優(yōu)質公司估值不僅常年低于A股同業(yè)，甚至成為全球股市的“價值洼地”。

但隨著對本國企業(yè)更熟悉的內(nèi)資不斷涌入，眾多長期被低估的優(yōu)質公司得到了估值修復。最有代表性的例子就是中國恒大、敏華控股、長城汽車等公司的股票遭遇國外做空機構發(fā)布虛假信息狙擊、或國際大行唱衰時，卻遭遇以內(nèi)資為主的多方強力反擊，不得反被絞殺。

顯然，獲得內(nèi)地資金支持的上市公司將有更有力的后盾，并成為激活整個市場交易量的基石。

內(nèi)地投資者為平安好醫(yī)生發(fā)展的見證者

不過，內(nèi)資通過港股通南下，只能交易納入港股通的標的。因此，內(nèi)地資金對港股通標的的影響分外明顯，尤其是當港股通標的進行調(diào)整的時候，對新進標的的流動性和股價皆有帶動。

港股通會在每年的3月和9月進行集中調(diào)整。日前，恒生指數(shù)有限公司 (恒生指數(shù)公司)公布截至2018年6月29日之恒生指數(shù)系列季度檢討結果，其中平安好醫(yī)生成功入選恒生綜合大型指數(shù)和恒生綜合中型指數(shù)的成份股，變更將于2018年9月10日起生效，屆時平安好醫(yī)生將正式納入港股通，且被列為第一類成份股。

平安好醫(yī)生是中國互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康市場的先行者，運營全國最大規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療健康平臺，作為港股首只上市的獨角獸，在市場上備受關注。

據(jù)公開資料顯示，平安好醫(yī)生在2015年4月推出移動平臺，提供家庭醫(yī)生服務、消費型醫(yī)療服務、健康商城以及健康管理和互動，不受時間、地域限制。隨后的三年里，平安好醫(yī)生的發(fā)展之迅猛，即使在以“快”著稱的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中，仍令人驚嘆。

過去三年，平安好醫(yī)生注冊用戶快速地增長，尤其是2015年12月，公司推出步步奪金計劃，加大線上和線下的營銷力度，注冊用戶數(shù)量突飛猛進，一舉奠定了行業(yè)龍頭地位。

在注冊用戶大幅增長的前提下，公司平臺的月活躍用戶快速增長，過往三年分別達到560萬名、2180萬名及3290萬名，復合年增長率為142.4%。最新的半年報顯示，平安好醫(yī)生的月活躍用戶數(shù)已經(jīng)達到4860萬，注冊用戶突破了2.28億。

就當前而言，平安好醫(yī)生平均日活躍及月活躍用戶數(shù)量為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場排名第一，并且增長勢頭不減。

與此同時，平安好醫(yī)生就構建了完整的線上線下一站式生態(tài)系統(tǒng)，成立了具有覆蓋全國的醫(yī)療健康服務提供商網(wǎng)絡，涵蓋約3100多家醫(yī)院(包括逾1200家三級甲等醫(yī)院)、2000多家包括體檢機構、牙科診所和醫(yī)美機構在內(nèi)的健康機構以及10000多家藥店，形成線上咨詢與線上購藥、線上咨詢與線下就醫(yī)的服務閉環(huán)。

并且在今年8月份，平安好醫(yī)生與Grab設立合資公司，擬在東南亞從事一站式醫(yī)療健康服務，這意味著公司已經(jīng)開始將有業(yè)務范圍拓展到國際化，給市場留下了巨大的想象空間。

在這龐大的醫(yī)療網(wǎng)絡中，平安好醫(yī)生今年還成功獲得了藥品經(jīng)營許可證(批發(fā))，這意味著公司具備了在線上和線下開展藥品B2B業(yè)務和批發(fā)業(yè)務的資格，將對公司今后健康商城業(yè)務的銷售和資源整合起到積極的推動作用。

