家臨江：時隔一年半 我又看好美圖（01357）了

又可以買股票了嗎?我們來看看外面吧。

據(jù)智通財經(jīng)APP獲悉，一項周五公布的路透調(diào)查結(jié)果顯示，全球投資人8月將股票持倉提高至四個月高點，并偏好日本資產(chǎn)，其中有三分之二受訪者稱，新興市場在歷經(jīng)又一輪的拋盤之后，已經(jīng)到了重返該市場的時候。

路透的月度資產(chǎn)配置調(diào)查是在8月16-30日間進行，訪問了50位歐洲、美國、英國及日本的財富經(jīng)理人及投資長，這段期間之內(nèi)全球股票指數(shù)升至近六個月來最高。

他們同時將新興市場股票配比從7月的12.2%降至11%，新興市場債券配比則是調(diào)降1.9個百分點至10.2%;此前新興市場歷經(jīng)了又一輪賣盤。

回答有關(guān)新興市場問題的受訪者中有63%表示，現(xiàn)在是買進新興市場資產(chǎn)的時候了。東方匯理資產(chǎn)管理集團投資總監(jiān)Pascal Blanque表示，“鑒于利率大幅上調(diào)及美元大幅升值的威脅已基本被拋諸腦后，這種普遍的重新訂價現(xiàn)象應(yīng)該被視為一個長線投資者的切入點。”

圍繞貿(mào)易局勢、國內(nèi)貨幣狀況收緊、增長放緩以及違約增加的擔憂已導(dǎo)致滬綜指自3月底以來下跌17%，市值蒸發(fā)13%。

周一有更多中國股票進入MSCI明晟新興市場指標指數(shù)，不過中國股票的整體權(quán)重仍為微不足道的0.8%。值得注意的是，外資仍在進入中國股市，以便在中國長期成長中分一杯羹。在境外投資者看來，內(nèi)地股市估值已處于低位，但國內(nèi)投資者還沒準備買入。

特別針對港股和A股來說，其實這個階段應(yīng)該也是千載難逢的機會，畢竟散戶永遠都是去追漲殺跌的，而企業(yè)家不同。昨日筆者有幸參加慧聰集團的投資會，其CEO劉軍總也提及，熊市才是買股票的時候，不然為什么最近孫宏斌在融創(chuàng)的業(yè)績會上告誡投資者，未來投資融創(chuàng)的股票收益率，肯定要大于投資融創(chuàng)的房子。

說來也怪，這輪AH的股價暴跌本身就很奇特。跑輸全球的時候，請別忘記了，中國經(jīng)濟并不是預(yù)期的那么糟糕，即便是貿(mào)易摩擦的金額看起來對經(jīng)濟影響很大。不過大背景是中國A股加入MSCI指數(shù)階段，外資機構(gòu)不斷買買買的情況下，內(nèi)地A股才跌跌不休的?，F(xiàn)在看來，你尋找了N多理由，最終還得落實到一點上，好企業(yè)前期估值太高，場外資金不愿意介入。

針對港股恒生指數(shù)的下挫，其大部分時間其實都跟在大A后面，而國際市場對香港的影響度越來越低。筆者認為，如果內(nèi)地A股企穩(wěn)的情況下，相信港股也會有一波個股糾錯行情的，關(guān)鍵看你撈什么，而香港市場最吸引人的兩大板塊(科技、醫(yī)藥)皆對內(nèi)地投資者有不少誘惑。

這一次，筆者看上了美圖公司(01357)的底部反抽。記得2017年3月，筆者曾寫了《我已經(jīng)不看好美圖的股價》這篇文章，主要是因為當初參考了美股微博的走勢，而對美圖看空。

美圖公司在經(jīng)歷過N多波折以后，這個設(shè)計平臺畢竟在互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)中，廣告收入維持強勁，而且集團也在調(diào)整運營策略。關(guān)鍵是在一個合理的價格上，公司一路回購的數(shù)量越來越大。

近期推出的社交平臺，雖然還很評估說預(yù)期增長，不過我們可以再來溫習(xí)一下，當年JP Morgan的首席分析師介紹投資科技類股票的經(jīng)驗：

1、買賣科技類公司股票，不要按照估值投資，科技類公司屬于典型趨勢型投資品種，通常都是估值越高，股價越高，估值越低，股價越低。換句話說，股價趨勢扭轉(zhuǎn)下跌前，一定仍顯“便宜”，而股價觸底前，很可能還顯得“小貴”。

2、利潤率或許成為先行指標，科技類公司享有高PE，多是由于高利潤率以及由此帶來的現(xiàn)金流，一旦利潤率下降，PE也會走低，股價..........

3、不要輕信公司公告的經(jīng)營情況。在高景氣周期到來前，公司自己不會承認訂單已經(jīng)翻番等等，但當景氣周期已經(jīng)結(jié)束時，公司也不會承認客戶已經(jīng)取消訂單。換句話說，你最需要留意應(yīng)該是公司客戶的情況。

4、每當你聽到公司說“這一次我們的庫存控制得很好”，或者“我們的大客戶雖然流失，但是這一次對我們沒有特別大的影響”，你要留心，不要輕信“這一次”“會不一樣”，人性沒變，這一次也一樣。

5、科技類公司的高管層通常更加樂觀，理由簡單，這些人往往都是公司的創(chuàng)始人，不僅身家性命全系于此，更是將公司視如己出，想想你的母親在外人前都是怎樣夸獎你的!

6、絕不可能在一兩個季度內(nèi)恢復(fù)元氣，如果一家科技類公司遇到較大麻煩，業(yè)務(wù)要調(diào)整幾個季度，如果股價重挫，更糟。

7、如果一家公司推出了一項真正具有劃時代意義的產(chǎn)品，其潛力通常被低估(最終增長比一致預(yù)期要高出很多)，想想iPod, 黑莓手機。

一年半載過去了，美圖的股價，終于跌到了一個筆者似乎可以接受的價格(4.00港元位置，配合其大流量的價值衡量)。想當年內(nèi)地資金對美圖的瘋炒，的確肥了不少內(nèi)地港股通炒家，套了不少香港人。

在筆者看來，這一次，美圖即將登場的社交新產(chǎn)品能否打響是關(guān)鍵，祝好運。

免責申明：文章只提供股友討論，不得構(gòu)成投資建議，筆者不持有上述任何港股。股市有風(fēng)險，投資需謹慎!