國泰君安國際：看好佳兆業(yè)(01638)舊改儲備潛力，交易參考目標價4.8港元

智通財經(jīng)APP獲悉，8月31日，著名券商國泰君安國際證券發(fā)表有關(guān)佳兆業(yè)(01638)的研究報告指出，佳兆業(yè)截至2018年6月30日止六個月，總收益達約人民幣150.278億元，較2017年同期增加75.0%；毛利達約人民幣47.365億元，同期增加65.7%；核心凈溢利為人民幣18.847億元，同期增加66.0%。國泰君安國際證券表示，看好佳兆業(yè)龐大的舊改項目儲備所帶來的發(fā)展?jié)摿?，并建議以4.8港元作為交易參考，相當于6.15倍的預(yù)計2018年每股盈利，潛在上升空間超50%。

該行表示，佳兆業(yè)通過優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，凈負債率由300%下降到258%，公司目標凈負債率下降到200%。一年內(nèi)需償還債務(wù)為183億，現(xiàn)金比去年年底增長24%，達263億元，負債率與流動性得到改善。

截至2018年6月底，佳兆業(yè)在全國共有建筑面積約2,216萬平方米的土地儲備，貨值近3,800億元，其中大灣區(qū)的土儲貨值近2,500億元。舊改項目占地面積同比增長91%；深圳四大舊改項目下半年陸續(xù)進入供貨期，總貨值約440億元人民幣。

此外，佳兆業(yè)2018年下半年可售資源約830億元，全年主要推盤集中在三季度末及四季度，且由于期間推貨多為新盤，去化水平較高，完成全年700億銷售目標問題不大。

國泰君安國際證券指出，中期業(yè)績可以看出佳兆業(yè)在降低杠桿，提高周轉(zhuǎn)，加快資金回籠方面的努力，并表示看好佳兆業(yè)龐大的舊改項目儲備所帶來的發(fā)展?jié)摿?，特別是未來深圳核心區(qū)位舊改項目的孵化。同時，建議以市場平均NAV 9.6港元折讓50%，即4.8港元作為交易參考，相當于6.15倍的預(yù)計2018年每股盈利，潛在上升空間超50%。