建銀國際：首次覆蓋正榮地產(chǎn)（06158）給予“優(yōu)于大市”評級 目標價5.47港元

8月22日晚間，建銀國際發(fā)表研究報告，首次覆蓋正榮地產(chǎn)（06158）并給予“優(yōu)于大市”評級。預期改善型需求占住房總體需求的比例將提高，該行認為正榮地產(chǎn)作為改善大師，將持續(xù)受惠此住房需求的結構性變化。

報告中指出，正榮地產(chǎn)一貫采取逆周期土地投資策略，使其可以在房價未大幅上漲前獲得高質(zhì)量土地，預計公司土地成本對應預期售價占比為29%，低于行業(yè)32.5%的平均水平，土儲充足可支持其2018年1000億的銷售目標。

隨著正榮地產(chǎn)1月香港上市成功集資，加上優(yōu)于預期的銷售，該行預期正榮地產(chǎn)的凈負債比率將會明顯大幅下降。此外，隨著項目交付陸續(xù)增加及利潤率的攀升，建銀預期正榮地產(chǎn)在2018年有望實現(xiàn)營收284億元，核心利潤將同比大幅增長103%至人民幣25.6億元；2019年實現(xiàn)營收405億元，核心利潤進一步上升至人民幣38.7億元。

建銀認為，正榮地產(chǎn)作為具有相當規(guī)模的一家房企，應享有更高的估值，認為現(xiàn)價提供一個絕佳的買入機會。有鑒于此，該行發(fā)出首次研究覆蓋報告，給予正榮地產(chǎn)“優(yōu)于大市”評級，每股目標價為5.47港元。