反應到財務報表上，可以看到平安好醫(yī)生的收入在2016年和2017年都取得強勁地增長，2016年與2017年平安好醫(yī)生的收入分別取得6.02億元和18.68億元，增速分別是115.8%和210.6%。

此前內(nèi)地投資者喜歡快進快出，港股崇尚價值投資，兩者分屬不同投資流派?，F(xiàn)今，通過港股通和過往一年A股價值投資的教育，內(nèi)地投資者逐漸“港股化”，對于業(yè)績確定性高，且成長性好的優(yōu)質標的總是一擁而入，騰訊控股、中國恒大、中國平安即是其中著名例證。

平安好醫(yī)生作為新經(jīng)濟企業(yè)，就是屬于高人力資本投資、高科技投入、輕資產(chǎn)，符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的企業(yè)。業(yè)內(nèi)人士認為，對于內(nèi)地資金而言，平安好醫(yī)生提供的產(chǎn)品或者服務在日常生活中十分常見，其發(fā)展的勢頭是內(nèi)地投資者可以直觀的觀察到的。

并且，由于近期港股市場的羸弱，許多新經(jīng)濟股的估值已經(jīng)出現(xiàn)了很強的吸引力。因此，平安好醫(yī)生進入港股通名單后，其后市估值或得到重估——港股通投資人部分比例亦為平安好醫(yī)生的消費者。

港股通新秀的猜想

那么，內(nèi)地投資者作為平安好醫(yī)生近年來蓬勃發(fā)展的見證者，能給平安好醫(yī)生的股價帶來多大的飛躍?據(jù)智通財經(jīng)APP數(shù)據(jù)統(tǒng)計，港股通新進標的在納入后，除了會有流動性的提高，還會刺激股價的上升。

以深港通標的為例，自2016年以來，其共經(jīng)歷了三次主要的常規(guī)調(diào)整，包括2017-3-6，2017-9-4及2018-3-5。智通財經(jīng)APP通過數(shù)萬個數(shù)據(jù)的復盤，在排除因更改股票代碼，新上市股票，以及調(diào)入之后又被調(diào)出的因素干擾之后，可以看到入選港股通之后，標的平均成交量提了51.6%，中值提高了20.9%。

同時，南下資金也能帶動相關標的的股價表現(xiàn)。仍以同一個樣本為例，標的納入后股價平均漲幅為14.1%，相對恒指超額收益11.6個百分點。

但從數(shù)據(jù)的標準差來看，個股之間差異較大，龍頭企業(yè)往往展現(xiàn)出更為驚人和持續(xù)的升勢。如2017年3月6日港股通進行調(diào)整，美圖公司(01357)在調(diào)入后的10個交易日更是暴漲80%;2017年9月4日港股通進行調(diào)整，藥明生物(02269)作為全球獨一無二的開放式生物制劑技術平臺調(diào)入至今，累計升幅高達105.74%;2018年3月6日深港通進行調(diào)整，國內(nèi)火鍋龍頭海底撈的底料供應商頤海國際(01579)調(diào)入至今，累計升幅達90.12%。

平安證券(香港)研報表示，平安好醫(yī)生為高速增長的中國互聯(lián)網(wǎng)健康行業(yè)龍頭，先行優(yōu)勢明顯，擁有人工智能輔助自有醫(yī)療團隊可及時提供專業(yè)的醫(yī)療健康咨詢服務，具行業(yè)競爭優(yōu)勢，加上未來多元化的變現(xiàn)渠道，與 Grab 的合作有助推動國際化戰(zhàn)略，未來在收購和搶占海外市場份額上將有更多動作，預期收入可保持高速增長，給予“買入”評級，目標價看高至69港元，相對現(xiàn)價仍有60%的上漲空間。

但鑒于在港股擁抱新經(jīng)濟的大環(huán)境下，平安好醫(yī)生備受矚目，納入港股通后，其上行的空間或許更應該用時間來衡量。